通源石油：擬定增收購華程石油 核心資產低于預期

通源石油（300164）日前發布了關于公司擬向實際控制人張國桉、蔣芙蓉夫婦發行股份收購華程石油100%股權的預案。通過本次收購，公司將擁有華程石油的核心資產——安德森射孔服務有限公司（以下簡稱“安德森服務公司”）間接控制權。

雖然通源石油指出，通過本次交易公司將掌握安德森服務公司的核心技術，提升公司競爭力；同時實現區域交叉銷售，節省采購成本，增進協同效應等。不過，有市場人士對通源石油此舉并不看好。有研究員表示，安德森服務公司2013年凈利潤同比下滑44%，2014年凈利潤大幅低于市場預期也是大概率事件。目前，中金公司已將通源石油的評級從“審慎推薦”下調至“中性”。

擬定增收購資產

通源石油日前發布的預案顯示，公司擬以10.71元/股的價格向公司控股股東、實際控制人張國桉、蔣芙蓉夫婦合計發行1550.59萬股股票購買其合計持有的華程石油100%股權。通源石油在完成本次交易后，將間接控制安德森服務公司67.5%股權。

相關資料顯示，安德森服務公司于2013年5月3日在美國德克薩斯州州務卿辦公室注冊成立，初始資本為100美元，股東為安德森有限合伙企業，持有該公司100%股權。此后通過合并重組，安德森服務公司承將了安德森有限合伙企業除流動資產外的全部資產、人員、技術及銷售渠道等資產。

目前，安德森服務公司主營業務范圍包括電纜水平井泵送分段射孔服務、電纜直井射孔服務、油管輸送射孔、套管修復、套管井測井服務以及其他油田增產服務，其在德克薩斯州擁有6家分支機構，覆蓋德克薩斯州南部、西部、中西部和北京等區域。同時擁有29個成熟的專業作業服務隊伍及全美國先進的整套設備裝備和配套設施，擁有較強的油氣服務能力。公司的水平井泵送射孔電纜服務技術也處于世界領先水平。

安德森服務公司業績放緩

收購報告草案顯示，安德森服務公司2011年度、2012年度和2013年1-6月的營業收入分別為3.14億元、5.75億元和3億元；凈利潤分別為4826.6萬元、1億元和3978.69萬元。

從上述數據不難看出，2012年度該公司業績增長迅速，但今年以來增速放緩。事實上，據業內人士透露，雖然今年安德森服務公司收入持平，但由于銷售費用增加，凈利潤出現同比下滑44%。通源石油管理層預計安德森服務公司2014年收入同比增長13%，而凈利潤同比增長82%，這可能是基于考慮未來安德森服務能力的提升，以及母公司向其出口國產射孔器材，帶來的成本下滑。但目前來看，在今年已經業績顯露疲態的情形下，即便安德森服務公司明年凈利潤實現備考盈利預測目標，也將大幅低于目前的市場預期。

此外，由于目前大油集團可能削減低效的資本開支，或調整服務商的準入資質以縮減外包規模，節約成本，國內的油服公司可能因此削減服務費率，對公司將帶來負面影響。中金公司已將通源石油的評級從“審慎推薦”下調至“中性”。