美國不會跌落財政懸崖

根據美國法律規定，到2013年一系列減稅法案將自動終止，與此同時，聯邦政府削減支出的規定自動生效，由此將導致政府支出和民眾消費的突然大幅減少，表現為需求曲線的陡峭向下，看起來就像懸崖一般，這就是所謂的財政懸崖。由于美國財政懸崖會導致政府支出和個人消費的同時減少，極可能造成美國經濟增速大幅放緩，失業率繼續攀升，不僅使美國經濟復蘇半途而廢，甚至會將世界經濟再度拖入衰退的泥潭。目前，美國國會兩黨正就如何化解財政懸崖密切磋商，能否避免跌落財政懸崖，各國靜待結果。

根據美國國會預算辦公室的界定，可能的財政懸崖主要包括：

由布什政府推行，之后被奧巴馬政府延續的稅入削減政策期滿終止。減稅政策到期后，個人所得稅最低稅率將由10%恢復到15%，最高稅率將由35%恢復至39.6%；列舉的教育和個人支出免稅到期取消，孩童抵稅金額上升；削減對單親家庭的補貼，2003年規定投資分紅的最低稅率為15%，而非適用普通收入稅率，資本所得稅率為15%而不是20%，這些減稅也將取消。

2012年之后一些2009年實施的小額稅收補貼，如對教育的補貼，或增加孩童抵稅金額的補貼政策，都將到期終結。

替代最低稅的補丁條款，即臨時增加的對替代最低稅的豁免，以抵消通脹的影響，此項減稅政策已于2011年底期滿。

對職工社會保障工資稅的兩個百分點的暫時性減稅在2012年底終止。

其他稅收減免，部分已于2011年底到期，部分在2012年底期滿，包括于2012年底到期的紅利折舊稅收優惠，對小企業的稅收補貼，這些稅收優惠通常都會延期。

平價醫療法案規定的相關稅賦于2013年開征，如對醫療設備征收的醫療保險稅等。

延期的失業補貼于2012年底終止。

根據醫保可持續增長率進行的醫療費減免因基于臨時性理由已被否決，不久將自動生效。

據美國國會預算辦公室推算，如果以上減稅法案終止、征稅措施生效，2013年美國聯邦政府財政預算赤字將減少6070億美元，其中，稅收增加約3990億美元，支出削減約1020億美元，其他政策變化將導致財政赤字減少約1050億美元。因此，美國財政懸崖主要由增加稅收導致，占總額的80%，2/3的增稅將由非政策原因產生。

國會預算辦公室預計，如果對部分減稅措施延期，如對低收入人群維持10%的優惠所得稅率不變，取消對高收入人群所得稅的減稅，對社保工薪收入減稅和失業補貼延期，同時溫和削減政府支出，2013年和2014年聯邦政府的財政赤字每年約減少5000億美元，大約可使政府財政赤字降低40%。

民主、共和兩黨應對財政懸崖的建議核心是如何處理到期的減稅政策，盡管削減政府支出也是政策內容之一。民主黨和共和黨對布什政府以來的減稅法案和替代最低稅的補丁條款，提出了各自的替代性方案。兩黨所提法案不同之處在于，共和黨的提案涉及490億美元的針對高收入人群（夫妻年收入25萬美元以上，個人年收入20萬美元以上）的減稅以及約310億美元的房產稅優惠（主要受益者是高收入人群）；民主黨提議延長涉及270億美元的減稅，主要包括教育、孩童抵稅和勞動所得稅減免等方面，這些減稅并不在共和黨的提案之中，主要有利于中低收入人群。對替代最低稅的減免，共和黨建議延長兩年，民主黨則建議延長一年。

總之，如果采納民主黨的稅收方案，2013年民眾的稅收將增加1670億美元，2014年民眾稅收將增加870億美元；如果采取共和黨的稅收方案，2013年民眾的稅收將增加2050～2280億美元，2014年民眾稅收將增加800～1690億美元。也就是說，兩黨都同意部分延長減稅政策，只是內容略有不同，因而美國出現財政懸崖的概率并不高，即使財政支出和民眾稅收增加，但幅度將遠低于預期。

由于財政懸崖引發的總需求減少，根據經典經濟學理論，最終將導致產出和就業的下降。美國國會預算辦公室的研究認為，減少財政赤字引發的財政懸崖會使2013年的產出下降5.1%，并使總需求大幅減少，短期內對經濟帶來較大沖擊。美聯儲主席伯南克在國會作證時表示，為了保持政府負債的可持續性，2013年削減開支和加稅將危及經濟的復蘇。國際貨幣組織經常強調削減債務水平，但也對財政懸崖可能損害美國經濟和世界經濟表示擔憂，建議美國減少財政赤字不超過GDP的1%，約占財政懸崖數額的1/5。國際貨幣基金組織將美國財政懸崖視為全球經濟復蘇的最主要風險，指出“在短期，如果美國陷入政治僵局，該國可能過度緊縮財政支出，將成為世界主要風險。極端情況下，如果美國政策制定者不能就減稅延期達成妥協，削減財政支出會自動生效，此舉將導致美國2013年經濟下滑超過4個百分點，隨后美國經濟陷入衰退，這種溢出效應將拖累全球經濟”。

2012年3月，國會預算辦公室就財政懸崖對經濟的影響進行了多種評估，對財政懸崖影響的預測中位值是：如果財政懸崖發生，美國經濟2013年上半年將收縮1.3%，下半年將實現2.3%的增長，全年將實現0.5%的緩慢增長。如果能順利化解財政懸崖，國會預算辦公室的預測中位值是：美國全年將實現4.4%的增長，即財政懸崖將導致美國產出減少3.9%。國會預算辦公室估計財政懸崖發生將導致美國失業人數增加200萬。國會預算辦公室對財政懸崖導致產出下降的作算幅度范圍在0.6%～6.8%，因而財政懸崖對產出的影響可能很小，也可能很大。2012年8月，國會預算辦公室對其財政懸崖研究報告進行了更新，認為財政懸崖將導致美國經濟2013年上半年下滑2.9%，下半年可實現1.9%的增長，2013年四季度失業率將上升至9.1%。

美國是當前全球最強大、最具創造力的國家，政府為何會陷入財政懸崖的困擾？主要有以下幾點原因：

美國民主導致的民粹主義使政府收入占GDP比重不斷下降。民主在制衡權力，保障公民人權和財產方面功不可沒，但民主政治也有其自身缺陷，可能導致或多或少的民粹主義。美國自小布什政府以來，歷任總統都通過減稅或延長減稅期限來獲得選票，沒有候選人會冒著損失選票的風險以加稅來減少美國的財政赤字。選民沒人真正關心國家的財政狀況，他們只關心自身的利益，享受更多的福利，承擔更輕的稅負。美國政府也迎合了選民的需求，自2000年以來，美國聯邦政府收入占GDP的比重由20.62%最低降至15.06%。在聯邦政府收入減少的同時，總統為取得連任或兌現競選承諾，社會保障及各項補貼不斷增加，由此導致美國財政支出不斷上升，導致財政赤字不斷攀升。

美國以所得稅為主的稅收結構具有很強的順周期性，經濟危機加劇了聯邦政府財政困難。數據顯示，自1970年以來，美國聯邦財政收入的近60%來自所得稅，個人所得稅占聯邦財政收入的45%，企業所得稅約占15%。這種依賴所得稅的稅收結構具有明顯的順周期性，經濟繁榮時，個人和企業收入上升，聯邦收入就會增加；當經濟陷入衰退，甚至爆發金融危機時，個人和企業收入減少，聯邦政府稅收就隨之下降。數據顯示，美國個人所得稅在危機前的2007年為1.16萬億美元，在危機中的2010年僅為8985億美元，降幅為23%。與此同時，企業所得稅由2007年的3702億美元降至2009年的1382億美元，降幅高達58%。

美國由社會保障、醫療保險等構成的財政法定支出為主的財政支出結構，制約了政府調節財政狀況的能力，使財政赤字增加趨勢難以逆轉。數據顯示，近十年來，美國聯邦政府法定財政支出占財政支出的比重約為55%，法定支出中約40%是具有很強順周期性的社會保障支出，社會保障支出中很大部分是失業救濟金。數據表明，危機前美國失業人數約為670萬，危機中的2010年4月失業人數驟升至1522萬，由此導致社會保障支出由2007年的5814億美元飆升至2010年的7000億美元，升幅達20%。美國財政支出的剛性和順周期性使美國聯邦政府難以通過“節流”來改善財政狀況。

中國正以復雜的心情看待美國財政懸崖。一方面，為美國可能陷入財政懸崖進而抑制其全球戰略擴張，有利于中國和平崛起而感到欣慰；另一方面，中國是美國最大的債權國，目前擁有3.3萬億美元的外匯儲備，美國真陷入問題，中國將遭受重大損失，因而對美國財政懸崖密切關注。

根據歷史經驗，美國財政懸崖不會發生，因為國會兩黨在延長減稅措施方面并無重大分歧，暫時達不成協議只不過是出于政治策略而已，估計在最后時刻能夠達成化解財政懸崖的妥協。

就像2012年12月21日不是世界末日一樣，美國政府也不可能跌入財政懸崖。

（作者單位：中國民生銀行戰略發展部）