2013年宏觀經(jīng)濟(jì)十大預(yù)言

預(yù)言一

文明對抗成常態(tài)

局部沖突起波瀾

因?yàn)闋帄Z資源、爭奪領(lǐng)土、搶占區(qū)域制高點(diǎn)、緩解國內(nèi)政治壓力等原因，文明間的對抗和局部沖突會(huì)逐步顯性化。伴隨著中國的崛起與美國重返亞太，領(lǐng)土爭端愈演愈烈。中日、中菲、中越、中印的糾紛與沖突背后是中美的利益沖突。2013年不排除沖突升級的可能。

中日、中菲、中越、中印的糾紛與沖突背后是中美的利益沖突。

美國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，其資源稟賦和人口結(jié)構(gòu)具有優(yōu)勢，未來十年還不至于衰落。就綜合國力而言，中美之間的差距在短期內(nèi)很難大幅縮小。二十年來我們強(qiáng)調(diào)韜光養(yǎng)晦，這與國際政治軍事環(huán)境是相吻合。中國作為新興大國，爭取不要成為美國的敵國或至少不要成為美國的首要敵國。只要如此，我們的發(fā)展還有相對和平的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

中國的趕超之路能否順利，對內(nèi)取決于中國能否成功地解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)管理問題，對外取決于能否抓住、利用相對和平的戰(zhàn)略機(jī)遇期。和平崛起與發(fā)展軍力并不矛盾，強(qiáng)大的軍事力量是和平發(fā)展和延長戰(zhàn)略機(jī)遇期的基礎(chǔ)。如果其他大國崛起時(shí)所遇到的圍追堵截還將重演，富國強(qiáng)兵就成為更加現(xiàn)實(shí)的選擇。如果現(xiàn)實(shí)的威脅就在眼前，我們或許可以在戰(zhàn)略上宣稱韜光養(yǎng)晦，戰(zhàn)術(shù)上積極應(yīng)對，富國強(qiáng)兵。

因此，我國的國防建設(shè)仍應(yīng)加速，也將加速。十八大提出，建設(shè)與我國國際地位相稱、與國家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)的鞏固國防和強(qiáng)大軍隊(duì)，是我國現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)。2013年局部沖突不排除升級的可能，國防軍工工業(yè)是永遠(yuǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)。

預(yù)言二

歐洲債務(wù)應(yīng)無解

日本拾起接力棒

債務(wù)危機(jī)傳導(dǎo)鏈條的順序很可能是美國——?dú)W洲——日本——新興市場國家。美國家庭部門去杠桿進(jìn)程正接近尾聲，金融部門資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)，信貸逐漸恢復(fù)，美國復(fù)蘇在路上。但歐洲債務(wù)危機(jī)是慢性病，雖然重創(chuàng)的概率不大，但徹底治愈很難。高福利、老齡化與低產(chǎn)出決定了歐洲將繼續(xù)度過幾個(gè)不開心的圣誕節(jié)。

歐債危機(jī)的根源在于體制，危機(jī)的應(yīng)對又是一場曠日持久的政治邊緣博弈，2013年歐債危機(jī)仍難根治，危機(jī)與經(jīng)濟(jì)之間的“危機(jī)——緊縮——衰退——危機(jī)”的惡性循環(huán)仍將繼續(xù)。

我們認(rèn)為，歐洲更多的緊縮計(jì)劃仍在實(shí)施或正在醞釀?dòng)写瞥觯衲隁W洲經(jīng)濟(jì)整體趨勢仍將延續(xù)當(dāng)前的衰退形態(tài)。唯一值得期待的轉(zhuǎn)機(jī)動(dòng)力應(yīng)該是國際市場環(huán)境在下半年的改善（主要美國、中國，歐盟前兩大出口市場）所產(chǎn)生的外部拉動(dòng)，只是時(shí)間節(jié)點(diǎn)要比美國、中國來的要晚，2014年或許才能實(shí)現(xiàn)從企穩(wěn)到回升的轉(zhuǎn)換。

而日本可能是下一個(gè)炸彈。巨額的負(fù)債、持續(xù)的逆差、低迷的經(jīng)濟(jì)和悲壯的人口結(jié)構(gòu)增加了日本接過債務(wù)危機(jī)接力棒的可能性。

日本極有可能陷入新的“失去的十年”。債務(wù)的增速長期超過經(jīng)濟(jì)增速，要么通過通貨膨脹的形式對內(nèi)違約，要么無力償還債務(wù)而對外債務(wù)重組，或者兩者兼而有之。日本的國債持有者以國內(nèi)投資者居多，但據(jù)報(bào)道，日本成人的紙尿褲銷量已超過嬰兒紙尿褲銷量，悲壯的人口結(jié)構(gòu)意味著居民購買本國國債的力量在削弱，日本爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的可能性在增大。

日本接過債務(wù)危機(jī)接力棒，看來為時(shí)不遠(yuǎn)矣。

預(yù)言三

需求低迷發(fā)貨幣

大宗商品難沖高

全球總需求收縮還將持續(xù)，引致各國央行發(fā)行貨幣試圖刺激經(jīng)濟(jì)增長。但結(jié)果可能是債務(wù)過快增長和經(jīng)濟(jì)乏力。總需求低迷導(dǎo)致大宗商品價(jià)格難以沖高。

全球經(jīng)濟(jì)正處于康波周期第五波從繁榮向衰退轉(zhuǎn)換過程之中。目前全球經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)革命性的技術(shù)創(chuàng)新，為此經(jīng)濟(jì)整體處在一個(gè)原有技術(shù)的應(yīng)用漫化過程，更多是管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，而非技術(shù)創(chuàng)新。這意味著全球經(jīng)濟(jì)中短期難以出現(xiàn)一次系統(tǒng)性上升機(jī)會(huì)，即需求沒有系統(tǒng)性擴(kuò)張的技術(shù)基礎(chǔ)。

當(dāng)一個(gè)周期性拐點(diǎn)到來之后，全球經(jīng)濟(jì)將陷入一個(gè)以衰退和蕭條為特征的低迷階段，這個(gè)階段可能長達(dá)10年。由于缺乏革命性的技術(shù)創(chuàng)新，全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)之后可能要經(jīng)歷一段較長的低迷時(shí)期，這主要在于虛擬經(jīng)濟(jì)需要一次實(shí)質(zhì)性的去杠桿，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的杠桿率也會(huì)降低，在杠桿緊縮的過程中就是總需求相對回落的過程。2013年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最主要的任務(wù)是公共部門的去杠桿，這也直接導(dǎo)致需求的相對不足。

從短期波動(dòng)來看，在后布雷頓森林體系之下，作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體、最大的消費(fèi)品市場、科技創(chuàng)新的最前沿、國際中心貨幣的發(fā)行者，美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)著全球經(jīng)濟(jì)的主旋律。當(dāng)前的美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入本輪庫存周期的減速階段。一旦庫存周期進(jìn)入庫存減速階段，庫存調(diào)整對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)也開始不斷回落直至轉(zhuǎn)正為負(fù)。由庫存減速所形成的一系列負(fù)反饋循環(huán)效應(yīng)將使經(jīng)濟(jì)景氣面臨回調(diào)沖擊。

鑒于中美兩國經(jīng)濟(jì)增速都將經(jīng)歷先抑后揚(yáng)的走勢，這將給全球的總需求變化帶來相似的影響。2013年上半年，全球經(jīng)濟(jì)仍將面臨經(jīng)濟(jì)減速與去杠桿化，大宗商品的需求將遭到抑制。下半年美國庫存回補(bǔ)動(dòng)力如有提升，可能會(huì)推動(dòng)大宗商品價(jià)格回升。資源國的處境在2013 年難以顯著改善，俄羅斯、澳大利亞、巴西、石油輸出國等受害較大。

各國央行面對疲弱的需求還會(huì)竭盡全力發(fā)放貨幣，試圖電激“僵尸”經(jīng)濟(jì)。但公共部門和私人部門去杠桿化、低迷的就業(yè)市場和疲弱的全球總需求會(huì)過濾掉各國央行的努力，發(fā)行貨幣注定是黃粱美夢。

預(yù)言四

城鎮(zhèn)化感覺很美

房地產(chǎn)差別放松

城鎮(zhèn)化是中長期概念，穩(wěn)健推動(dòng)城鎮(zhèn)化無疑是中國經(jīng)濟(jì)增長的長期動(dòng)力，但難免有新鞋老路之嫌。

李克強(qiáng)副總理多次強(qiáng)調(diào)，城鎮(zhèn)化將是中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和方向。新型城鎮(zhèn)化是與大城市化完全不同的道路。堅(jiān)持區(qū)域中心城市、中小城市和小城鎮(zhèn)三頭并進(jìn)。小城鎮(zhèn)是區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)長期運(yùn)動(dòng)發(fā)展過程中“擠”出來的一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)層次，強(qiáng)化小城鎮(zhèn)功能，聚集小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)能量，使其成為區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)新的“增長點(diǎn)”，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長。尤其是在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，發(fā)展小城鎮(zhèn)便顯得尤為重要。

我們判斷，城鎮(zhèn)化是一個(gè)中長期規(guī)劃，是未來經(jīng)濟(jì)政策的一條主線，但不能指望城鎮(zhèn)化對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用能出現(xiàn)立竿見影的效果。

城鎮(zhèn)化必然伴隨著房地產(chǎn)政策的差別化放松，也無法回避基建、地產(chǎn)投資拉動(dòng)的老模式。城鎮(zhèn)化意味著人口由農(nóng)村向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)由大城市向中小城市轉(zhuǎn)移、漫化，由東部向中西部轉(zhuǎn)移、漫化。大規(guī)模的人口、資本流動(dòng)不可避免，與此相關(guān)的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛。

我們認(rèn)為，在土地財(cái)政遇到困境、地方財(cái)力捉襟見肘的背景下，中央和地方會(huì)不斷地試探對方底線。窘迫的地方財(cái)力會(huì)倒逼中央政府作出房地產(chǎn)政策微小或局部調(diào)整的部署，盡管口頭上還很嚴(yán)厲。最有可能率先放松的是中西部地區(qū)和三四線及以下城市、城鎮(zhèn)。

預(yù)言五

人口政策需調(diào)整

放松管制最為先

現(xiàn)行人口政策有濃重的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代特色，限制了勞動(dòng)力要素自由流動(dòng)，妨礙了機(jī)會(huì)均等與社會(huì)公平，限制了勞動(dòng)力的長期供給。在未富先老的倒逼下，當(dāng)務(wù)之急一是要放松生育數(shù)量限制，二是放松戶籍管制。

從經(jīng)濟(jì)角度看，中國社會(huì)“未富先老”。按照世界銀行標(biāo)準(zhǔn)，我國已進(jìn)入中等收入國家行列，但能否邁進(jìn)、何時(shí)邁進(jìn)高收入國家行列還不得而知。但我們的社會(huì)已經(jīng)變“老”了。我國2011年65歲及以上人口占比已達(dá)9.1%，按照聯(lián)合國之7%以上人口超過65歲或者10%以上人口超過60歲的標(biāo)準(zhǔn)，我國已邁入老齡化社會(huì)。由于“未富先老”，如果不放開人口控制政策，社會(huì)保障問題和社會(huì)安定問題會(huì)更加突出。

人口結(jié)構(gòu)的變化也是致命的。我國總撫養(yǎng)比2010年已到達(dá)低點(diǎn)，15歲-64歲勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诘谋戎匾灿?010年見頂。隨著我國人口總撫養(yǎng)比臨近谷底，人口紅利基本結(jié)束，由此激發(fā)的全要素生產(chǎn)率隨之回落。

由于計(jì)劃生育政策，“人口紅利”來也匆匆，去也匆匆。現(xiàn)在是需要檢討和修正僵化的人口生育政策的時(shí)候了。

預(yù)言六

地方財(cái)力難改善

平臺(tái)公司解憂愁

鑒于房地產(chǎn)調(diào)控放松空間有限、工商企業(yè)經(jīng)營困難和貨幣政策放松空間有限，地方財(cái)力緊張還將持續(xù)。雖然各個(gè)地方政府都準(zhǔn)備了可觀的投資項(xiàng)目等待啟動(dòng)，但資金困局難解。地方政府平臺(tái)公司雖飽受詬病，但在現(xiàn)有階段不可替代，債務(wù)泡沫不會(huì)破裂，借新還舊、新設(shè)公司、持續(xù)發(fā)債還將持續(xù)。

新一屆政府一定要對平臺(tái)公司問題做出解答，是一次性解決還是逐步淡出。一次性解決涉及財(cái)稅體制、歷史包袱、中央與地方博弈、權(quán)力分配與利益再平衡等深層次問題，難度大，但有利于啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長。逐步淡出，無非是借新還舊、縫縫補(bǔ)補(bǔ)，用時(shí)間來治療這一傷病。但地方政府屬于帶病堅(jiān)持工作，不會(huì)惡化，也難以根治。

我們的看法是，2013年平臺(tái)公司仍然是縫縫補(bǔ)補(bǔ)又一年。難以出臺(tái)大政方針，既不會(huì)取締，也不會(huì)大發(fā)展。在新型城鎮(zhèn)化的大背景下很有可能賦予平臺(tái)公司新的職能，也就是說其為地方融資的功能不會(huì)弱化。如果銀行對其收緊信貸，城投債的數(shù)量就不會(huì)少。要發(fā)行新城投，就要樹立政府不會(huì)違約的光輝形象，所以老城投不會(huì)違約。

預(yù)言七

債券融資繁榮路

不良貸款欲抬頭

價(jià)格低廉、毫無節(jié)制并容易獲取的信貸投放是上一輪景氣周期和反危機(jī)階段的典型特征。隨著負(fù)面效應(yīng)的顯現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)回歸常態(tài)，信貸雙刃劍的弱點(diǎn)浮出水面。銀行資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹、不良貸款的隱憂、地方融資平臺(tái)貸款的“僵尸”特征都使信貸決定論飽受詬病。信貸不再能夠高效運(yùn)轉(zhuǎn)（流進(jìn)僵尸企業(yè)）并相應(yīng)地提升經(jīng)濟(jì)增長以及相關(guān)收益的公平分配（國進(jìn)民退）。

2013年如果采取房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定的策略，則不良貸款集中爆發(fā)概率不大；不良貸款的規(guī)模視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，可能體現(xiàn)在過剩行業(yè)的去產(chǎn)能和低附加值外向型企業(yè)部門。如果微觀企業(yè)的盈利能力不見顯著改善，不良貸款問題勢必凸顯。

預(yù)言八

新官上任三把火高端煙酒受牽連

經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的必然結(jié)果，是民眾的覺醒。當(dāng)倉廩實(shí)、衣食足，民眾有參與社會(huì)管理的訴求。未來社會(huì)管理的壓力和難度增加，這將考驗(yàn)政府社會(huì)管理的能力。

可以預(yù)期的是，政府將進(jìn)一步關(guān)注百姓訴求，允許民眾通過適當(dāng)渠道合理地表達(dá)訴求，“防民之口，甚于防川”的局面將有所改善。政府與民眾的溝通渠道將更加暢通，民眾通過網(wǎng)絡(luò)、微博等反映的心愿，政府將更加關(guān)注。政府也將在民眾參與社會(huì)管理層面投入更大的精力。

民眾要求在治理污染、懲治腐敗、保護(hù)土地、改善民生、食品安全、子女教育等領(lǐng)域有更多的發(fā)言權(quán)，要求有更加明確、可見的改善。特別是腐敗問題不僅造成了官民的嚴(yán)重對立，也扭曲了市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)體系。

新一屆領(lǐng)導(dǎo)上任后，在文風(fēng)、會(huì)風(fēng)、保衛(wèi)、接待等方面展現(xiàn)出令人期待的新風(fēng)。上行下效，我們期待更加務(wù)實(shí)高效廉潔的政府作風(fēng)。

預(yù)計(jì)官員財(cái)產(chǎn)公開、降低行政成本等是大勢所趨。高檔煙酒等銷售受沖擊是第一步，更多住房進(jìn)入二級市場或可預(yù)見。

預(yù)言九

地方政府踩油門

中央政府踩剎車

地方政府官員“唯GDP 論”思想根深蒂固，投資沖動(dòng)從不缺乏。在新型城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的感召下，大干快上的決心和勇氣溢于言表。各地都信誓旦旦地提出自己的宏大投資計(jì)劃，準(zhǔn)備的項(xiàng)目動(dòng)輒上萬億。一些地方官員生怕象錯(cuò)過當(dāng)年4萬億那班車一樣再錯(cuò)失良機(jī)，對于2013年的刺激，寧可信其有，不可信其無。寧可錯(cuò)選一萬項(xiàng)目，不可放過中央一分補(bǔ)貼。

從政治周期與投資周期的關(guān)系來看，一般新一屆政府履新第一年，當(dāng)年的投資增速很高。背后的原因可能與地方政府的政績觀有關(guān)，也與政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目一般都是較長建設(shè)周期的基建項(xiàng)目、重化工業(yè)項(xiàng)目有關(guān)。2013年仍逃不出這個(gè)周期，但可能受到制約因素較前幾次更大。

地方政府官員決策的依據(jù)是自己的一畝三分地，他們要考慮的問題是有多少水泥倒在自己所轄的土地上，有多少資金散落在自己所轄的土地上，有多少高樓矗立在自己的眼前。但中央政府要考慮全局，不僅要增長，也要防通脹；不僅要速度，也要重質(zhì)量；不僅看眼前，也要看長遠(yuǎn)。習(xí)近平、李克強(qiáng)最近多次強(qiáng)調(diào)，要實(shí)實(shí)在在的增長，不要有水分的增長。可以預(yù)見，管理層對于未來的增長速度能夠更加寬容，對于粗放式的增長方式可能更加苛刻。

預(yù)言十

改革進(jìn)入深水區(qū)

三中全會(huì)將破題

我國的改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)。阻力越來越大，難度越來越大。十六屆三中全會(huì)確立的目標(biāo)很多沒有完成即是明證。國進(jìn)民退、私有財(cái)產(chǎn)受到粗暴侵犯、民營資本非平等待遇、貧富差距過大等問題較為突出。

十年輪回，2013年又是三中全會(huì)，也是中央提出市場經(jīng)濟(jì)二十周年，我們有理由對今年的十八屆三中全會(huì)寄予厚望。我們祈盼，在經(jīng)濟(jì)管理、社會(huì)管理等眾多領(lǐng)域，許多重大改革會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。

新中國60多年的歷史告訴我們，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)遇到重大困難，都是靠市場的力量來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，靠改革來釋放經(jīng)濟(jì)活力以度過難關(guān)，開啟經(jīng)濟(jì)新時(shí)代。受這次全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的沖擊，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)和調(diào)整。反危機(jī)政策淡出后，現(xiàn)實(shí)有回到原點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力疲弱，體制障礙依舊，中國經(jīng)濟(jì)何去何從？不改革，無新生。

我們理解，用刀從自己身上割肉十分痛苦，也難以下手。但回顧歷次大的改革，無一不是形勢所迫，無一不是破釜沉舟而后生。

我們期待上述問題或其中部分問題在十八屆三中全會(huì)上破題。果然如此，則中國經(jīng)濟(jì)幸甚。