市場總會作出過激反應

本周最刺激人的是，周三上證指數光頭光腳38點的中陰線和周四創業板37點的大陽線。周二，十八屆三中全會閉幕以及公告發布，投資者對股市行情充滿了期待，但周三開盤卻被澆了一盆冷水，各種指數全線下挫。周四投資者預期悲觀，大盤卻熱氣騰騰，各種指數統統收陽。周五又出人意料，由于券商等權重股發力，上證指數又收出35點的中陽線。大盤一跌，有分析就認為會跌到1900點，而大盤一漲，有分析又認為大牛市要來了。這兩種都有過激反應的問題。

A股市場屬于新興市場，面對重大題材常常會出現情緒沖動，作出過激反應，即使是成熟市場，也總會出現情緒沖動的過激反應，就像格雷厄姆描述的那樣“它忽而陷入無理性的恐懼，忽而又呈現無理性的貪婪。”從根本上來說，這都是人性使然。

對于三中全會這樣的的重大題材，市場的預期非常高，在開會之前兩三個月就對上海自貿區、土地流轉、金融改革等相關題材進行了熱炒，有的已經遠遠透支了改革紅利。臨近開會，獲利豐厚者提前兌現，市場出現了慘烈的調整。題材炒作中被套的希望三中全會后能解套獲利，而獲利資金又在等待三中全會后捕捉新的獲利機會，都充滿期待。然而，三中全會公報發布后，雖然一些改革超出市場預期，如國家安全委員會的設立、市場在資源配置中要起決定性作用，建設城鄉統一用地市場、城鄉要素平等交換和公共資源的均衡配置等，但原先期望很高的國企改革、打破行業壟斷、金融改革等，或低于預期 “一筆帶過”，或沒有提及。所以，市場一方面在積極挖掘新題材，如國家安全委員會設立引發的相關題材，并將有些已炒過的題材如土地流轉“回鍋”。這種炒作，周三就開始了，周四形成高潮，有40多只股票漲停。另一方面，市場又有一種預期落空的情緒，尤其是銀行、地產等不僅未受到全會公告的積極影響，反而還受到市場的負面解讀，成為做空的主要對象，嚴重影響大盤的穩定。當然，這種下跌也會孕育新的投資機會。

近期《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》將會發布，爾后還會有各項改革的具體方案和實施細則，可以說可炒作的題材會接連不斷。不過，要完成各項改革是一項長期任務，改革紅利釋放也是一個長期過程。A股市場的特點是：求新、求大、求快，即喜歡炒新題材，熱衷于通過題材炒作賺大錢、快錢，因而很容易出現情緒沖動的過激反應。最近市場最熱衷的是炒作國安題材。這是個新題材，涉及到國防軍工、信息安全、城市安防等，有的分析師還把生產安防納入炒作范圍。這顯然不是國家安全委員會要研究處理的問題。實際上，國防軍工、信息安全等過去都以不同的名義炒過，最近只是戴了個“安防”的新帽子來炒作，涉及“安”和“防”都炒，有點像當年5.19行情炒網絡科技股的味道。結果，當然是一小部分人賺錢，而大部分人賠錢或長期被套。所以，面對當前的題材炒作，既要參與，又要保持清醒的頭腦，防止情緒沖動。