家電股連創新高 龍頭強者恒強

進入4月以來A股市場跌宕起伏，但家用電器板塊在此間表現卻相當強勢。本周該板塊更是進入了高潮，彩電龍頭海信電器（600060），廚房電器龍頭老板電器（002508）創出了歷史新高。而澳柯瑪（600336）、蒙發利（002614）、海信科龍（000921）、四川長虹（600839）、TCL集團（000100）、美的電器（000527）、華帝股份（002035）則創出年內新高。在市場不景氣的背景下，板塊中如此眾多個股創新高顯得特別惹眼。作為房地產產業鏈上的重要一環，家電企業受到房地產市場回暖的影響，行業延續了2012年下半年以來穩步復蘇態勢；而多家上市公司超預期一季報更成為個股上漲的導火索。

彩電一季報業績超預期

51家家電行業上市公司中已有46家公布一季度業績。其中，業績增長公司共有24家，占比52.2%。業績分化明顯，龍頭企業普遍增長，表明優勢家電企業真正享受了大部分行業復蘇的成果。

家電中彩電子行業表現最突出，從已公告的一季報中看，龍頭海信電器（600060） 凈利潤為4.95億元，同比猛增56.15%，超過市場預期逾20個百分點。凈利潤率為7.2%，是歷史上一季度的最高值。就連年報凈利潤同比減少12.34%的四川長虹（600839）一季度也喜迎開門紅，長虹發布一季報稱，當期實現凈利潤1.48億元，同比上漲39.91%。而去年全年才實現凈利潤2.73億元。今年一季度已超越了全年的一半凈利潤。TCL集團（000100）受益子公司華星光電面板出貨超預期，首季凈利強勁增長超5倍。

政策和更新換代刺激彩電需求

當前國內彩電業景氣度正處在上升階段。中國電子視像行業協會和奧維咨詢聯合發布的市場運行監測數據顯示，今年一季度，我國彩電零售量和零售額分別達到1238.6萬臺和416.3億元，分別同比增長42.8%和39.1%。其中，LCD銷量和銷售額分別為1169.1萬臺和393.3億元，同比增長49.3%和44.6%，遠超市場預期。

國家去年6月1日推出新一輪家電節能補貼政策，讓彩電企業受益匪淺。由于節能補貼款增加，一季度末，海信電器其他應收款錄得5.37億元，同比翻了近28倍。截至今年2月底，彩電企業已經獲得90多億補貼，占265億補貼的1/3。到2012年底，市場銷售的平板電視中，節能產品的比重已經達到90%以上。

一季度彩電內銷數據靚麗另一個主因是2006-2007年LCD開始大規模普及，經過約7年的使用周期，今明兩年迎來大規模更換周期。其次，受面板價格下降影響，目前LCD彩電單位售價很低，加之各廠商快速推陳出新，刺激了更換需求。

這些因素將在未來一年持續發揮影響，帶動行業保持較快的增長。瑞銀證券預計，全年行業銷量增速有望達10%以上，且需求結構向大尺寸電視升級。

作為高端彩電龍頭——海信電器新品推廣創新力度和頻率均超過往年，將會對公司2013年規模增長和盈利水平提升，提供充足動力。而電視出貨超預期以至下游需求旺盛，同時一季度是面板行業傳統淡季，之后逐季轉旺；因而，華星光電有能力繼續為TCL帶來巨大利潤。TCL后續業績表現值得期待。

地產銷量上升帶動廚電回暖

2013年廚電市場在經濟復蘇和城鎮化的帶動，相比2012年有較好改善，廚電行業（以油煙機、燃氣灶為代表）銷量需求70%以上來自于房地產銷量的拉動，并且與當期房屋銷售面積相關性不大，但與銷售面積滯后一期的相關性很高，滯后3-6個月的銷量基本可以預測出吸油煙機銷量的趨勢。去年年中地產銷量開始強勁反彈，這帶來了廚電行業強勁的需求。從上市公司的一季報中也可見一斑。老板電器和華帝股份一季報凈利潤分別同比增長34.48%、107%，

2013年一季度，我國商品住宅銷售面積1.89億平方米，同比增長41.2%，因此，在房地產市場的推動下，預計2013年廚房大家電需求仍將進一步提高。2013年1-2月，我國油煙機、燃氣灶產量分別為277.1萬臺、364.3萬臺，同比分別增長28.7%、21.9%，這無疑為銷售提供了保障。

目前，廚電行業仍是家電行業中集中度最低的子行業之一，行業集中度提高和消費升級有利業內代表中高端的老板電器，公司有望繼續保持較大優勢。

政策到期，五一血拼促銷

“五一”假期作為家電傳統銷售高峰期，各廠商均在為五一小長假積極備戰。由于去年國家推出的家電節能惠民補貼政策將于5月31日到期，今年的的五一較往年增添了終點沖刺的氣氛。消費者搭末班車的心理再加五一促銷季的重疊，短期內將刺激家電市場的活躍程度，相關家電個股也會受市場數據的刺激而走強。

從目前電視機廠商備戰措施來看，一方面利用消費者趕搭尾班車的心里大力清理庫存。另一方面也推出新品展示實力，TCL已推出新品并在持續鋪貨中，海信4月開始，陸續推出全新概念“智能化”系列產品，新發布的全球操作速度最快的智能電視VIDAA—TV無疑吸引眼球。

前期表現較平淡的空調五一期間將正式轉入旺季，空調作為“節能惠民”補貼政策的極大受益者，其中標機型銷售上升趨勢明顯。業內人士預計五一黃金周期間空調銷售量同比增長可達30.5%。這對空調生產商美的、格力、海爾來說是好消息。