我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管體制問(wèn)題與政策建議研究

徐明月 趙 越

（云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，云南 昆明 650221）

引言

我國(guó)正在積極實(shí)行的多層次勞動(dòng)社會(huì)保障制度，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的覆蓋面和影響力最大。但是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，企業(yè)年金作為養(yǎng)老保障體系中的第二大支柱，其地位愈顯重要，建立和完善企業(yè)年金制度，是我國(guó)完善多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的一個(gè)重大舉措。在我國(guó)建設(shè)企業(yè)年金制度過(guò)程中，建設(shè)環(huán)境的不斷變化要求我們不斷成熟監(jiān)管理念以及逐步提高監(jiān)管能力。

一、企業(yè)年金概述

1994年，世界銀行在《防止老齡危機(jī)：保護(hù)老年人及促進(jìn)增長(zhǎng)的政策》的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)了企業(yè)年金作為多層次養(yǎng)老保障體系的第二支柱的重要地位。

1991年我國(guó)發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》第一次提倡建立企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，1994年開(kāi)始在全國(guó)試點(diǎn)城市推行，自此對(duì)企業(yè)年金的研究逐漸展開(kāi)。

對(duì)于企業(yè)年金概念的界定，我國(guó)2004年5月實(shí)施的《企業(yè)年金試行辦法》第二條規(guī)定，企業(yè)年金是“企業(yè)及其員工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。”企業(yè)年金一般由企業(yè)和員工按年金規(guī)定繳納的費(fèi)用以及年金投資運(yùn)營(yíng)形成的收入積累兩部分組成。

二、企業(yè)年金投資監(jiān)管模式概述

目前國(guó)際上普遍采用兩種投資監(jiān)管模式：定量限制監(jiān)管和審慎性監(jiān)管。

（一）定量限制監(jiān)管模式

指根據(jù)定量限制原則對(duì)年金投資進(jìn)行監(jiān)管的模式。定量限制原則是指政府對(duì)企業(yè)年金基金投資實(shí)行硬性管制，對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入資格、合同條款的管理以及投資組合等做出明確限制和規(guī)定。實(shí)行此模式的主要是大陸法系國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家。

（二）審慎性監(jiān)管模式

指根據(jù)審慎性原則對(duì)年金投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)管的模式。審慎性原則指年金投資管理人審慎地為年金選擇一個(gè)最能分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。采用這種模式的主要是英美法系國(guó)家。這種模式下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松對(duì)合同條款、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、投資組合等的約束，投資運(yùn)營(yíng)不受許可證限制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依靠審計(jì)師、精算師、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)中介組織對(duì)基金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督，較少干預(yù)基金日常活動(dòng)，只在當(dāng)事人提出要求或基金投資出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)才介入。

我國(guó)對(duì)企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管基本上遵循了定量限制的思路，這同我國(guó)現(xiàn)時(shí)宏觀金融環(huán)境、監(jiān)管能力和企業(yè)的微觀治理水平相吻合，但也存在不少問(wèn)題。

三、我國(guó)企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管機(jī)制現(xiàn)存問(wèn)題

（一）會(huì)計(jì)信息披露與報(bào)告制度不健全

1.信息披露相關(guān)法律不健全。我國(guó)目前還沒(méi)有一部法律是專門針對(duì)企業(yè)年金會(huì)計(jì)信息披露的，而在現(xiàn)行有限立法中，也僅粗略規(guī)定各主體的信息報(bào)告制度，對(duì)于相關(guān)罰則卻沒(méi)有規(guī)定。這使信息披露成為一種“花瓶”，沒(méi)有實(shí)質(zhì)的約束力，根本無(wú)法保障相關(guān)利益人的知情權(quán)。

2.信息不對(duì)稱。企業(yè)年金的運(yùn)作，是以信托關(guān)系及委托關(guān)系為基礎(chǔ)展開(kāi)的。企業(yè)、職工與受托人是信托關(guān)系，受托人與賬戶管理人、投資機(jī)構(gòu)、托管銀行是委托關(guān)系。在我國(guó)信托法律不健全的環(huán)境下，這兩層關(guān)系極大增加年金虛假信息和披露信息不充分的風(fēng)險(xiǎn)。

3.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在局限。企業(yè)年金的會(huì)計(jì)核算主體應(yīng)涉及兩個(gè)方面：一是企業(yè)年金基金，二是企業(yè)本身。2006年2月財(cái)政部頒布的《企業(yè)年金會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)范了企業(yè)年金基金作為獨(dú)立會(huì)計(jì)主體的會(huì)計(jì)處理與財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)準(zhǔn)則，但對(duì)作為繳費(fèi)主體的企業(yè)本身該如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理卻無(wú)章可循。

（二）基金監(jiān)管部門過(guò)多，監(jiān)管效率不高

11號(hào)令等現(xiàn)行法律法規(guī)確立了人力資源和社會(huì)保障部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)稅總局等多家機(jī)構(gòu)在企業(yè)年金市場(chǎng)上的監(jiān)管地位。由于涉及多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在權(quán)責(zé)范圍方面難免出現(xiàn)交叉或空白，由此產(chǎn)生較高的協(xié)商成本和信息溝通成本，這不僅不利于提高監(jiān)管效率，還不利于企業(yè)年金的運(yùn)營(yíng)效率的提高。

（三）相關(guān)法律體系不完善，缺乏統(tǒng)一的企業(yè)年金法

我國(guó)至今仍沒(méi)有一部專門的企業(yè)年金法，現(xiàn)行監(jiān)管或依據(jù)相關(guān)法令、監(jiān)管部門行政法規(guī)，或參照其他法律（如《信托法》、《合同法》等）執(zhí)行，這些部門法規(guī)與全國(guó)人大制定的法律相比，不僅約束力有限，而且框架性的內(nèi)容規(guī)定也致使其可操作性和統(tǒng)一性都較差。

（四）缺乏高素質(zhì)的專業(yè)監(jiān)管人才

企業(yè)年金業(yè)務(wù)的復(fù)雜性決定了其監(jiān)管的高難度以及對(duì)監(jiān)管人員的高專業(yè)素質(zhì)要求。監(jiān)管人員不僅需要掌握財(cái)務(wù)管理、金融投資、管理信息等方面的基礎(chǔ)知識(shí)，還要了解對(duì)社會(huì)保障制度、法律法規(guī)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。然而，在崗監(jiān)管人員素質(zhì)卻層次不齊。

（五）與資本市場(chǎng)缺少互動(dòng)

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金基金與資本市場(chǎng)緊密聯(lián)系成為資本市場(chǎng)上的重要影響力量；成熟活躍的資本市場(chǎng)為養(yǎng)老基金的保值增值提供廣闊運(yùn)作空間。作為養(yǎng)老金的重要組成，我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展一開(kāi)始也被認(rèn)為是資本市場(chǎng)的利好消息。然而，一方面由于年金規(guī)模較小，市場(chǎng)尚處于發(fā)育期，短期內(nèi)投放股市的資金有限，對(duì)資本市場(chǎng)很難產(chǎn)生顯著影響；另一方面，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)體系還不完善，為了控制企業(yè)年金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管當(dāng)局限制其投資范圍。

四、對(duì)完善我國(guó)企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管機(jī)制的建議

針對(duì)以上問(wèn)題，在繼續(xù)堅(jiān)持限量監(jiān)管原則的同時(shí)，適當(dāng)吸收審慎性監(jiān)管的理念，本文提出以下政策建議，不斷完善年金監(jiān)管機(jī)制：

（一）完善相關(guān)法律、法規(guī)建設(shè)，加快制定一部統(tǒng)一的企業(yè)年金法

目前，《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》以及《企業(yè)年金基金管理辦法》共同搭建起我國(guó)企業(yè)年金制度的基本法律框架。但上述法規(guī)都屬于部門規(guī)章，對(duì)運(yùn)行與投資管理過(guò)程中的違法行為的懲戒力度有限，而且年金市場(chǎng)又涉及商業(yè)保險(xiǎn)、銀行、證券、信托等多個(gè)領(lǐng)域，監(jiān)管環(huán)節(jié)多而復(fù)雜。因此亟須對(duì)相關(guān)法律做進(jìn)一步完善，制定統(tǒng)一完善的《企業(yè)年金法》，對(duì)年金投資管理人的治理結(jié)構(gòu)、信息披露、內(nèi)部控制、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、外部審計(jì)等各方面做出更細(xì)致具體和更具操作性的規(guī)定，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的活動(dòng)提供法律支撐，也為受益人權(quán)益保護(hù)提供法律依據(jù)。

（二）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)年金會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管

可從以下兩個(gè)方面著手：一是政府部門加強(qiáng)監(jiān)督制定企業(yè)年金方案力度，凡是不制定的或不履行備案程序的，要堅(jiān)決進(jìn)行糾正；建立優(yōu)勝劣汰，對(duì)違規(guī)管理機(jī)構(gòu)下發(fā)整改通知，實(shí)行建立“亮牌”制度；二是在信息披露的范圍和對(duì)象上，嚴(yán)格執(zhí)行信息披露標(biāo)準(zhǔn)，在繳費(fèi)、投資、管理、選擇機(jī)構(gòu)等方面都需向當(dāng)事人提供及時(shí)、完整、有效的報(bào)告。

（三）進(jìn)一步放寬對(duì)企業(yè)年金基金投資范圍限制

雖然11號(hào)令放寬了境內(nèi)投資的范圍與比例，但還可考慮適度放開(kāi)海外投資以拓寬投資渠道。通常國(guó)外資產(chǎn)與國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，根據(jù)投資組合理論，到國(guó)際貨幣、資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，不但可以增加備選投資工具，分享外國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，還可降低受本國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使年金因多樣化投資而得到更大收益。

（四）建立統(tǒng)一、完善、高效的企業(yè)年金監(jiān)管體系

我國(guó)年金目前最大監(jiān)管問(wèn)題在于各監(jiān)管部門間沒(méi)有采取協(xié)同手段。為此，可在現(xiàn)有監(jiān)管體系基礎(chǔ)上建立各監(jiān)管部門間的聯(lián)席會(huì)議制度以傳遞監(jiān)管信息、解決監(jiān)管分歧，從而實(shí)現(xiàn)協(xié)同監(jiān)管。具體來(lái)說(shuō)：由各部門共同協(xié)商制定聯(lián)席會(huì)議具體制度，明確各監(jiān)管部門的責(zé)任、權(quán)利以及會(huì)議流程，在會(huì)議上各部門確認(rèn)信息真實(shí)有效性并實(shí)現(xiàn)共享。聯(lián)席會(huì)議制度是一種成本較低、可操作性較強(qiáng)的方法，也是完善統(tǒng)一企業(yè)年金監(jiān)管體系的有效手段。

（五）加強(qiáng)高素質(zhì)專業(yè)監(jiān)管人才的培養(yǎng)、引進(jìn)

這需要企業(yè)年金相關(guān)監(jiān)管部門“走出去、引進(jìn)來(lái)”，一方面要加強(qiáng)監(jiān)管在崗人員的培訓(xùn)；另一方面要吸引國(guó)外有豐富企業(yè)年金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才。雙管齊下，加速培養(yǎng)、引進(jìn)復(fù)合型高級(jí)監(jiān)管人。

（六）加強(qiáng)企業(yè)年金與資本市場(chǎng)的互動(dòng)

不斷提高的企業(yè)年金覆蓋率的與資本市場(chǎng)的發(fā)展有著不可分割的聯(lián)系。

1.作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，企業(yè)年金始終將投資的安全性擺在首位，但也需要成熟的資本市場(chǎng)來(lái)保障其收益。為此，須不斷加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，為企業(yè)年金基金提供良好的投資環(huán)境和多元化的投資渠道，使其在確保安全性的前提下不斷提高收益。

2.企業(yè)年金是我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定投資者，介入資本市場(chǎng)將會(huì)大大增加資本市場(chǎng)的資金供給，這有助于改善我國(guó)資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)。中央政府可加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，加快法律法規(guī)的制定以促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善；各級(jí)地方政府則可努力促進(jìn)企業(yè)年金與資本市場(chǎng)結(jié)合，共同實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金和資本市場(chǎng)的雙贏。

（七）進(jìn)一步完善相關(guān)稅收激勵(lì)政策

我國(guó)現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)年金的稅收激勵(lì)政策中關(guān)于企業(yè)所得稅的規(guī)定見(jiàn)于《關(guān)于補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2009〕27號(hào)）：“補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)……在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)準(zhǔn)予扣除…”；而關(guān)于個(gè)人所得稅則有不予稅收減免的規(guī)定。

但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)企業(yè)年金的個(gè)人繳費(fèi)通常采取一定的稅優(yōu)政策，這對(duì)于強(qiáng)化個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任、推進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展具有重要作用。因此未來(lái)需進(jìn)一步提高企業(yè)年金的企業(yè)繳費(fèi)稅收優(yōu)惠力度，盡快推出個(gè)人繳費(fèi)的減免稅政策。可以預(yù)見(jiàn)，隨著我國(guó)稅收制度的完善和個(gè)人所得稅綜合稅制的推進(jìn)，有條件地施行在繳費(fèi)投資環(huán)節(jié)免稅，領(lǐng)取階段再繳稅這種更為合理的稅優(yōu)模式將極大調(diào)動(dòng)企業(yè)和員工建立參加企業(yè)年金基金的積極性。

[1] 劉翠英.中國(guó)企業(yè)年金基金的投資監(jiān)管研究[D].上海:華東師范大學(xué)碩士論文，2007.

[2] 蔣皓如.國(guó)外企業(yè)年金投資管理模式對(duì)我國(guó)的啟示[D].廈門大學(xué)，2006.

[3] 孫開(kāi)，金華.企業(yè)年金激勵(lì)機(jī)制探討[J].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，（5）.