齊翔騰達(dá)：順酐項(xiàng)目將明顯提升盈利

本周市場(chǎng)走出一輪反彈行情，而從整個(gè)基本面以及技術(shù)面的情況分析，上行行情不會(huì)很快結(jié)束，后市的操作機(jī)會(huì)仍然較多。策略上，仍應(yīng)堅(jiān)持規(guī)避前期已經(jīng)炒作過的熱點(diǎn)股，對(duì)基本面存在向好變化的個(gè)股逢低吸納。

海通證券本周推薦了齊翔騰達(dá)（002408），看好其年產(chǎn)10萬噸順丁烯二酸酐項(xiàng)目的投產(chǎn)。二級(jí)市場(chǎng)上，齊翔騰達(dá)自2011年以來經(jīng)歷了較長時(shí)間的調(diào)整，目前估值并不高，在2013年底部盤整后，隨著基本面向好和業(yè)績的提升，股價(jià)或走出較長時(shí)間的升勢(shì)，投資者目前可逢低逐步吸納。

據(jù)悉，齊翔騰達(dá)投資建設(shè)的年產(chǎn)10萬噸順丁烯二酸酐（順酐）項(xiàng)目于2013年10月底建設(shè)完成，11月11日開始投料試車并于近日順利產(chǎn)出合格順酐產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)一次投料開車成功。經(jīng)檢驗(yàn)，生產(chǎn)出的順酐產(chǎn)品純度達(dá)到99.97%，達(dá)到優(yōu)級(jí)品標(biāo)準(zhǔn)。

資料顯示，順酐的生產(chǎn)方法主要有苯氧化法、正丁烷法和丁二烯法，國際上多采用單耗低、污染小的正丁烷法；國內(nèi)由于富煤少油，多采用污染高、工藝落后的苯氧化法。正丁烷氧化法相比苯氧化法成本優(yōu)勢(shì)非常明顯，兩者至少有2000元/噸以上的差距。在整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能方面，目前國內(nèi)順酐產(chǎn)能143.5萬噸，其中超過100萬噸是苯氧化法，近年來，由于焦化苯的原料粗苯更多被用于生產(chǎn)加氫苯（質(zhì)量等同于石油苯），使得焦化苯價(jià)格迅速躥升至石油苯水平，大幅降低了國內(nèi)苯法順酐的盈利能力。齊翔騰達(dá)的順酐項(xiàng)目采用正丁烷法，成本優(yōu)勢(shì)顯著。

價(jià)格方面，自2013年以來順酐價(jià)格處于較高位置，順酐與液化氣價(jià)差也處于較好水平。自2009年下半年以來順酐與液化氣價(jià)差均值為4197元/噸，今年前三個(gè)季度這一價(jià)差分別達(dá)到5889、5619、4999元/噸，好于歷史均值。進(jìn)入四季度以來，由于液化氣價(jià)格的季節(jié)性上漲，順酐與液化氣價(jià)差有所收窄，2013年四季度該價(jià)差均值處于4379元/噸，仍高于歷史均值。海通證券指出，較高的產(chǎn)品與原料價(jià)差有助于公司產(chǎn)品盈利能力的提升。

投資者還可以關(guān)注的是，在順酐項(xiàng)目投產(chǎn)后，齊翔騰達(dá)在建項(xiàng)目為45萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項(xiàng)目。項(xiàng)目包括35萬噸/年MTBE、5萬噸/年叔丁醇、20萬噸/年異辛烷和10萬/年噸丙烯產(chǎn)能。海通證券預(yù)計(jì)，異辛烷項(xiàng)目將于2014年上半年建成投產(chǎn)，其余項(xiàng)目將于2015年建成投產(chǎn)。這些項(xiàng)目的陸續(xù)建成，將幫助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工產(chǎn)業(yè)鏈、提高產(chǎn)品的附加值，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。

業(yè)績方面，海通證券給出齊翔騰達(dá)2013～2015年EPS分別為0.73、0.93、1.28元。