從利歐股份看并購重組的深遠意義

文/孫佳玫

在企業并購中，強強聯合可使企業在市場上處于一定的壟斷優勢地位；若是強弱聯合，骨干優勢企業通過輸入資本、技術、管理和品牌，盤活資產，也可以在較短時間內以較低成本做大弱勢企業，同時壯大自身發展

近年，隨著國內外市場競爭的加劇、勞動力成本的提高，傳統制造業面臨著前所未有的生存挑戰，轉型升級迫在眉睫。浙江利歐股份有限公司（以下簡稱“利歐股份”）作為溫嶺市泵業的骨干企業，充分認識到并購重組是市場經濟條件下企業實現低成本快速擴張的重要手段和途徑，積極參與行業并購，推進產品轉型升級，拓寬業務領域。目前利歐股份已成功轉型進軍水利水務、電力、礦山冶金、石油化工四大工業泵領域。

利歐股份并購“五部曲”

2007年4月，浙江利歐股份有限公司完成首次公開發行股票，并在深圳證券交易所中小企業板上市，成為中國微型小型水泵行業首家上市公司、溫嶺市首家民營上市公司。公司上市后，將行業并購作為公司橫向擴張的一種模式。2007年，利歐股份與浙江大農機械公司簽署《合作重組協議書》，共同出資設立浙江大農實業有限公司，生產各種商用、民用超高壓清洗機械和植保機械。這是利歐以收購兼并手段進行行業整合的首次嘗試，隨后陸續完成了對長沙天鵝、無錫錫泵和大連華能的收購。2012年5月，公司發布公告擬收購浙江省植保機械行業前三強的富士特公司60%股份。目前，利歐股份業務涵蓋了微型小型水泵、園林機械、清洗與植保機械、工業泵四大領域。

——收購大農實業。浙江大農實業有限公司專業從事各類商用、民用高壓和超高壓清洗機、高壓和超高壓泵、動力噴霧機等的研發、生產和銷售，是中國清洗機械與植保機械行業的副理事長單位，是行業內成立較早、規模較大、綜合實力最強的龍頭企業。2007年底，利歐股份以增資的方式成功收購行業屬性相同、行業地位相近的大農實業。

——收購長沙天鵝。長沙天鵝的前身為長沙天鵝工業泵有限公司，主要從事各類工業泵產品制造，是國內重要的電站循環泵生產基地之一。其生產的產品覆蓋全國各個大中城市，先后被全國五大發電公司以及武漢鋼鐵、中國水利電力等國內著名企業選用。2012年，利歐股份完成收購，擁有長沙天鵝100%股權。

——收購無錫錫泵。無錫錫泵是通用機械泵行業的重點骨干企業、特大型泵產品的專業制造商和研制機構，主要生產適用于水利樞紐工程、農田灌溉、城市給排水、電廠輸送循環水所需的大中型水泵機組，產品線覆蓋了大中型水利水務工程所需的各種應用領域，產品技術水平居行業領先地位。2012年2月，利歐股份初步完成對無錫錫泵的收購；同年4 月，公司以現金對無錫錫泵增資，持有無錫錫泵的股權由58%增加至72%。

——收購大連華能。大連華能是中石油、中石化、中國神華等大型公司的供貨商，產品涵蓋多級流程泵、兩級離心油泵、高溫高壓雙殼體多級泵等高端石化用泵，在石化泵市場擁有良好的業績記錄，曾為中國神華煤制油直接液化加氫穩定裝置、中石油遼陽石化分公司80 萬噸PTA主裝置、齊魯石化公司重油深加工等項目提供化工流程泵、主工藝泵等產品。2011 年12 月，利歐股份與大連華能的四位股東韓術杰、李滋實、朱維義、畢遠峰簽訂了《股權收購意向書》；2012 年2 月，利歐股份完成對大連華能的收購。

——收購富士特。富士特公司是一家集植保機械、園林機械的研發、制造、銷售和服務于一體的高新技術企業、浙江省專利示范企業和浙江省農業科技企業，產品遠銷東南亞、南美、中東、歐洲等40 多個國家和地區。2012年5月23日，利歐股份發布公告稱，擬收購富士特股東林夏滿、梁小恩、梁宛平分別持有富士特的26%、26%、8%的股權，收購完成后，利歐股份將持有富士特60%股權，林夏滿、梁小恩則分別持有20%、20%的股權。

利歐股份并購的意義

增強競爭優勢，進一步做大做強。在企業橫向并購中，強強聯合可使重組后的企業在市場上處于一定的壟斷優勢地位。利歐兼并大連華能、長沙天鵝就屬于典型的強強聯合。并購后，利歐與大連華能、長沙天鵝之間的各自優勢得以充分發揮，業務規模快速擴大。2012 年，利歐營業收入同比增長25.66%，大連華能營業收入增長107.59%；長沙天鵝新增有效合同金額突破3.5 億元，實現了歷史性的突破。若是強弱聯合，骨干優勢企業通過收購同行業弱勢企業，輸入資本、技術、管理和品牌，盤活資產，可以在較短時間內以較低成本做大弱勢企業，同時壯大自身發展。利歐收購無錫錫泵時，該廠處于虧損狀態，而水利水務工程用泵是利歐公司工業泵產品線規劃中最重要的產品類別，收購成功后，公司快速進入水利水務市場——泵設備供應商領先梯隊。

降低經營風險，實現規模經濟。利歐公司近年企業生產能力基本飽和，在現有的設備和生產場地的約束下，想要使企業發展再上一個臺階，就必須擴大企業作業空間和企業規模，但這種發展周期長、收效慢，風險也就隨之增大。而通過并購，可以充分利用兼并對象現有的產品、廠房、設備、技術、人員等，很快形成生產能力，豐富產品線。隨著公司產品線越來越豐富，批量生產和采購使公司獲得顯著的規模經濟優勢，降低產品采購成本和產品制造成本。同時，生產規模的擴大使公司接納大訂單能力大大增長，大客戶數量持續增加，客戶質量不斷提升。

發揮互補優勢，實現協同效應。一般來說，若兼并雙方在資源上有一定的互補性，重組后就可獲得一種協同效應，獲得1+1＞2 的效果。對長沙天鵝的收購是利歐公司進入大泵領域的一次關鍵轉型。長沙天鵝斜流泵產品單價較高，且客戶均屬于大集團公司，客戶粘性強。利歐股份收購長沙天鵝有助于其從功能定位、業務分工、品牌建設等多方面進一步整合，實現快速成長。湖南是國內大中型工業泵產品的重要生產基地之一，具備豐富的技術和人才資源，具備成熟的工業泵產品生產配套體系優勢，收購長沙天鵝后，利歐股份可形成以溫嶺為基地的微小型水泵板塊、以湖南為基地的工業用泵板塊的“兩翼齊飛”格局，實現協同效應。而長沙天鵝則積極依托利歐公司在國內外的知名度，開拓企業業務領域。

搶占國內市場，擴張銷售版圖。以利歐股份擬收購富士特有限公司為例，從主營業務收入的地區構成來看，2011 年，利歐股份的出口銷售收入占主營業務收入的比例為95.36%，國內市場銷售僅占4.64%，而富士特約有60%的產品在國內銷售。其產品銷售網點遍布國內，能夠有效彌補利歐股份國內銷售渠道薄弱環節。同時，富士特公司產品研發和技術創新能力強，擁有30多項專利，50多款產品進入國家農機補貼目錄。利歐股份完成本次收購后可以提高植保機械和園林機械產品的研發設計能力，符合創新發展方向。

利歐股份并購的啟示

并購要符合戰略要求。一個失敗的并購，往往是因為并購目標的選擇不合理，并購動因不正確，目標行業和公司的關鍵成功因素把握不準。為克服這些困難，利歐股份在選擇并購時決不是為了并購而并購，而是根據公司的發展戰略要求來推進重組整合。在并購對象的選擇上，主要考慮是否有利于實現資源的優勢互補，是否有利于最大限度地發揮資源的協同效應。利歐股份清楚地了解自己公司的內部能力，理解公司并購的關鍵成功因素是什么，確保在并購完成后這些成功因素能夠被保留。

并購要加強風險防控。并購風險包括評估風險、營運風險、債務風險、資金風險等。并購前對潛在風險的認識是決定并購成敗的關鍵因素。在利歐股份的并購過程中，公司在并購方案的制訂及實施中，高度重視企業并購重組中面臨的市場、財務、職工安置等方面的風險。在交易前，詳細地進行盡職調查，進行風險評估；收購完成后，在最短的時間內完成組織布局、優秀人才留置，構建完善的風險管理體系，確保及時解決并購過程中出現的問題。

并購要有效地整合文化。企業并購往往比新建工廠更為復雜，著名的“七七定律”指出，“70%的并購沒有實現期望的商業價值，而其中70%失敗于并購后的文化整合。”利歐股份深刻地認識到若文化整合不順利，無法發揮預期的協同效應，將對公司的經營業績產生不利影響。利歐通過多渠道溝通解決文化沖突：一是通過雙方高層尤其是與被兼并企業關鍵人物的溝通，充分了解和掌握有關情況；二是通過與相關業務部門的溝通，了解他們對公司的期望；三是通過與兼并企業員工的溝通，將文化整合與工作計劃信息傳遞給員工，獲得他們精神上和行動上的支持，以產生最大化的協同效應。