貨幣超發 不可忽視的經濟矛盾

2013上半年，我國“貨幣總量”表現為信貸的“一增”、流動性的“三落”——生產性信貸月增1萬億元，而蘊含“貨幣發行”增量的外匯占款、流通中現金和金融資本凈值，均有不同程度的增速回落。信貸穩增、發行回落，這說明我國貨幣總量結構發生深度調整，國家已經不想再用貨幣政策“放水”、“刺激”，我國經濟的發展戰略，正在孕育深刻的轉變。

研判我國經濟主要矛盾，不能只看內需不足、忽視貨幣超發

新世紀以來，“增配效率”不足，一直是困擾我國經濟的主要矛盾，簡單說，就是尚未找到有效的經濟增長點。

改革開放以來，我國經濟在1979年后20年間，贏取了第一輪完美的“增配效率”，那就是鄧小平主導五大改革（農村改革、特區改革、城市改革、國企改革、價格改革），向我國當初的封閉經濟體，增投了巨量市場化的人力、土地、資本、技術四大生產要素，使我國經濟在1998年進入了“買方市場”；此后，我國經濟還贏取了第二輪完美的“增配效率”，在1998年，我國首次出現了市場層面的生產過剩，時任總理朱镕基認識到“沒有需求就沒法生產”，于是，開始把房地產和汽車消費，定為經濟增長點，這就是我國經濟的第二輪要素增投，直至2008年世界金融危機。

目前我國的經濟，站在了第三輪要素增投尚未發揮出“增配效率”的門檻上。2008年4萬億元投資拉動的這一輪刺激政策，未能完全贏得“增配效率”，因為與此同時，我國產生了貨幣超發，這在今后很長時間內，總供給過剩與貨幣超發（即金融過剩）相互交織，將會是一直阻礙我國經濟增長的“滯脹”隱憂。

“滯脹”隱憂下，最迫切的認識，應當是認清我國貨幣總量中的貨幣超發在短期內是無法消化的。在政策層面，無論是早先提出的轉變發展方式、拉動內需、新農村、城鎮化、產業升級，還是新近嘗試的收入分配改革、利率市場化、簡政放權再市場化、雙邊貨幣互換、打造自貿區等種種“新政”，都是圍繞打破長期“滯脹”隱憂而發動的政策試錯。而我國貨幣總量中包含的19%貨幣超發，才是我國經濟長期難以消化的“滯脹”主因。

正視我國貨幣超發，才能直面我國“滯脹”隱憂；認清“增配效率”不足，才能全面反思我國經濟增長的政策改進。我國實體經濟的供需失衡、金融體系的貨幣過剩，是當前我國并未找到破解“增配效率”不足的明證。所以，在方法論上，必須將我國經濟“兩個三十年”聯系起來，才能找到中國特色“增配效率”的釋放經驗、政策改進和特有規律。

回顧我國改革開放所走過的歷程可以發現，中國特色的“增配效率”，就好比向一個孤島封閉經濟體中，不斷地增量投放了諸如城市土地、商品房屋、大量勞力、生產技術、現代企業制度等新增生產要素，使得當初該孤島經濟體中的新增要素總量不斷擴張，我國經濟才得以不斷地化資源為資產、化資產為貨幣，歷來都是先要增投生產要素，進而才能釋放出“改革紅利”?？梢哉f，我國的“改革紅利”，大部分都是源于增投生產要素帶來的“增配效率”。

追求“增配效率”、化解貨幣超發，才能持續地釋放改革紅利

筆者在《中國貨幣總量論》中，是這樣定義“增配效率”的，即：“作為一種持續增長的經濟發展狀態，它是通過全社會生產資料公有制來調動資源轉化為資產；通過財政金融相互搭配來啟動、培育、擴大社會再生產過程；通過重塑符合‘人、本、盈、需’可貸機理的生產方式，有效增投生產要素來持續擴大經濟領土并保持長期的經濟增長態勢；通過要素增投帶來增量‘紅利’來彌補以前的虧損，彌合經濟發展中的轉軌矛盾。‘增配效率’是在薩繆爾森‘配置效率’的基礎上，通過增投生產要素，不斷突破原有要素的總量瓶頸，不斷增添社會再生產的發展動力；它是一種發揮‘后發優勢’、趕超類型的經濟崛起狀態；它是考察、總結、比較各個新興的市場經濟體崛起速度、趕超速度、發展速度、滯脹風險的一個全新經濟分析視角和一項全新經濟分析工具?！?/p>

我國金融體系中的貨幣超發，是一個隱藏很深的體制問題。它是阻礙我國投資轉化為資本的主要障礙，它意味著我國金融媒介力漸弱、系統脆弱性加大，它是持續加劇我國實體經濟主要矛盾的“總樞紐”，它還加重全社會對貨幣超發與分配不公的緊張和憂慮。要解決實體經濟矛盾，必須抓住金融樞紐；要化解我國貨幣超發，亟須改進和提升增量要素投放的“增配效率”。

為了在未來二三十年中化解、破解我國經濟的主要矛盾，首先就要在金融領域做到管控 “少發多貸”，其次要完善我國再生產過程中能夠增量投放“人、本、盈、需”可貸要素的增配機制，這樣才能化解“滯脹”隱患，長期擴大“拓市場、配要素”的增長性收益，從而在城鎮化和轉型升級中，放松市場的末梢壟斷，推進產業擴容，塑造民生機制，為生產者掃除按要素分配的體制障礙。

當前我國理論界一直強調中國崛起的道路自信、理論自信、制度自信。宣示自信，往往更需要憂患意識與批判思考。反思我國2008年以來的經濟，政府為解決內需不足，持續培育消費熱點、擴大基建投資、強化轉移支付、維持幣值穩定。在這些政策努力的基礎上，更需反思：我國增量要素的投放追不上貨幣超發、實體經濟與金融深化之間缺乏有機配合，這才是2008年以來我國“增配效率”不足的主因；而主動深化“人、本、盈、需”可貸要素的增配機制、積極引導貨幣總量將儲蓄轉化為投資，這才應當是當前城鎮化和轉型升級的政策落腳點。

《中國貨幣總量論》

作者：趙宏瑞

出版：中國經濟出版社

趙宏瑞

北京大學中國經濟法學士、國際經濟法碩士、中國社會科學院國民經濟學博士， 曾任美國華盛頓大學訪問學者、明尼蘇達大學交流學者、民盟中央法律委員會委員、經濟委員會委員。

書架

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