市場蕭條，礦業資本何去何從——上半年全球能源和其他重要礦產資源形勢分析

□余 韻

當前，全球正處于“大發展、大變革、大調整”的重要時期，經濟與政治形勢復雜多變，全球礦產品產能過剩，價格總體下行，礦業市場不穩的狀況仍未得到徹底扭轉。蕭條的礦業市場，使得2013年上半年能源與重要礦產資源形勢又有新變化。

全球經濟“三速分化”，礦業市場持續衰退

各國紛紛出招復蘇經濟，全球經濟“三速分化”。一是增速高區域。中國、印度、撒哈拉以南非洲地區大多數經濟體和拉丁美洲以及獨立國家聯合體等新興經濟體，經濟增速基本上趨近于合理區間內運行。二是增速中區域。美國、加拿大、瑞典等發達國家金融市場的效率得到恢復，在新能源和新技術革命的推動下，經濟逐步進入到上升周期，但經濟形勢不夠穩定，經濟增速也尚未進入潛在增長率的區間。三是增速低區域。歐盟、日本等國家，經濟增長新的支撐力量尚未形成，巨額的銀行風險資產和政府債務仍未有效化解，盡管經濟顯示出較明顯的復蘇信號，但是大規模貨幣寬松的副作用使得內生動力不足。

能源供需基本平衡，基本金屬供應過剩。上半年，全球原油供需基本平衡。供應方面，沙特、伊朗、阿聯酋和科威特產量在提高；需求方面，雖然經濟合作與發展組織（OECD）成員國需求量大多呈現下降趨勢，但是，中國需求增速的對沖與拉動，使得能源需求總規模在繼續擴張。基本金屬方面，過去十年“超級周期”形成的產能不斷釋放。據世界金屬統計局資料，1～4月全球基本金屬供應過剩。

銅庫存分布不均，鋁庫存創下新高。倫敦金屬交易所數據表明，今年1 ～5 月，全 球鋁、鉛、鋅、鎳、錫庫存振幅在20%左右。其中，銅市場擺脫了多年供應短缺的現象，庫存增幅達4 9.0 8%，但是銅庫存分布不均，集中在倫敦金屬交易所庫存地，同時，去庫存壓力增大，鋁庫存量達到528萬噸歷史高位，將會影響下半年金屬價格。

大宗礦產價格下跌，礦業資本大幅縮水。2011年以來，全球大宗礦產品價格持續走低。2013年，經濟復蘇雖然對礦產品價格上行產生一定支撐，但隨著產能增加和庫存壓力加大，第二季度礦產品價格繼續疲軟。與年初相比，5月份金屬和能源礦產價格也分別下降12%和5%。與之相呼應，礦業資本大幅縮水：與年初相比，6月中旬，全球礦業指數下跌27.22%。截至5月底，全球183家礦業上市公司總市值為8390億美元，同比下降11.49%。

國內礦業復雜多變，市場調控任重道遠

宏觀經濟大局穩定。據世界銀行統計，2013年上半年，與東亞地區和其他發展中國家相比，中國通貨膨脹壓力較小。5月份多項宏觀經濟數據顯示，雖然第二季度中國國內生產總值低速增長，但經濟增速“含金量”較高。今年上半年，國內礦業市場復雜多變。主要礦產品產量持續增長，投資平穩，主要金屬價格震蕩下行，部分品種價格觸及近年新低，經營風險加劇。

生產規模繼續擴張。據國家統計局公布，1～5月，全國發電量20018億千瓦時，同比增長4.0%；原油產量8619萬噸，同比增長2.7%；鐵礦原礦產量51625萬噸，同比增長8.6%。十種有色金屬產量1604.1萬噸，同比增長10.9%。

礦產進口不斷增長。據國家海關數據，1～5月，全國煤炭進口13617萬噸，同比增長20.9%。全國進口原油量同比基本持平。1～4月進口天然氣621萬噸，同比增加29%。進口鋁、錫、鎳、鐵礦砂及其精礦量均有所增加。其中，進口錫礦砂及其精礦增幅最大，同比增長216.5%，增長來源主要為緬甸，占進口量的91.97%，同比增長387.8%。我國是世界上最大銅礦砂消費國和進口國，經歷2010年低速增長和2011年負增長后重回高增速，1～4月，通過加工貿易方式進口銅礦砂96.40萬噸，同比增長495.01%。由于受到定價權缺位和全球銅資源壟斷的影響，導致我國銅資源供給安全隱患凸顯。進口鉛、鋅礦砂及其精礦量小幅下滑，主要受到去年底以來滬倫比值走低影響，并可能波及未來進口量。

礦業投資熱中現冷。國家統計局數字顯示，1～5月，全國采礦業投資3740億元，同比增長7.1%，低于同期全國固定資產投資（不含農戶）9.3個百分點。其中，1～4月有色金屬累計完成礦業投資220億元，同比下降3.35%。從投資趨勢看，前幾年投資礦業的高回報率，吸引了大量的社會資金進入有色金屬礦業。一批新建有色金屬礦山在近幾年陸續投產，老礦山也借助本輪金屬行情加大了基礎設施的建設。而前兩年有色金屬市場表現低迷，金屬價格走勢疲軟，使得礦山投資的熱情出現回落。尤其是今年以來，礦業投資表現一般，投資逐月下降，4月份首次出現了負增長，趨冷跡象明顯。

礦產價格普遍走低。與年初價格相比較，5月底，鐵精粉（品位62%，天津港）進口價下跌21.4%；普通混煤價下跌8.43%，創下2010年以來最低價；氧化釹價下跌36%；銅價下跌7.5%、鋁價下跌2.2%、鉛價下跌6%、鋅價下跌3.8%。

部分技術有新突破，國際合作有新進展

三大礦業技術在中國取得新突破。一是深海資源勘查技術裝備邁出重要步伐。“潛龍一號”完成南海海試，標志著我國深海資源勘查裝備實用化改造邁出重要步伐，可完成海底微地形地貌精細探測、底質判斷、海底水文參數測量和海底多金屬結核豐度測定等任務，將為深海資源勘查提供堅實保障，并為商業開發利用引航。二是黑滑石引領非金屬材料產業化。黑滑石應用技術開發聯盟將合作開發我國儲量最大的稀有礦種——黑滑石的深加工應用技術，將為我國無機非金屬新材料的開發應用添上精彩的一筆。三是深部雜鹵石選擇性溶鉀化學開采方法取得重大成果。隨著應用試驗的成功，四川有望增加上百億噸鉀鹽資源量，潛在價值50余億元，形成年生產能力200萬噸的鉀鹽生產企業，將有望緩解鉀資源供應短缺的壓力。

中國對外能源合作有新進展，國內冶煉產能西移。今年3月，俄羅斯石油公司與中方簽署新協議，將每年對華原油供應量提高至3100萬噸，中國成為俄羅斯石油最大進口國。6月，中俄簽署2700億美元石油合作協議，俄羅斯每年向中國供應4600萬噸石油，持續25年。同時，俄羅斯將逐步放開對液化天然氣出口限制，特別是增加對亞太市場液化天然氣出口量。4月，我國在南蘇丹主導運營的油田恢復生產。6月，中緬油氣管道正式開工建設。同時，隨著國家公益性地質勘查力度不斷加大，一系列世界級礦產基地在西部地區陸續發現。再加上運輸成本降低、西部政策優惠、能源優勢及先進冶煉工藝技術裝備上馬，促使國內冶煉產能向西部轉移，尤其中國電解鋁產業已逐步轉移至新疆等西部地區。

全球頁巖氣開發面臨考驗。2013年6月13日，美國能源信息署發布《全球技術可采頁巖油和頁巖氣資源概況——除美國以外全球41個國家》的報告。該報告顯示，全球技術可采資源量頁巖氣為220.6萬億立方米，頁巖/致密油為456.94億噸。技術可采頁巖油資源最大的5個國家依次是俄羅斯、美國、中國、阿根廷和利比亞。技術可采頁巖氣資源最大5個國家依次是中國、阿根廷、阿爾及利亞、美國、加拿大。2013年6月中國開始鋪設頁巖氣管道，連接四川長寧區塊和一條通往云南省的既有天然氣管線。不過由于地質構造更為復雜并缺乏水資源，我國在頁巖氣開采上面臨著技術和環境的雙重考驗。

市場下行價格波動，境外投資風險轉移

全球市場下行明顯。由于巴西、澳洲礦業巨頭產能擴張以及主要消費國經濟走軟，5月中旬以來，全球鐵礦石市場將持續疲軟。銅、鋁、鉛、鋅等資源供應過剩，庫存高位運行，打壓市場價格，有色金屬價格回升動力明顯不足。

中國大宗礦產品對外依存趨勢難改。當前，中國大宗礦產品短缺問題依然突出，供需矛盾不斷加劇，對外依存度不斷攀升。同時，現在國內流動性吃緊，加速了以融資為目的礦產品進口，例如，海外采購回來的現貨精煉銅達到近四年高位，需謹防其對銅價的影響。

全球稀土生產格局變化。全球稀土開發涉及多個國家和地區、企業和項目。2012年，世界最大的稀土礦澳大利亞維爾德山礦投產，美國積極推動芒廷帕斯稀土礦山復產；日本加強與印度、越南及中亞國家的合作。全球稀土生產格局，正由中國“獨攬”向“分散化”轉變。

中國境外投資“軟環境”風險增強。目前，中國境外礦業投資風險已由硬環境轉移到軟環境上，并集中體現在六個方面：一是資源民族主義干擾；二是熟練工人短缺；三是基礎設施條件不完善；四是生產經營成本上升；五是項目預算失控；六是環境、土地和安全許可等方面的社會準許經營日益苛刻。此外，還不斷受到包括匯率波動等在內的金融風險沖擊等諸多因素影響。