淺議我國旅游產業中的投資機遇

■ 尚菲 王澤宇

（沈陽師范大學旅游管理學院，沈陽 110034 沈陽市國家稅務局，沈陽 110016）

在2012年被譽為“最長黃金周”的國慶節、端午節8天長假中，“堵”、“長途超載”、“景區人滿為患”成了最熱關鍵詞。據中國旅游研究院統計，得益于長假取消高速公路收費等利好政策刺激，去年的十一黃金周旅游業呈現爆發性增長，全國共接待游客4.25億人次，實現旅游收入2105億元，游客人均花費支出495元，全國納入監測的119個直報景區共接待游客3425萬人次，國內游客總量刷新歷史紀錄 這些令人振奮的數字反映了我國旅游市場正呈現出需求旺盛、高速增長、全面繁榮的態勢。

表1 部分旅游業上市公司2012年上半年業績情況

1 基本面

去年的“最熱”黃金周只是我國旅游業高速增長的一個縮影，據國家旅游局統計：2011年，我國國內旅游人數達26.4億人次，比上年增長13.2%；國內旅游收入1.93萬億元，增長23.6%；出境旅游人數6900萬人次，增長20%；全國旅游業總收入2.25萬億元，增長20.8%。預計2012全年旅游接待總人數約31.3億人次，旅游總收入2.6萬億元。國內旅游人數約30億人次，同比增長13.6%；國內旅游收入2.3萬億元，同比增長19%。而預計到2015年，我國國內旅游人數將達到33億人次，2020年將達到50億人次。在這樣快速增長的良好預期下，旅游企業的發展前景和投資價值無疑是不言而喻的。旅游業已成為第三產業的龍頭，是永遠的朝陽行業、綠色產業。

我國旅游業這塊大蛋糕是由全國2萬多家的旅行社、近1.4萬家星級飯店、2萬多家各類旅游景區和幾十萬家相關企業來共同切分的，其中，旅行社無疑是行業高速增長受益最大的市場主體。據國家旅游局統計：2011年我國旅行社組織接待國內游客增長40%；A級景區接待游客量超過20%，綜合營業收入增長超過20%，旅游企業整體經營實力和經濟效益穩步提高。從表1中不難發現，大部分旅游企業上市公司業績都取得了驚人的增長。

2 政策面

分析旅游業近年來取得驚人成功的原因，無外乎以下幾點：首先，得益于我國經濟持續高速發展和居民收入的普遍提高，為旅游業快速增長提供了堅實基礎；其次，我國處于消費升級的大背景下，公民旅游消費意識顯著增強,確立了“旅游是一種生活方式”的理念；第三，經濟周期對旅游業影響比較有限，居民出游意愿旺盛；第四，政策面將旅游業作為刺激消費的突破口，不斷出臺利好政策扶持行業發展。

應該說，旅游業的高速增長與政策面的大力支持是密不可分的。近年中央提出把旅游業培育成“國民經濟的戰略性支柱產業和人民群眾更加滿意的現代服務業”的重要戰略部署，先后出臺了《國務院關于加快發展旅游業的意見》（國發〔2009〕41號），《旅行社條例》（中華人民共和國國務院令第550號），《旅行社條例實施細則》（旅游局令第30號），《國務院辦公廳印發貫徹落實國務院關于加快發展旅游業意見重點工作分工方案的通知》（國辦函〔2010〕121號），中國人民銀行、發展改革委、旅游局、銀監會、證監會、保監會、外匯局《關于金融支持旅游業加快發展的若干意見》（銀發〔2012〕32號），國家旅游局《中國旅游業“十二五”發展規劃綱要》，國務院《關于批轉交通運輸部等部門重大節假日免收小型客車通行費實施方案的通知》（國發〔2012〕37 號） 這些政策立足當前,著眼長遠,從戰略角度對旅游業發展進行了規劃,提出了一系列促進旅游業又好又快發展的具體政策措施。這些政策措施具有原則性、引導性和極強的操作性，極大的促進了行業快速發展。

3 資金面與技術面

在資本市場上，高增長預期的行業和企業最受資本的熱捧和追逐。股市中，旅游板塊由于業績增長迅速，業已成為機構投資者的新寵，云集了大量證券投資基金進行價值投資，故估值較高，走勢明顯強于大盤（見圖1、圖2、圖3）。2011年，我國302家旅游休閑上市公司總營業收入為12826億元，總資產為19340億元，未上市旅游休閑企業依然是我國休閑企業的核心和主力。

圖1 截至2012年10月17日同期上證指數

圖2 截至2012年10月17日景點及旅游服務股板塊指數

圖3 截至2012年10月17日中國國旅股票的走勢

嗅覺靈敏的PE/VC更加不會錯過這樣的火熱市場，2011年中國在線旅游行業已經披露的投資事件為14起，披露投資金額為5.71億美元。在行業內部，由于并購可以幫助旅游企業實現規模效益、打破地域限制、降低交易成本、優化產權結構、降低代理成本等目標，近年來各大旅游企業紛紛掀起并購狂潮。

4 投資機會

在旅游行業高速增長的背后，我們必須清醒的看到隨著產業規模的擴大，從產品、服務、價格、技術、人力資源、企業品牌到發展戰略，中國旅游市場的商業競爭正在空前加劇。而我國絕大部分旅游企業仍處于弱、散、小狀態，相當一部分典型的旅游企業，如酒店、景區、交通、旅行社等還是國有控股企業，它們承擔著改制、重組與發展的多重目標。民營旅游企業盡管是從市場競爭中成長起來的，并且具有很強的商業意識，但是從總體上看還處于成長壯大的初級階段。激烈的市場競爭、散亂弱小數量眾多的市場主體、來自跨國公司不斷侵蝕市場份額，這樣的市場環境迫使旅游行業必須進行整合，并購重組有利于企業的做大做強，形成價值產業鏈，提高盈利能力和市場份額，增強抗風險能力，優化資源配置。這樣的整合契機無疑為追逐利潤、高增長的場外資本提供了極佳的價值投資機會。

旅游企業并購包括兼并與收購。兼并是指經由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產與責任不需經過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續運行。收購則是指一家公司經由收購另一公司的股票或股份等方式，取得該另一公司的控制權或管理權。企業在并購及資產重組活動中會涉及到諸多專業問題，比如并購目標公司的選定，目標公司資產估值，并購重組方式的選擇、融資方式的選擇，并購成本的控制，并購的法律問題等等，面對這些問題，企業內部因缺乏專業人才往往難以正確處理，因而必須委托專業的顧問機構協助，產權交易機構是企業并購的“專家”，在這場風起云涌的旅游企業并購浪潮中理應大有作為。

5 結論

第一，中國旅游業發展正面臨著巨大的戰略機遇，旅游經濟運行環境總體良好，長期在景氣區間內運行，在政策利好的扶持下，旅游業正迅速成為國民經濟的戰略性支柱產業和新的經濟增長點。

第二，預計旅游經濟將在較長時期內保持高速增長態勢，旅游投資將維持高位增長。

第三，旅游企業的并購重組將愈演愈烈，行業整合是大勢所趨。

第四，必須以全球化的視野去推動旅游行業的改革創新，科學發展，以行業進步為廣大游客提供更好的旅游福祉。■