行業(yè)分析：房地產(chǎn)、化工、文化傳媒

房地產(chǎn)：一季度銷售回升勢(shì)頭延續(xù) 申銀萬國(guó)

投資要點(diǎn)：

1、一季度銷售勢(shì)頭喜人，一線城市尤甚。

2、國(guó)五條的差異化執(zhí)行將緩解銷售壓力。

2013年1季度房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售保持了去年下半年來的回升態(tài)勢(shì)，銷售勢(shì)頭喜人。全國(guó)商品房累計(jì)成交額為1.399萬億，同比增幅達(dá)到61.3%，申萬跟蹤的15家公司，累計(jì)成交額達(dá)到1333億，同比增幅為71%，全國(guó)商品房銷售面積20898萬平方米，同比增長(zhǎng)37.1%；其中，住宅銷售面積增長(zhǎng)41.2%。

一線城市市場(chǎng)更加活躍，住宅銷售面積、銷售金額累計(jì)增速分別達(dá)134%、421%。預(yù)計(jì)1季度銷售額同比增速高于50%的公司包括：首開股份（253%）、華夏幸福（132%）、世茂股份（120%）、保利地產(chǎn)（107%）、華僑城（100%）、新湖中寶（100%）、金地集團(tuán)（89%）、金科股份（65%）、招商地產(chǎn)（54%）、榮盛發(fā)展（54%）。

投資建議：細(xì)則執(zhí)行將延續(xù)差異化方向，行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股值得堅(jiān)守。預(yù)計(jì)二三線城市對(duì)國(guó)五條的執(zhí)行將相對(duì)寬松，差異化政策格局的執(zhí)行使得對(duì)于市場(chǎng)整體銷售下壓有限，而需求經(jīng)過前期爆發(fā)，近期將相對(duì)緩和，未來一段時(shí)間房?jī)r(jià)上漲速度將有所放緩，從而使政策壓力有所緩和，板塊有望獲得相對(duì)正收益；目前優(yōu)質(zhì)的公司對(duì)應(yīng)2013年的PE普遍在8倍左右，建議繼續(xù)堅(jiān)守行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，如萬科A、保利地產(chǎn)、華夏幸福、金科股份、榮盛發(fā)展、南國(guó)置業(yè)等。

化工：電解液受益上游擴(kuò)產(chǎn)和需求爆發(fā)

投資要點(diǎn)：

1、上游六氟磷酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)張大幅降價(jià)。

2、下游需求啟動(dòng)，動(dòng)力電池漸入佳境。

電解液由鋰鹽（六氟磷酸鋰）、溶劑、添加劑組成，其中六氟磷酸鋰是電解液成本最重要的組成部分，約占到電解液總成本的43%。六氟磷酸鋰在近兩年的快速擴(kuò)產(chǎn)，將利好下游鋰電池電解液行業(yè)，使得電解液的盈利能力有所提升或保持平穩(wěn)。

鋰電需求接下來幾年將保持高速增長(zhǎng)。主要原因是，經(jīng)過幾年的發(fā)展，電池性能在逐步提升，而成本卻大幅下滑。IIT 預(yù)測(cè)，2012 年至2017 年，大型動(dòng)力電池成本將持續(xù)下降，2017 年較2012 年成本下降35%。

未來消費(fèi)類電子產(chǎn)品用鋰電容量仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。動(dòng)力電池將是近幾年需求爆發(fā)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著特斯拉這個(gè)革命性廠商的帶領(lǐng)，以及各國(guó)政府堅(jiān)定不移的政策推動(dòng)，我們對(duì)未來幾年的動(dòng)力電池增速持樂觀態(tài)度，我們認(rèn)為未來兩年世界電動(dòng)車增速在100%以上。

通過我們的核心假設(shè)，未來三年鋰電池市場(chǎng)年均增速在30%左右。受益于需求的拉動(dòng)，從全球產(chǎn)能的增速來看與需求增速基本匹配，行業(yè)開工率仍將維持較為穩(wěn)定的水平，甚至有所提升。

重點(diǎn)推薦新宙邦：看好公司海外訂單拓展。公司電解液銷量仍將快速增長(zhǎng)，且具備基本動(dòng)力電池供應(yīng)技術(shù)，有望成為率先進(jìn)入國(guó)外動(dòng)力電池供貨體系的廠商。

文化傳媒：國(guó)產(chǎn)影片上升空間巨大第一創(chuàng)業(yè)

投資要點(diǎn)：

1、一季度國(guó)產(chǎn)影片大放異彩。

2、未來國(guó)產(chǎn)影片總票房將擴(kuò)大4-7倍。

優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)影片在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。2013年1-3月國(guó)產(chǎn)影片票房達(dá)到36億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)119%，國(guó)產(chǎn)影片票房占全部票房的比例達(dá)到68.9%。國(guó)產(chǎn)影片在2013 第一季度的票房已經(jīng)相當(dāng)于2012年全年的43%之多。截至4月中旬，票房超過2億元的國(guó)產(chǎn)影片數(shù)量有5部，已經(jīng)相當(dāng)于2012年全年的數(shù)量。

每年34 部進(jìn)口電影已經(jīng)基本涵蓋了國(guó)外商業(yè)質(zhì)量和全球票房最高的電影，國(guó)產(chǎn)電影事實(shí)上已經(jīng)是和全球最優(yōu)秀的商業(yè)電影在競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)口電影對(duì)國(guó)產(chǎn)電影沖擊最大的時(shí)間已經(jīng)過去。我們預(yù)計(jì)隨著國(guó)產(chǎn)電影質(zhì)量的提高，未來在中國(guó)電影市場(chǎng)上，國(guó)產(chǎn)電影的票房增速將會(huì)再度加速。

國(guó)產(chǎn)影片有4-7倍發(fā)展空間。如果未來中國(guó)內(nèi)地城鎮(zhèn)人均電影消費(fèi)達(dá)到16 - 28美元，假設(shè)50%的票房來自國(guó)產(chǎn)影片，則未來國(guó)產(chǎn)影片的年票房將達(dá)到352億元到616億元人民幣，將是當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模的4.2倍到7.4倍。除了票房收入，電影版權(quán)和廣告收入也同樣處于快速增長(zhǎng)通道中。

推薦行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者光線傳媒和華誼兄弟光線傳媒和華誼。未來中國(guó)的電影市場(chǎng)的發(fā)展，一定是市場(chǎng)化運(yùn)作的優(yōu)秀公司占有領(lǐng)先份額，領(lǐng)先者的優(yōu)勢(shì)將會(huì)持續(xù)甚至擴(kuò)大，光線傳媒和華誼兄弟的未來雙巨頭組合可以作為長(zhǎng)期于投資中國(guó)電影行業(yè)高速發(fā)展的投資組合。

工程機(jī)械：估值修復(fù)行情開始

工程機(jī)械行業(yè)目前估值較低，龍頭公司中聯(lián)重科13年P(guān)E不到8倍。我們認(rèn)為，整個(gè)工程機(jī)械板塊迎來估值修復(fù)行情，因?yàn)椋?/p>

1、短期看，一季報(bào)利空預(yù)期已體現(xiàn)。隨著龍頭公司中聯(lián)重科預(yù)告一季度業(yè)績(jī)60-80%下滑后，市場(chǎng)已對(duì)行業(yè)一季報(bào)不佳有充分預(yù)期；

2、全年看，基本面底部顯現(xiàn)。受新農(nóng)村建設(shè)、農(nóng)田水利、市政工程等帶動(dòng)，3月挖掘機(jī)銷量同比降幅比市場(chǎng)預(yù)期的好很多。4月大型工程項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，我們判斷4月同比轉(zhuǎn)正比較確定；雅安蘆山地震影響有限，并非估值修復(fù)核心觸發(fā)因素：我們?yōu)檎饏^(qū)同胞祈福，龍頭公司三一、中聯(lián)、徐工均成立了救援隊(duì)奔赴災(zāi)區(qū)?？陀^分析此次地震影響，認(rèn)為對(duì)工程機(jī)械新機(jī)銷量有拉動(dòng)，但影響有限。對(duì)比08年5.12大地震。四川挖掘機(jī)銷量增速在隨后一年時(shí)間內(nèi)持續(xù)高于全國(guó)總體水平，預(yù)計(jì)此次也會(huì)在震后一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)這種情況，但持續(xù)時(shí)間應(yīng)該只是幾個(gè)月，不會(huì)長(zhǎng)。

重點(diǎn)推薦：中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械。