淺談企業(yè)營運資本管理的優(yōu)化方案選擇——某科技產(chǎn)業(yè)公司營運資本管理方案的分析與選擇

■張曉凌 山東科技大學

一、營運資本管理的研究背景

1.營運資本管理的必要性

營運資本顧名思義就是企業(yè)在營運過程中所需的資本，它是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的一部分，對企業(yè)經(jīng)濟活動能否順利開展，起到了直接的決定作用。從會計角度來說，流動資產(chǎn)和流動負債的差額就是指營運資本，它反映了企業(yè)對短期債務的償還能力。從財務管理角度來說，流動資產(chǎn)和流動負債的總和就是營運資本，它是整個財務要素的組成部分，它與許多財務指標緊密聯(lián)系，是企業(yè)所有短期性資本運轉(zhuǎn)的統(tǒng)稱。然而企業(yè)往往只關注長期財務戰(zhàn)略，忽視對營運資本的管理，最終導致企業(yè)財務管理水平的降低，經(jīng)濟效益的下降。因此，需要企業(yè)采取科學合理的營運資本管理措施，加大短期財務籌劃力度，提高營運資本管理水平。

2.國際國內(nèi)營運資本管理現(xiàn)狀分析

企業(yè)要想在激烈的競爭中得以生存，必須具有良好的營運資本管理。科學合理的營運資本管理政策的實施，是資本營運管理目標實現(xiàn)的保證。在西方發(fā)達國家的企業(yè)管理策略中，很多企業(yè)都有適合自身的營運資本管理策略。根據(jù)史密斯和賽爾對美國一千家公司抽樣調(diào)查，實施了營運資本策略的企業(yè)約占百分之三十，其中六成的企業(yè)存在一種所有人員都了解的營運資本策略。調(diào)查表明企業(yè)規(guī)模越大，實施正確的營運資本策略的可能性就越大。隨著商業(yè)信用的廣泛應用和信息技術(shù)的普及，企業(yè)通過對應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)的管理和控制，達到了流動資產(chǎn)上的“零”投資，流動資產(chǎn)占用達到最低水平。

目前我國很多企業(yè)缺少切實可行的營運資本管理策略。尤其是老牌的國有企業(yè)，都存在一個認識誤區(qū)，認為流動資產(chǎn)“越大”，企業(yè)實力“越強”，盈利能力“越高”。向著流動資產(chǎn)“零”投資的反方向發(fā)展。長此以往，企業(yè)財務風險越來越大。根據(jù)有關部門對我國3911家企業(yè)調(diào)查顯示，只有56%的企業(yè)感到流動資本管理很有必要，其中：26.8%的企業(yè)感到資金“有所緊張”，資金缺口在10%以內(nèi)；16.7%的企業(yè)感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10%到20%；12.5%的企業(yè)感到資金“嚴重緊張”，缺口在20%以上。因此出現(xiàn)兩種表現(xiàn)狀況，一種是流動資金緊缺，一種是流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重加大。以上研究調(diào)查情況表明，我國企業(yè)對營運資本缺乏科學嚴密的管理策略，許多企業(yè)僅僅憑經(jīng)驗對營運資本進行管理，營運資本的使用效率比較低，不能滿足企業(yè)持續(xù)發(fā)展的需要。

二、營運資本管理可行性方案分析

1.某科技產(chǎn)業(yè)公司基本情況

該公司成立于2001年，是由自然人籌資興辦的有限責任公司。主要生產(chǎn)礦用設備及配件。公司依托周圍高校科技研發(fā)環(huán)境，利用高校科技成果優(yōu)勢，擴大科技成果轉(zhuǎn)換力度，培植科技產(chǎn)業(yè)公司新的經(jīng)濟增長點。該公司經(jīng)過幾年的運營，已經(jīng)將其科研成果，實際運用到了主要產(chǎn)品上。取得國家專利5項，2007年公司產(chǎn)值已經(jīng)過億，產(chǎn)品銷往全國各地，還打入了國際市場，也成為了當?shù)赝愋凸局械募{稅大戶。并且培養(yǎng)了大批生產(chǎn)管理人才、市場營銷人才，綜合管理和科技創(chuàng)新人才。隨著公司的日益壯大，營運資本的管理也隨之提到了工作日程。企業(yè)負責人已經(jīng)意識到，企業(yè)生存和發(fā)展的中心是市場，而財務管理是開發(fā)與穩(wěn)定市場的手段。科學合理的營運資本管理政策，又是財務管理的重要組成部分。因此流動資產(chǎn)和流動負債的合理運營策略，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要保證。

2.營運資本管理方案

該公司目前市場前景很好，企業(yè)的收益也很大。但由于企業(yè)擴張較快，資金明顯短缺。因為主要投資者是自然人，也就意味著面向金融機構(gòu)進行融資較為困難；其二，科技含量高的產(chǎn)品并不等于壽命長，因此應該考慮企業(yè)長期經(jīng)營風險；其三，人員更換頻繁，人才流動性強。鑒于以上三個原因，該公司要想抓住市場機遇，壯大企業(yè)規(guī)模和實力，就應該對營運資本進行有效管理，提高營運資本管理效益。針對這種情況，提出三套營運資本管理方案進行可行性分析。

A方案：只考慮對流動資產(chǎn)投資的營運資本管理策略。

營運資本管理策略，也稱之為流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理。首先確定一個能夠維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的流動資金量，其次在風險可控的前提下，盡可能提高流動資產(chǎn)水平。根據(jù)管理者的風險喜好程度，分為激進的、中庸的、穩(wěn)健的財務政策。

激進的財務政策，具體是指企業(yè)不采用短期資產(chǎn)由短期資金來融資，長期資產(chǎn)由長期資金來融通，而是將部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通的辦法。此策略具有高風險、高回報的特性。

中庸的財務政策，是遵循短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則。所謂的短期資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，而長期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)，當然也包括無形資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。另外，在流動資產(chǎn)中有一部分最低的產(chǎn)品和原材料儲備是經(jīng)常占用的，也屬于長期占用資產(chǎn)，稱為長期流動資產(chǎn)。它的風險和報酬處于中等水平。

穩(wěn)健的財務政策，是企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資金來融通的籌資組合策略。具有低風險、低報酬的特性。

B方案：僅僅考慮流動負債的營運資本管理策略。

所謂流動負債是指可以在一年內(nèi)或者一年以上的一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)或者使用的資產(chǎn)。流動負債的融資政策基本內(nèi)容包括：使用短期投資、商業(yè)信用，短期融資的融資政策。按照我國的金融信貸政策，短期融資程序簡便并且具有一定的彈性。比如：商業(yè)信用融資具有方便，沒有現(xiàn)金折扣和限制較少的優(yōu)點；短期融資券是由大型工商企業(yè)或者金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔保本票。它具有籌資成本低，籌資數(shù)額大，能提高企業(yè)信譽的優(yōu)點。

C方案：根據(jù)本企業(yè)的實際情況，不僅制定和使用對流動資產(chǎn)的投資政策，而且制定和使用流動負債的融資政策。

流動負債能在短期內(nèi)為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。它的特點是占用時間短，周轉(zhuǎn)快，易變現(xiàn)。營運資本管理策略必然包括流動資產(chǎn)的投資政策，因為企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可以在一定程度上降低財務風險。用流動負債進行短期融資，具有很多特點，比如成本低，償還期限短，客觀上國際國內(nèi)宏觀政策變化的影響也較小，所以營運資本管理策略還必須包括流動負債的融資政策。因此適時適度地對流動資產(chǎn)投資的同時，考慮對流動負債的融資效果，兩條腿走路，這是企業(yè)營運資本管理的穩(wěn)健策略。

三、營運資本管理方案選擇的關鍵因素

該科技產(chǎn)業(yè)公司生命周期處于成長期，產(chǎn)品的研發(fā)成本較高，產(chǎn)品的利潤附加值也較大，生產(chǎn)周期不算太長，擁有高校科研技術(shù)支持，具有一定的競爭優(yōu)勢。企業(yè)管理特別是營運資本管理方面存在許多有待完善的地方，比如：流動資產(chǎn)和流動負債的比例多少合適，融資方案如何選擇等等，都沒有具體的可行性方案。因此要求財務部門制定好營運資本管理基本策略，確保公司健康發(fā)展。公司根據(jù)具體情況，聘請有關專家，對近幾年的財務數(shù)據(jù)加以分析，并結(jié)合國家有關科技產(chǎn)業(yè)類企業(yè)的有關政策，采用調(diào)查研究、現(xiàn)場模擬、數(shù)學模型測算等方式總結(jié)出選擇營運資本管理策略的四個關鍵因素：

1.營運資本管理制度成本

建立及實行營運資本管理制度，對企業(yè)長遠發(fā)展來說有益無害。但是需要企業(yè)投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不斷完善制度也需要一定的成本。如果營運資本管理制度成本高于管理效益的話，不符合成本效益原則，營運資本制度建設就失去了原來的意義。

2.營運資本管理制度效果

企業(yè)管理的目的，就是提高經(jīng)濟效益，追求企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。所有的決策都圍繞著企業(yè)的利潤目標。實施管理制度，達不到預期目標的話，再多的營運資本管理制度決策方案都是無效的。

3.營運資本管理風險度

每個企業(yè)都有自己的風險偏好。雖然營運資本管理方案制定的非常完善，但是風險程度非常高。此時企業(yè)應本著謹慎性的原則，對不同方案進行比較。如果其他評價因素基本相同，應該選用一種風險比較低的營運資本管理方案。最大限度降低營運資本管理中的風險。

4.營運資本管理的可行性

營運資本管理方案確定后，要進行可行性論證。一個方案的好壞，除了要看自身的各種因素搭配外，還要看其實行的內(nèi)外部條件是否成熟。一個再好的方案如果不具有可行性，或者說受企業(yè)內(nèi)部實際情況的制約，實施條件不具備等，都會使得營運資本管理方案無法實施。這是評價和制定營運資本管理制度的關鍵因素。

四個關鍵因素從成本效益，風險偏好等角度加以考慮。它可以全面反映營運資本管理方案是否可行，是否能給企業(yè)帶來效益，是否能夠提高資金的使用效率。這四個關鍵因素的評分及加權(quán)分數(shù)，可以讓企業(yè)管理層更清晰的比較與選擇營運資本管理方案。

根據(jù)專家調(diào)查研究數(shù)據(jù)，從四個關鍵因素角度對以上A、B、C方案進行評價，如下表：

關鍵因素 權(quán)重 A方案 B方案 C方案評分 加權(quán)分數(shù) 評分 加權(quán)分數(shù) 評分 加權(quán)分數(shù)管理制度營運資本 0.25 8 2 8 2 10 2.5管理效果營運資本 0.25 3 0.75 4 1 6 1.5管理風險度營運資本 0.25 4 1 4 1 6 1.5管理可行性營運資本 0.25 3 0.75 6 1.5 8 2總計 1 18 4.5 22 5.5 30 7.5

通過以上比較分析可以看出，C方案無論從營運資本管理制度還是效果，還是從風險度到可行性方面，同A、B兩方案相比，加權(quán)得分最高。因此，該科技產(chǎn)業(yè)公司應當選擇C方案加強對營運資本的管理。也就是說公司負責人既要關注企業(yè)流動資產(chǎn)投資，也要重視企業(yè)對流動負債的融資政策。另外，目前在市場經(jīng)濟和國家金融管控政策的改革與創(chuàng)新環(huán)境下，對于以高科技成果轉(zhuǎn)化為主的企業(yè)，在營運資本管理方面，還應采取如下靈活措施：投資融資的多樣化；研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的綜合化；人才成本管理的集優(yōu)化；財務成本管理的規(guī)范化。只有結(jié)合公司具體情況，采取多樣化投資、融資方式，才能保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)經(jīng)濟效益最大化。

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