基金“類莊家”運作調查

新華優選成長三大重倉股與華商系高度重合

王衛東，新華基金副總經理、投資總監，新華優選成長股票型基金經理。2013年一季度，新華優選成長前四大重倉股分別為三聚環保、金馬集團、中興通訊、東華能源。而這四只股票中，除了中興通訊屬于基金大眾重倉股外，其他三只股票都屬于市場中的非熱門股票。值得注意的是，三只股票中都出現了華商系的身影。

一般來說，持有一只股票20-30%的流通股籌碼即對該股輕度控盤，持有30-50%的流通股籌碼則為中度控盤，持有50%以上的流通股籌碼則為高度控盤。那么，新華優選成長和華商系交叉持股的幾只股票是怎樣的狀況呢？

截至2013年一季度末，新華優選成長持有1135.16萬股三聚環保，位列公司第四大流通股東，而華商領先、華商策略兩只產品分別持有1451.8萬股和1209.44萬股三聚環保，分別位列第二、三大流通股東。而第一大流通股東外貿信托-昀灃證券投資集合資金信托計劃則是原華夏基金明星基金經理王亞偉成立的私募產品。值得注意的是，華夏基金同樣有兩只產品進入該股十大流通股東之列。此外，新華基金旗下的新華中小市值優選基金也持有97.34萬股。華商系、新華系合計持有比重大約占該股流通盤的18%，接近輕度控盤，而華商系、新華系、華夏系合計持倉則超過該股流通股的33%，對于該股已經達到中度控盤的標準。

截至2013年一季度末，新華優選成長持有1638.97萬股金馬集團，位列公司第二大流通股東，而公司第一大流通股東正是華商領先，持股數高達4427.84萬股。兩只產品合計持倉接近該股流通股的30%，對于該股已經達到輕至中度控盤的標準。

截至2013年一季度末，新華優選成長持有633.68萬股東華能源，位列公司第三大流通股東，而華商盛世持有556.87萬股，位列第四大流通股東。二者合計持倉占該股流通股的5.35%，但考慮到前兩大流通股都屬于大股東或產業資本轉為流通股，并不在二級市場中頻繁交易。而新華優選成長和華商盛世合計持股數量遠遠超過第五至十大流通股東之和。因此，仍可認為新華系和華商系對于該股實現了輕度控盤。

事實上，新華系與華商系的交叉重倉持股并不僅僅出現在上述三只品種方面。在錦龍股份2013年一季度前十大流通股東名單中，也僅有新華優選成長和華商領先兩只公募產品。而在中儲股份2012年末的前十大流通股東名單中，云集了華商領先、華商盛世、華商策略和新華優選成長四只產品。

值得注意的是，這些股票并非市場中的熱門股，而是大都具備一些題材和概念的股票。而這種兩家公司交叉持有非熱門股票且在新華優選成長前四大重倉股中占據三席，僅僅用巧合來解釋恐怕難以讓人信服。

2012年末華商基金、新華基金31只交叉持股

由于基金一季度僅披露前十大重倉股，為了更好地觀察華商基金、新華基金交叉持股的完整情況，我們查閱了兩家公司全部產品的投資組合。結果顯示，剔除掉金融、地產等大藍籌的交叉持股外，兩家公司在31只股票中還存在交叉持股的現象，其中不乏中小盤公司。

盡管其中部分股票，兩家公司旗下產品持股數量相差較大，不存在“類莊股”運作的問題，但如此密集交叉持股、特別市中小盤股票絕非偶然現象，按照常理的解釋是兩家公司投研部門關系十分密切，因此做出相似甚至雷同的投資決策。

運作疑點

事實上，華商系與新華系除了交叉持股外，在運作軌跡中也存在一些疑點。

（1）疑點之一：三聚環保中自買自賣、反向操作的田明圣

田明圣，華商基金基金經理，管理華商策略基金，同時與申艷麗共同管理華商領先基金。華商策略、華商領先均出現在三聚環保一季度十大流通股東中。然而，蹊蹺的是，相對于2012年四季度，華商領先減倉了298.19萬股，華商策略增倉了378.63萬股，二者操作方向截然相反。

事實上，不僅是三聚環保，華商策略和華商領先在華夏幸福的操作中也出現過反向交易。一季度華商策略增倉100萬股華夏幸福，華商領先減倉340.62萬股。

一般來說，同一家基金公司旗下基金經理之間的反向操作是比較忌諱的，有利益輸送之嫌，但基金公司還可以用不同基金經理風格不同來解釋。而像華商基金這樣，同一位基金經理自買自賣、方向相反的操作，其動機實在令人費解。

而新華優選成長則選擇在一季度減倉668.98萬股，與華商領先的操作思路相同。

二級市場上，三聚環保一季度大漲70.00%。

（2）疑點之二：華商策略掩護華商盛世、新華優選成長撤退中儲股份

華商系與新華優選成長重倉的中儲股份在2013年一季度整體表現為沖高后震蕩下行，一季度下跌13.32%，股價表現并不理想。在這一過程中，華商基金旗下產品再度出現分歧，2012年末持有1196.56萬股的華商盛世基金在2013年一季度退出了十大流通股東之列，減倉超過800萬股，而華商策略基金卻在這一期間增倉231.99萬股，間接起到了“掩護”的作用。值得注意的是，與三聚環保相似，都是由華商策略扮演增倉的角色。同樣類似的是，新華成長優選基金在2013年一季度同樣退出了中儲股份的十大流通股東之列，減倉超過600萬股。

耐人尋味的是，中儲股份在5月份的表現格外搶眼，單月上漲35.28%。

（3）疑點之三：東華能源大漲背后的多個信用賬戶

在華商基金和新華基金交叉持股的幾只股票中，東華能源走勢最為靚麗。今年以來的最高漲幅超過100%。耐人尋味的是，截至今年一季度，東華能源前十大流通股東中僅有新華優選成長、華商盛世、興全有機三只公募基金以及社保基金四一四組合和一家QFII挪威中央銀行。此外，則還有三家券商的客戶信用交易擔保證券帳戶，分別為中信證券、國信證券、華泰證券的客戶信用交易擔保證券賬戶。

所謂信用證券賬戶，是投資者為參與融資融券交易，向證券公司申請開立的證券賬戶。該賬戶是證券公司在證券登記結算機構開立的“客戶信用交易擔保證券賬戶”的二級賬戶，用于記錄投資者委托證券公司持有的擔保證券的明細數據。投資者用于一家證券交易所上市證券交易的信用證券賬戶只能有一個。

這種多家券商客戶信用擔保證券賬戶集中出現在一只股票中的情況并不多見。而在一季度，三個信用證券賬戶兩個減倉、一個小幅增倉。而新華優選成長和華商盛世成長在一季度均大幅增倉，合計增倉超過600萬股。兩只基金的大幅增倉是股價上行的最大推動力，那券商客戶信用擔保證券賬戶幕后又是何方神圣呢？我們不得而知，但無疑，他們是股價上漲背后最大的受益者。

關鍵人物：

華商王鋒和新華王衛東

華商基金和新華基金如此密集的交叉持股，其中有兩個最為核心和關鍵的人物，引起了記者的注意。一位是華商基金總經理王鋒，另一位是新華基金副總經理王衛東。

王鋒，華商基金總經理，現年45歲。1998年5月至2003年6月，王鋒在博時基金管理公司工作，先后任研究部研究員、基金管理部基金經理助理；2003年6月進入云南國際信托投資管理有限公司資產管理總部任執行總經理、公司投資決策委員會委員。2007年，王鋒擔任華商領先基金的基金經理。2009年，原華商基金總經理余路明辭職，王鋒出任總經理至今。

王衛東，19年證券從業經驗。歷任廣東發展銀行海南證券業務部經理，廣發證券海南分部下轄營業部經理，海口海甸島營業部經理，資產管理部、投資自營部及投資理財部證券投資經理，華龍證券投資理財部總經理，青島海東青置業公司總經理。現任新華基金副總經理、投資總監、新華優選成長基金基金經理。

從王衛東的經歷中可以看出，其擔任過華龍證券投資理財部總經理，而華龍證券正是華商基金的大股東。或許，二者之間的微妙關系由此注定。

事實上，正如前文所說，新華基金與華商基金交叉持股最為嚴重的基金產品是新華優選成長基金。而該基金的基金經理正是王衛東。

而華商基金方面，在莊濤、孫健波陸續離職后，投研的老人僅剩梁永強一人。而梁永強在加盟華商基金之前，就職于華龍證券有限公司投資銀行部，歷任研究員、高級研究員，與王衛東系同一家公司非同一部門的同事。

作為華商基金總經理的王鋒陸續啟用了申艷麗、田明圣、劉宏等人出任基金經理。 而申艷麗在1998年5月至2003年8月，就職于博時基金，任研究員，與王鋒在博時基金就職時間高度重合，因此，和王鋒是老同事關系。而劉宏曾任職云南信托資產管理總部高級分析師，和王鋒也是老同事。而田明圣曾于2006年1月至5月在華商基金短暫工作過，此后入職西南證券，2007年7月再度入職華商基金。可見，王鋒作為總經理，從用人方面基本實現了對投研部門的牢牢控制。

是否涉嫌違法違規，有待監管部門調查

以王鋒、王衛東為核心，以三聚環保、金馬集團、東華能源、錦龍股份、中儲股份五只金額較大的交叉重倉股為標的，我們繪制了一張龐大的華商基金、新華基金重倉交叉持股的關系圖。

同時，我們發現，梁永強管理的華商動態基金與新華優選成長基金未發現金額較大的交叉持股，但其2013年一季度重倉的七星電子、傳化股份中，云南信托旗下信托產品——“中國龍證券投資.瑞明集合資金信托”亦出現在十大流通股東之列。而王鋒曾任云南信托資產管理總部任執行總經理，在華商基金過往的投資中，也曾與云南信托旗下產品出現過交叉持股的現象。可見，王鋒仍是其中的關鍵人物。我們將中國龍及交叉持有的兩只股票也繪制到這張關系圖中，投資者可以更加明確的看到這些利益主體之間的關聯關系。

作為兩家公司的核心人物，王鋒與王衛東在公開場合并未表現出太多的關聯關系。此外，由于公開信息的限制，究竟兩家公司聯手在小盤股票上面的“類莊家”運作模式，是否涉嫌違法違規，我們無法做出定論。這有待監管部門做出更加詳細的調查后才能得到結論。

但不管如何，在機構投資者日益成為市場主流的背景下，這種兩家或多家機構聯手運作小盤股的“類莊家”模式，值得監管部門的重視以及中小投資者的警惕。