經濟溫和回升?物價前低后高

中證資本市場運行統計監測中心對證券經營機構34位首席經濟學家、86名行業分析師展開的調查顯示，2013年一季度宏觀經濟景氣指數較2012年四季度回落，二季度將有所好轉，經濟保持溫和回升態勢；物價將呈現前低后高的走勢；市場期待更多改革措施出臺，以確定新的發展方向。 管建強/文

宏觀經濟繼續溫和回升

被調查者普遍預計，2013年宏觀經濟將繼續溫和回升。34名首席經濟學家對2013年全年經濟增速的預測均值為8.1%，高于2012年全年7.8%的實際增速，顯示市場對經濟企穩回升比較有信心。首席經濟學家預測2013年二季度經濟增速將達到8.2%，高于一季度8%的預測增速。

首席經濟學家對2013年3-5月工業增加值增速預測值分別為10.06%、10.51%和10.57%，均高于1-2月9.9%的實際增速，預計未來幾個月工業部門將維持相對活躍。

行業生產景氣度略有下降

與2012年四季度相比，2013年一季度制造業新訂單、采購及生產的景氣度環比均有所下降，分別為59.3%、54.07%和62.21%，雖然高于50%的擴張收縮臨界點，但較前一季度均下降了10個百分點左右，擴張步伐有所減緩。

雖然數據顯示實體經濟總體上略顯疲弱，但從去庫存進程來看，經濟仍未偏離復蘇軌道，并且正逐步走出低位徘徊的困境，穩中有升。一季度，行業分析師調查數據顯示，制造業原材料和產成品庫存指數開始進入擴張區間，分別為58.14%和54.65%。其中，原材料庫存指數較前一季提高14.43個百分點，產成品庫存指數較前一季度提高20.53個百分點。

與2012年四季度相比，2013年一季度主動補庫存的現象有所增多，主動去庫存的現象略有減少，積極的庫存行為轉化已經發生，表明經濟處在復蘇階段。

“三公消費”退潮 消費增長放緩

首席經濟學家預計，2013年3-5月的固定資產投資（不含農戶）增速平均值將分別為21.09%、21.19%和21.18%，與1-2月實際21.2%的增速基本持平。

首席經濟學家對2013年3-5月社會消費品零售總額同比增速的預測均值分別為13.08%、13.36%和13.59%，雖然逐月上升，但相對前一季度的預測均值都有約1.5個百分點的下滑。1-2月社會消費品零售總額同比增速只有12.3%，較2012年12月15.2%的增速大幅下降，“三公消費”退潮是消費增長放緩的重要原因之一。

調查顯示，首席經濟學家對2013年3-5月的出口總值增速預測均值分別為11.84%、12.93%和10.45%，并且有近六成經濟學家預測各月增速均在10%以上。美國經濟持續復蘇、歐債危機已現轉機等情況，大大降低了前期出口面臨的外部不確定性，推動出口回歸平穩增長。

物價水平前低后高

首席經濟學家對2013年3-5月CPI同比漲幅預測均值分別為2.56%、2.64%和2.82%，較2月3.2%的漲幅有所回落，但高于1月2%的漲幅，并呈逐月上升趨勢。大部分首席經濟學家認為2013年的通脹水平將呈現前低后高的走勢。

調查顯示，未來兩月PPI漲幅仍將處于負值區間，但將延續前一季度以來下行幅度不斷縮窄的趨勢。首席經濟學家對3-5月的PPI增速預測均值分別為-1.62%、-1.48%和-1.01%，絕對值均小于前一季度預測均值。

對行業分析師的調查顯示，2013年一季度被調查行業企業購進價格指數為55.81%，顯示企業主要原材料購進價格較前一季度有微幅上漲。行業企業一季度購進價格指數為50.59%，表明企業原材料購進價格將保持穩定，或略有回升。

貨幣政策取向穩健

2013年初以來，隨著信貸投放總量的大幅增加和社會融資規模的穩步擴大，市場流動性持續寬裕。為防范潛在的系統性和區域性金融風險，監管層加大了對“影子銀行”業務監管力度。首席經濟學家判斷2013年貨幣政策總體穩健，取向中性或略偏寬松，其中，八成以上首席經濟學家預計未來兩個月金融機構1年期貸款基準利率和法定存款準備金率保持不變。

人民幣匯率穩中有升

近七成首席經濟學家預測未來兩個月人民幣匯率將進一步升值，但普遍認為升值空間不大。首席經濟學家對4月及5月的人民幣匯率預測均值分別為6.2561和6.2539。也有個別首席經濟學家對人民幣匯率給出了較為激進的升值預測，對美元兌人民幣中間價最低預測值至6.16。

未來經濟增長面臨的

挑戰與潛在的動力

首席經濟學家普遍認為，未來半年中國經濟仍將維持弱反彈態勢，通脹和房價是經濟運行中最為突出的問題，對“影子銀行”的治理也有可能對實體經濟和金融體系形成沖擊。物價方面，應對金融危機的寬松貨幣政策所帶來的充裕流動性、勞動力成本上升以及海外新一輪流動性泛濫，使中國面臨通脹壓力，如果下半年經濟復蘇勢頭強勁，通脹壓力將逐漸顯現。房價方面，如果房價進一步上漲，將導致調控政策進一步收緊，影響房地產投資以及上下游諸多行業，經濟復蘇態勢也有可能發生改變。此外，中國經濟面臨潛在增速下降、尚未形成新的經濟增長點、出口難有大幅改善以及產能過剩等諸多問題，也是影響經濟復蘇的重要因素。

首席經濟學家認為，改革是未來經濟增長的主要動力，需要通過制度建設，為新一輪改革發展謀方向、打基礎；通過市場化改革破除壟斷，鼓勵創新，推動產業升級。首先是新城鎮化，通過制定新城鎮化規劃和新興戰略性產業政策，將節能環保、軌道交通、生態文明、保障房和民生等相關產業納入改革的范圍，對相關產業給予減稅扶持。其次是破除壟斷，真正對民間資本投資放開，尤其是服務業牌照的放開，包括金融、醫療、鐵路、電網、文化傳媒、能源等領域。再次是市場化改革，建立公平公開的市場機制，鼓勵技術研發和創新，為產業升級積蓄力量。

對于本文內容您有任何評論或補充，請發郵件至xincaifu@xcf.cn。