行業(yè)分析：傳媒、水產(chǎn)、信息設(shè)備

傳媒：堅(jiān)定看好新媒體

投資要點(diǎn)：

1、高增長(zhǎng)及大規(guī)模整合并購(gòu)所緩解高估值。

2、新媒體景氣周期至少將會(huì)持續(xù)1-2年。

部分投資者或會(huì)擔(dān)心估值高企之下傳媒行業(yè)有大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為高估值將被高增長(zhǎng)及大規(guī)模整合并購(gòu)所緩解。1）根據(jù)我們的測(cè)算，新媒體13年1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%，上半年同比增長(zhǎng)有望達(dá)到55%，保守預(yù)計(jì)13年全年在40%以上，而若考慮到上市公司并購(gòu)不斷推進(jìn)，下半年行業(yè)增速有望進(jìn)步加快；2）高估值隱含大規(guī)模整合并購(gòu)預(yù)期，而得益于傳媒行業(yè)整體較低的資本化率以及超過(guò)50%的傳媒公司把整合并購(gòu)作為未來(lái)2年的戰(zhàn)略重點(diǎn)，當(dāng)前的高估值隨著業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和整合不斷兌現(xiàn)會(huì)大幅下降。

估值切換之下行業(yè)整體14年仍有較大空間。當(dāng)前行業(yè)14年估值中樞為36倍（新媒體為41倍），但是考慮到持續(xù)的并購(gòu)整合預(yù)期，14年行業(yè)仍有較大空間，諸如省廣股份、華誼兄弟、華策影視等標(biāo)的考慮收購(gòu)預(yù)期之后14年估值水平基本都在當(dāng)年30倍以下。

新媒體景氣周期至少將會(huì)持續(xù)1-2年，值得去重點(diǎn)關(guān)注和配置。首選投資組合藍(lán)色光標(biāo)+省廣股份+順網(wǎng)科技+華誼兄弟+光線(xiàn)傳媒，建議關(guān)注華策影視、掌趣科技、奧飛動(dòng)漫與華誼嘉信。

水產(chǎn)：海參景氣度見(jiàn)底回升

投資要點(diǎn)：

1、海參減產(chǎn)引發(fā)行業(yè)供求關(guān)系改善。

2、按海參產(chǎn)量的增長(zhǎng)彈性選取個(gè)股。

山東部分蝦池養(yǎng)殖海參減產(chǎn)嚴(yán)重，引發(fā)行業(yè)供求關(guān)系改善、行業(yè)景氣觸底反彈、海參股集體上漲定性為一輪中型級(jí)別的反彈行情，目前行情處于發(fā)酵期，后期仍有一定上漲空間。

短期來(lái)看，山東地區(qū)海參減產(chǎn)將帶來(lái)秋捕海參價(jià)格環(huán)比上漲，在10月份秋捕開(kāi)始前，我們認(rèn)為減產(chǎn)預(yù)期將繼續(xù)推動(dòng)整個(gè)水產(chǎn)板塊上漲，下半年海參養(yǎng)殖股的業(yè)績(jī)將有進(jìn)一步上調(diào)空間；中長(zhǎng)期來(lái)看，此次減產(chǎn)將帶來(lái)未來(lái)1-2年國(guó)內(nèi)海參行業(yè)供給受限，加上需求端已逐步走出低谷，海參行業(yè)景氣度將進(jìn)入上升通道。加上重點(diǎn)上市公司海參養(yǎng)殖量受天災(zāi)影響將遠(yuǎn)小于行業(yè)，量?jī)r(jià)提升將驅(qū)動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)激增，重點(diǎn)公司有望迎來(lái)戴維斯雙升效應(yīng)。

下半年節(jié)假日密集、需求旺盛，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)最糟糕時(shí)點(diǎn)過(guò)去，我們認(rèn)為春節(jié)前需求端肯定是做加法。首選海參業(yè)務(wù)占比高的企業(yè)，水產(chǎn)品“四駕馬車(chē)”可集體打包、均衡配置。按海參產(chǎn)量的增長(zhǎng)彈性由高到低：壹橋苗業(yè)>好當(dāng)家>東方海洋>獐子島。

信息設(shè)備：進(jìn)口替代加速

投資要點(diǎn)：

1、信息安全加速進(jìn)口替代進(jìn)程。

2、關(guān)注交換機(jī)、公安專(zhuān)網(wǎng)、工業(yè)控制三大市場(chǎng)。

信息安全一直是焦點(diǎn)問(wèn)題，“棱鏡門(mén)”事件對(duì)此進(jìn)行了急劇放大。近幾年來(lái)，發(fā)改委、工信部等部門(mén)先后出臺(tái)了多項(xiàng)信息安全方面的政策，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于信息安全的重視。而“棱鏡門(mén)”事件對(duì)信息安全問(wèn)題進(jìn)行了急劇放大，我們認(rèn)為這將加速信息設(shè)備的進(jìn)口替代進(jìn)程，看好路由器及交換機(jī)、公安專(zhuān)網(wǎng)、工業(yè)控制市場(chǎng)。

路由器及交換機(jī)市場(chǎng)：對(duì)于運(yùn)營(yíng)商行業(yè)，主要可替代的是高端路由器和交換機(jī)市場(chǎng)，目前華為一家獨(dú)大占據(jù)60%以上份額。對(duì)于企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，思科、H3C份額基本相當(dāng)，各占30%左右。從信息安全的角度出發(fā)，這兩塊市場(chǎng)未來(lái)都會(huì)有進(jìn)口替代的趨勢(shì)，利好中興通訊、烽火通信、星網(wǎng)銳捷、國(guó)脈科技。

公安專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)： 2010年4月20日公安部公布了中國(guó)警用數(shù)字集群新標(biāo)準(zhǔn)PDT。看好在全球無(wú)線(xiàn)集群行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程以及信息安全雙重影響下給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，上市公司包括海能達(dá)、東方通信、海格通信等。

工業(yè)控制市場(chǎng)：目前國(guó)內(nèi)工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)主要由外資或臺(tái)資品牌主導(dǎo)。由于工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)都是應(yīng)用在電力、軌道交通、市政、能源等行業(yè)，都屬于國(guó)家核心部門(mén)，對(duì)信息安全因素特別敏感，會(huì)優(yōu)選國(guó)產(chǎn)以太網(wǎng)交換機(jī)。東土科技是工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)國(guó)產(chǎn)品的龍頭。

稀土：行業(yè)整頓支撐稀土價(jià)格

投資要點(diǎn)：

1、6月初以來(lái)稀土價(jià)格大漲。

2、稀土交易所將運(yùn)行。

盡管上半年稀土價(jià)格大幅下降，但進(jìn)入6月份以來(lái)，由于行業(yè)整頓等因素，稀土價(jià)格大幅反彈。全國(guó)稀土整治行動(dòng)將全面展開(kāi)，力度空前，近幾月稀土價(jià)格仍有支撐。工信部于8月15日開(kāi)展為期3個(gè)月的打擊稀土開(kāi)采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，集中查辦一批典型案件。由于贛州地區(qū)早在5月份已經(jīng)開(kāi)始了當(dāng)?shù)氐拇驌簟昂谙⊥痢毙袆?dòng)，中間貿(mào)易商借機(jī)惜售，加上包鋼稀土停產(chǎn)保價(jià)初見(jiàn)成效，中重稀土6月以來(lái)大幅領(lǐng)漲。

稀土交易所將運(yùn)行，稀土價(jià)格增加穩(wěn)定長(zhǎng)效機(jī)制。包頭稀土產(chǎn)品交易所預(yù)計(jì)10月份運(yùn)行，由包鋼稀土、廈門(mén)鎢業(yè)等稀土生產(chǎn)和流通骨干企業(yè)聯(lián)合（包括中鋁稀土、五礦稀土、中色股份、廣東稀土、四川江銅、廈門(mén)鎢業(yè)、甘肅稀土等）出資成立，參與交易所組建的12家股東企業(yè)產(chǎn)能占到全國(guó)稀土的80%以上。隨著稀土交易所運(yùn)營(yíng)時(shí)間的臨近，稀土價(jià)格的穩(wěn)定機(jī)制將增強(qiáng)。投資建議標(biāo)：包鋼稀土（600111）、寧波韻升（600366）、欣旺達(dá)（300207）。