基金觀點薈萃：大成、大摩華鑫、匯豐晉信、南方

大成基金：

四季度通脹或超預期

大成基金指出，就最新PMI數據而言，雖然持續回升，但幅度明顯縮小，表明經濟上升動力不強，未來經濟增長總體將呈現平穩走勢。四季度通脹水平則可能繼續超預期向上，原因在于：首先，盡管能繁母豬存欄量仍然處于較高位置，但已經出現去產能的跡象；生豬存量已經快速降到了歷史的低點，短期出現補庫存現象，豬肉價格有可能在三四季度開始進入上升周期，推動CPI向上超預期。其次，盡管CPI同比在上半年表現較為溫和，然而CPI非食品項，尤其是服務項仍然維持在歷史高位，我們認為隨著低端勞動力成本的快速上升，服務項將會在長期內推動CPI上漲。

大摩華鑫：

經濟企穩態勢不變

節假日期間，中國物流與采購聯合會公布的9月份PMI數據為51.1%，較8月上升0.1個百分點，上升幅度低于前兩個月，且遠弱于歷年9月1.7%的環比增幅。大摩華鑫認為經濟旺季不旺幾成定局，預計9月份的工業增加值、社會消費品零售總額等宏觀經濟指標的環比增速較8月略有回落，但是，經濟增長企穩的態勢不變，整個3季度的經濟增長仍然明顯高于2季度。綜上所述，當前國內經濟增長雖顯疲態，但增長勢頭仍保持平穩，景氣度仍維持相對高位。海外方面，美國政府關門，但金融市場反應較平淡。因此，他們認為A股市場運行節奏不會受太多影響，后市仍需關注改革落實的力度。

匯豐晉信：

底部確立抓住上升機會

對于經濟走向，匯豐晉信認為，二季度7.5%的經濟增速很有可能已經是全年經濟增長的底部區域，四季度經濟增速在此基數上進一步失速下滑的可能性已經很小。對于四季度的投資機會和行業，匯豐晉信認為，當前以創業板為代表的成長股確實存在著估值偏高、投機氣氛濃厚的特點，短期來看也存在著一定的調整壓力。但其中一批企業代表著中國經濟轉型的方向和未來，這類股票的上漲可能只是剛剛開始。另一方面，伴隨著四季度經濟的企穩和改革的深入，已經跌入估值歷史低點的傳統產業同樣也面臨著百花齊放的投資機會。

南方基金：

繼續看好弱周期行業

南方基金近日發布了2013年四季度投資策略報告。指出今年以來周期股與成長股呈現出了“冰火兩重天”的分化格局。而近期以來，許多創業板大小非利用當前高估值高位減持，瘋狂套現，創業板見頂的風險也變得越來越大。在補庫存、外需恢復的推動下，我國經濟數據逐漸回暖，預計有望延續到10月份，之后經濟增速還有反復。因此，板塊上應繼續看好和宏觀經濟關聯度小的弱周期行業，比如中小銀行、地產、券商、汽車、家電、醫藥等，也應繼續規避盈利狀況不太好的強周期行業，例如鋼鐵、化工、有色、煤炭、航運等。