興業證券：投資銀行收入逆勢大增4倍

8月8日，興業證券（601377.SH）發布的2013年中報顯示，公司上半年實現營業收入15.82億元，同比增長12.95%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長18.01%。通過分析其中報發現，興業證券除了自營業務收入下滑較為明顯外，其他業務類別收入和利潤的變化較好；資產流動性較強，能滿足負債支付需求；現金凈流量本期有所改善。

僅自營業務收入同比下滑

興業證券上半年實現營業收入15.82億元，同比增長12.95%，分業務類別看，證券經紀業務收入為5.3億元，同比增加23.59%；投資銀行業務收入1.8億元，同比增加423.95%。唯獨證券自營業務收入下降至3.1億元，同比減少31.67%，相對應的營業利潤率為62.60%，同比減少14個百分點。

公司今年上半年實現凈利潤4.83億元，同比增長22.94%，其中歸屬于母公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長18.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3.76億元，同比增長17.81%。

由此可知，該公司本報告期投資銀行業務收入同比增加最多，主要是一級市場債券融資額和二級市場交易量同比增長所致。但受報告期內二級市場大幅波動和債券市場一度低迷影響，公司第二大主營業務收入來源——證券自營業務收入本期同比下滑較為明顯。

資產流動性較強

興業證券本報告期末資產總額為293.02億元，比年初增長29.06%：扣除客戶保證金后總資產為198.51億元，比年初增長45.10%。從資產（扣除客戶保證金）結構和余額變動看，貨幣資金40.93億元，占比20.62%，比年初增長140.97%；交易性金融資產、可供出售金融資產107.44億元，占比54.12%，比年初增長19.82%。

其中債券和貨幣市場基金等低風險固定收益類投資占83.24%；融出資金21.53億元，占比10.85%，比年初增長112.67%；固定資產7.56億元，占比3.81%，比年初減少1%。

興業證券報告期末負債總額為162.06億元，比年初增長18.88%：扣除客戶保證金后總負債為67.54億元，較年初增長46.53%，主要系正常的回購業務所致。

本期末資產負債率為34.02%，扣除代買賣證券款，公司的資產流動性較強，能夠滿足負債支付的需求。股東權益總額為130.97億元，比年初增長44.37%，歸屬于母公司的股東權益為127.20億元，較年初增長46.05%，主要是報告期內公司非公開發行股票實際募集資金38.7億元，導致公司資本實力大幅提升。

現金流失衡狀況改善

興業證券的現金流量本報告期依然呈現入不敷出的凈流出態勢，主要有以下表現：

一是經營活動產生的現金流量凈額為-5.60億元，去年同期為-6.44億元，同比增加13%，主要系購置金融資產和對外拆借資金增加等事項導致現金大量流出。

二是投資活動產生的現金凈流量為-0.26億元，去年同期為-0.28億元，同比增加7.88%，主要系購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付現金。

三是籌資活動產生的現金凈流量為35.24億元，去年同期為-3.18億元，同比增加1207.15%，系本期增發股份募集資金到賬。

雖然興業證券的本報告期內經營活動現金凈流量和投資活動現金凈流量仍為負值，但由于籌資活動現金流的補充，整體現金流狀況與去年相比仍有所改善。

值得關注的是，目前證券業出現蓄勢待發、持續發力的勢頭，證券行業經營開始回暖。中國證券業協會日前發布的114家證券公司上半年經營數據顯示，2013年上半年證券行業共實現營業收入785.26億元，與去年同期相比增長約11%；共實現凈利潤244.7億元，同比增長約8%。這是證券行業自2010年以來，上半年凈利潤首次實現同比增長。

（作者系中央財經大學稅務管理系主任、國際注冊高級會計師）