IPO 開閘陷阱or 餡餅

在發行節奏交給市場的情況下，不排除新股批量出現，造成二級市場短時間大規模的“失血”

已經暫停有十余月的IPO何時開閘仍是個未知，但卻時時刻刻牽動著市場的心。從暫停至今，重啟傳聞不斷，但時間表和最終的改革定案卻仍然是個謎團。

有消息稱，近日監管部門召集券商高層以及學者閉門座談，就新股發行改革方案的一些具體問題進行討論，要內容包括強化中介機構責任，討論發行方式等，旨在進一步優化細節，博取市場更大范圍的認可。據悉，IPO改革意見稿最早將于“十一”前后發布。

IPO重啟看跌派

IPO發行一直被投資者視為A股走熊的主要原因之一，盡管監管部門一次又一次表態，股市下跌與IPO發行無關，可在投資者眼里卻始終認為：IPO發行同股市下跌正相關。難道不是嗎？有股民發布微博稱，“IPO進入‘靜默期’，股市就大幅反彈了，一說IPO要開閘，股市就噤若寒蟬了。”

不管這條微博出于做空股市或什么動機，但它對股市的殺傷力明顯被放大了，而放大的背后是因股市反彈了幾百點累積了眾多獲利盤，大小非和被套傷了心的股民一聽說IPO將重新開閘便草木皆兵，不計成本拋售。由此可見，IPO重新開閘對股市是有負面沖擊力的。

“IPO暫停的時間已經很久，市場對IPO重啟的預期一直存在，只不過，隨著一次次的政策發布及消息傳播，這種預期最近一個多月被逐漸淡化。”業內人士表示，“正是在這種背景下，融資消息在機構投資者之間的傳播在近期對股市造成了比較明顯的影響。”

劉先生作為一位資深股民對于IPO重啟諱莫如深，“IPO開閘消息一旦給出，勢必導致一段時間內二級市場的低迷不振。”劉先生接著說，“但二級市場的最終走勢的影響因素是復雜多變的，單一因素的影響也有限，所以這個‘一段時間’會持續多久，不可預期。”

相關專家分析，股票價格的運動是受供求關系影響的。當股票供大于求的時候，股票價格會下跌，當股票供不應求的時候，股票價格就會上升。

恢復新股發行，將明顯增加股票的供給，對股票價格運動是明顯的利空。而且由于長時間停止發行，目前已經積壓了數百家新股等待發行。在發行節奏交給市場的情況下，不排除新股批量出現，造成二級市場短時間大規模的“失血”。

IPO重啟樂觀派

相關分析人士認為，“股市的震動并非由某些人說的那樣是由IPO開閘引發，即使未來IPO真的重啟，股市也不會因此而反彈夭折。”

安信證券首席策略分析師程定華在報告中指出，“資金的撤離是引起周二股市下跌的重要原因。”國內期貨市場大連、鄭州、上海三大交易所由于中秋節和國慶節休市的原因，均提高了期貨交易保證金率，保證金增加幅度平均達到50%。這50%的資金一方面可以用原有的賬戶保證金補充，另一方面也可以由投資者自行平倉部分持倉，以達到合規標準。

如果投資者沒有固有資金補充，也不愿意平倉避險，那么就必須要尋找新的資金來源。“由于不少期貨投資者同時也持有股票或者基金，那么賣出股票或者基金就成為籌集資金的一個簡便辦法。”

民生證券南京營業部總經理邢華秀日前在接受媒體采訪時表示，新股發行也并非全是利空，隨著IPO重啟，也有上市公司有望從中直接受益。

“比如，上市券商將因承銷收入增加而受益。目前證監會在審企業近700家，已經過會的有80多家。按相應融資規模粗略估計，證券行業有望從中增收百億元以上。” 邢華秀指出，“券商股將是對沖IPO重啟風險的重要標的。參股擬上市新股的上市公司也能從股權投資的市值提升中受益，尤其是創投企業可以通過投資項目上市退出兌現收益。”

IPO開閘股民無須恐慌

一個健康的股市應同時具備融資和投資兩大功能，IPO遲早總是要開閘的，投資者也無須視IPO重新開閘為洪水猛獸。投資者希望上更多的優質公司，而不是包裝漂亮的劣質公司。

《中國證券期貨》認為，IPO開閘主要利好三類股。首先是上市券商因承銷收入增加而受益。據統計顯示，A股共有32家擬上市公司在2008年已經通過證監會審核等待上市，這些“準上市公司”總發行規模超過700億元，如果能順利完成這些項目，將會為券商帶來18億-24億元的承銷收入。上市券商海通證券和國金證券分別擁有2個和1個項目，而廣發證券擁有3個項目，均為5000萬股以下的小項目。因此，從承銷商來看，中小型證券公司受益程度要高于大型券商。

另外，IPO重新開閘對券商股的信心作用大于實質作用。券商投行業務收入占比仍相對較低，且業務成本相對較高，從營業利潤的角度看，投行業務影響相對有限；但IPO重啟會使得市場對于券商的直投及自營業務等重燃信心，尤其是對于冗余資本較多，利用效率低下的中信、海通而言，其自營業務獲利能力將在一定程度上得到改善。

其次是參股券商的上市公司因券商業績提升而有超額收益預期。據不完全統計，主要包括以下上市公司：參股國泰君安的中大股份、瀘州老窖、華電能源、泰達股份、焦作萬方、中華企業；參股宏源證券的華茂股份；參股東北證券的亞泰集團等上市公司。

最后，參股潛在IPO目標的上市公司將受益于股權投資的市值提升。例如參股光大證券的大眾交通；參股招商證券的中海海盛、中糧地產、深圳華強、中信集團、中國醫藥等。