我給歐元區提供一個解決方案

編者按

花旗銀行前董事長、花旗集團高級副董事長威廉·羅茲在花旗工作50余載，與許多國家的高層領導人、政治家、鐵腕人物共事，促成過多宗巨額的金融交易，有豐富的金融實戰經歷。2013年伊始，面對全球經濟持續低迷的現狀，羅茲先生有怎樣的見解？自本期開始，威廉·羅茲將在《中國經濟周刊》定期發表文章，與讀者分享他的觀點與見解。

歐洲債務危機現在已進入第四年，將繼續陰云籠罩。17個成員國經濟放緩，減少了全球經濟活動量，歐洲銀行的減債努力也讓全球經濟壓力倍增。我認為這種情況將至少在2013年大部分時間得以繼續。

此外在美國，盡管我們剛剛避免了可能由預算的政治決定而導致的全面危機，因預算的政治決定避免了全面危機，但很明顯美國國會和奧巴馬政府在未來數月將如何處理債務上限并嚴控公共支出仍面臨著巨大的不確定性。這同樣將惡化全球經濟前景。

虛弱的歐洲經濟連累中國外貿

全球經濟最大的驅動力將再一次來自新興經濟體，特別是中國。中國經濟的持續增長將帶來一系列改革，我相信中國政府將在今后數月里在四個經濟政策相關領域推進改革：提高金融業自由化、放松利率、加快貨幣自由兌換和繼續擴大內需減少出口依存度。

為鞏固轉型成果，我相信中國政府將意識到必須加強社會福利體系以鼓勵國民增加支出、減少儲蓄。

但中國同時也和這個高度依存的全球經濟體系中的其他國家一樣，需要從全球經濟運轉中受益。這方面最復雜的挑戰依然來自于歐元區。然而解決這些挑戰的遲緩動作仍將繼續，歐洲大面積的經濟停滯將拉全球經濟的后腿。歐洲作為中國最大的出口市場，其虛弱的經濟將給中國的外貿帶來負面影響。

近年來歐元區國家政府在應對危機方面一直都缺乏力度和速度。形成統一的政治共識過于困難，以至于出臺淺嘗輒止的解決辦法成為趨勢，甚至是滿足。恐怕我們又一次進入了歐元區官員們無法及時有效應對危機的時代，盡管那里的失業率已經接近12%。

歐元區解決方案三個關鍵點

我一直認為，歐元區需要出臺整套全面的解決方案，并伴隨明確的時間表。但目前這還尚未出現，而歐洲和世界經濟正為此付出代價。這套方案至少應包括三個關鍵要素：銀行統一體系、債券方案和適應當前貨幣體系的全歐元區財政方案。具體如下：

第一，歐元區領導人在去年12月會議上最終同意讓歐洲央行對歐洲銀行聯盟實施監管（將在2014年得以執行）。雖然此前的領導人聲明曾提到過比這更早更快的執行時間，但一個清晰具體的執行時間表尚未公布。

公共金融問題與銀行業健康水平有著不可分割的聯系。有時一個國家的問題始于銀行系統，有時始于主權債務，但二者終將相互影響。因此確保銀行擁有合理的資金儲備和放貸意愿非常重要。

歐洲銀行對歐洲整體經濟的重要性比對美國經濟強，因為美國經濟更多依賴比歐洲發達的資本市場。2011年底歐洲的金融情況是銀行間拆借的下降和國際基金及其他金融機構向歐洲持續放貸。這在歐洲銀行中產生嚴重的償債能力問題，因此歐洲央行宣布了更慷慨的措施，包括LTRO（Long-Term Refinancing Operation，“長期再融資計劃”）。

歐洲央行在實施銀行監管方面面臨復雜的挑戰和嚴重的政治陷阱——17國獨立的官方金融機構都難以心甘情愿地放棄自己的權利。

歐洲銀行已經為希臘和其他問題國家免除了大筆主權債務，實行資產削減和裁員等。一些銀行宣布暫緩分紅，另一些轉向資本市場彌補漏洞。這些行動確有必要，但同時也會對歐洲2013年的貸款形勢和經濟狀況產生負面影響。

第二，整合的政策改革，歐元區當局需要確保歐洲穩定機制和其他金融安全措施，包括通過債券市場支持債務最嚴重的國家。例如OMT（Outright Monetary Transaction，直接貨幣交易），這些措施足夠強有力可以幫助相關國家的政府重建信心，并提供規模和速度上的資金保證。但這些金融措施的實施條件和辦法等復雜事項尚未解決，包括國際貨幣基金組織在決定有關條件時應該扮演什么樣的角色。

在去年7月26日倫敦的一個投資會議上，我向歐洲央行主席馬里奧·德拉吉發問，他表示歐元的道路不可回頭，將利用其授權盡其所能予以維護。我認為他的工作非常出色，但同時，我們也需要歐元區的政治當局有更清晰的配合意愿來確保安全措施有力、有效。

第三，歐元區解決方案中另一個關鍵因素和財政政策有關。歐元區有統一的貨幣體系，卻沒有統一的財政體系。他們應該加快實現2012年3月1日—2日歐洲首腦們臨時通過的財政體系決議（盡管未提及最終具體實施日期）。自那以后，這項決議便很少被人提及。

行動要有時間表

為加強對歐盟成員國管理，在他們討論的各項措施中，也包括對超過歐洲赤字上限的國家實施自動懲罰。自從馬斯特里赫特條約和穩定增長條約后（《馬斯特里赫特條約》即《歐洲聯盟條約》，1991年12月9日—10日，第46屆歐洲共同體首腦會議在荷蘭的馬斯特里赫特簽署），條約規定的各國財政赤字不能超過GDP 3%的要求幾年前就已被德國和法國違反。目前還沒有財政紀律對違反的國家進行懲罰措施，這也部分導致了歐洲目前面臨的窘境。

一整套復雜的措施方案，要成功解決危機和復蘇，需要歐元區國家政府產生更強的緊迫感。建立市場信心非常重要，這需要歐元區出臺行動時間表，必須設定執行新措施的最晚時間，且必須得以貫徹。

歐元區危機沒有短期解決辦法，這一情況對所有主要經濟體，包括美國和中國，提出了更高要求，其他國家需要加倍努力維持可持續發展——既是滿足國內需求，也是重振全球經濟發展和投資的必然要求。經濟遲緩和高失業率環境中將帶來貿易保護主義和匯率操作等風險。無論如何，這些趨勢都必須由20國集團（中國是重要和活躍的成員）拿出強有力的政策予以逆轉，從而確保公正公開的貿易和跨境投資。

本書是有關領導力的課程，是威廉·羅茲用流暢的散文形式記錄下的他過去幾十年在全球金融一線所學所得。處理危機需要一些基本的領導素質，羅茲親自展現的素質：遠見，還要有實現遠大目標的技巧和動力，要具備能在利益競爭者間達成共識的能力，甚至這些利益競爭者來自不同文化，且要不畏恐嚇，堅持公平和正義。

——節選自《走向世界的銀行家》序言。

作者保羅·沃爾克，美聯儲前主席

這本書不但講了銀行業的國際銀行業務發展和管理，描述了今年全球銀行業和金融業的發展，更披露了過去半個世紀以來全球金融危機的發生、發展和危機處理的第一手實際操作情況，給讀者提供了鮮活的感性知識。本書更展現了比爾·羅茲（威廉·羅茲的昵稱）先生在危機處理中作為國際銀行家的關注客戶需求、堅持利益協調以及戰略決策的管理和決策經驗，堪稱經典。

——節選自《走向世界的銀行家》中文版序言。作者朱民，國際貨幣基金組織（IMF）副總裁

威廉·羅茲

花旗銀行高級顧問，威廉·羅茲全球咨詢公司主席兼CEO，著有《走向世界的銀行家》。