靈魂不改，股市沒救

“人生最悲慘的事，莫過于白天看中國股市，晚上看中國足球。”這個廣為流傳的笑話已經讓許多股市投資者笑不出來了。上半年，中國滬深兩市再次以超過10%的跌幅名列全球最差股市前列。據統計，A股蒸發掉的市值高達1.76萬億元，平均到每個股票賬戶，相當于每位股民又虧損了8.51萬元。顯然，2008年以來的熊市夢魘仍在持續。人們不禁發問：中國股市還有救嗎？

先來看一下上半年市場下跌的最直接原因——“錢荒”。今年6月，中國銀行間市場出現了罕見的流動性緊張情況，投資者對銀行缺錢的恐慌直接沖擊了在A股指數里占有較大權重的銀行股和地產股股價，造成A股直線下挫，滬指甚至罕見地出現了連續兩天盤中暴跌5%以上的情況。

“錢荒”只是股市下跌的表面因素，其背后，是整個中國經濟基本面引發的市場擔憂。

自去年11月開始，顯示經濟景氣程度的PMI指數（采購經理指數）再度回到了榮枯線以上，這個指數以50為榮枯分水線，略大于50說明經濟在緩慢前進，略小于50說明經濟在慢慢衰退。同時，物價高漲的隱憂開始減退，黨和國家領導層的順利交接也使投資者的樂觀情緒上升。于是，中國股市出現了一波強烈反彈，滬指從1900點一直漲到2400點水平。但隨著今年最新數據顯示經濟增速再次下滑，市場的樂觀預期開始有所消減。雪上加霜的是，刺激性經濟政策遲遲沒有出臺，貨幣政策又有所收緊，更增加了市場的悲觀預期。于是，從3月起，A股市場逐漸從高位滑落。

以上原因只能部分解釋本輪下跌，卻無法掩蓋中國股市長期以來存在的一個悖論：雖然經濟增速放緩了，中國卻仍是全球發展最快的經濟體，為什么中國股市在過去幾年中一直是全球最差的股市之一？如果把經濟基本面比作一個人，股市就像是人牽在手里的一只狗。在一個正常的市場里，狗的位置應該是時而人前，時而人后，而中國股市卻永遠落在經濟基本面之后，且越退越遠。可以說，本該作為經濟晴雨表的股市在中國完全失靈了。究其根本原因，并非中國經濟基本面的問題，而是股市制度本身存在嚴重問題。

多年來，中國股市千瘡百孔的制度缺陷一直被人們詬病。造假成風、內幕交易、黑嘴惑眾、不分紅等A股毒瘤，一直在戕害普通的股市投資者。尤其是采取審批制的A股新股發行制度，是所有缺陷的集合點，被普遍視為一種容易滋生腐敗、有利于公司融資，卻漠視投資者權益的制度。不少公司通過粉飾報表、制造虛假業績等手段欺騙審批管理者，并在一些唯利是圖的金融機構保薦之下高價上市。在達到圈錢目的之后，很快便暴露出真實面目，導致其股價暴跌。而此時，那些協助吹捧企業的機構早已獲利逃脫，只剩下被套牢的投資者承受巨額虧損。

證監會等監管者并非完全不作為，新股發行制度在過去20年里已經修改過10余次，但關鍵在于，這些所謂的修改都是縫縫補補，始終未能觸及中國股市的丑惡靈魂：一切為圈錢服務。

從中國股市成立之日起，管理層就把它僅僅當成一個為公司融資的市場，一個為企業，尤其是國有企業脫困的工具。他們忘記了，資本市場本應是一個協調資金流通、為人民創造財富的地方。這種“奇葩”思路造就的制度，導致了中國股市的種種怪現象：一面是大股東依靠上市賺得盆滿缽滿，另一面是小股東損失慘重；一面是中國經濟一路歡歌、扶搖直上，另一面則是股市指數十年原地不動，甚至還跌回去了。

不過，在悲觀之中的投資者也應看到樂觀因素。首先，良好的經濟基本面是股市上漲的必要條件；其次，中國新一屆領導層正從各個方面深入推進改革。相信結構的調整、紅利的釋放會給中國經濟的健康發展帶來更堅實的基礎，也會給股市增添動力。但更重要的是，在A股的制度層面，管理層急需進行徹底改革，必須改變圈錢的本質，重視投資者的權益保護，中國股市才會有光明的前途。只有讓根本性變革早點到來，中國股市才能得到真正的拯救。