IPO排隊遇寒

在證監會公布的IPO審核進度表中，約有58家醫療健康領域的企業正在A股市場排隊上市過程中的不同階段：初審狀態9家、落實反饋意見狀態37家、已預披露狀態5家、已通過發審會狀態7家。

2012年國內宏觀經濟增速繼續放緩，伴隨著證監會一系列新股發行制度陸續出臺，市盈率不斷下降，二級市場一片慘淡。從2011年9月至2012年9月，整個國內A股市場，IPO全面遇冷。（見表一）

中國醫藥產業在IPO融資方面的表現與2011年相比，數量和募集金額均出現了明顯下滑。除先健科技在港交所上市募得約2億元人民幣外，2012年A股市場藥企共發生IPO14起，募集金額總計75.68億元，與2011年IPO34起、募集金額總計410.1億元相比，數量下降56%，金額相比下降了81%。（見表二）

但更重要的是，未來這種寒冷會進步蔓延到所有排隊等待上市的醫藥企業。2012年，出于股市維穩考慮，IPO的審核和新股發行在一定時期內處于暫停狀態。2012年8月1日至9月24日，發行部和創業板部均未召開針對IPO申請的發審會，IPO一度進入前所未有的長達58天的空窗期。隨后證監會發審委自10月10日重新開啟了IPO審核，但僅審理了兩家企業的IPO申請之后，IPO審核就再度陷入空檔期，截至11月19日，已經連續六周沒有新股審核上會。

截至2012年11月22日，根據中國證監會公布的信息，上交所申報企業為155家，深交所申報企業為753家（其中，創業板企業315家），在908家企業中，有90家企業已經通過發審會。在證監會公布的IPO審核進度表中，約有58家醫療健康領域的企業正在A股市場排隊上市過程中的不同階段：初審狀態9家、落實反饋意見狀態37家、已預披露狀態5家、已通過發審會狀態7家。

自身硬傷

值得注意的是，除了證監會上市政策收緊，許多企業自身的“硬傷”也使其始終難以邁過上市最后一道門檻。它們或因財務問題、行業周期低迷；或因官司糾紛、侵權訴訟難平；更或涉及舉報黑幕而麻煩纏身，很長一段時期都將難以按正常程序發行上市，淪為了IPO過程中的難題。例如2012年4月終止審查的北京愛康宜誠醫療器材股份有限公司，在披露招股說明書后，就被多家媒體報道，被曝涉嫌財務違規等諸多問題。

市場在不斷變化，企業應該根據市場具體情況，選擇合適的融資方式，例如發行企業債或通過信托、私募等途徑募資，不必把IPO作為進入資本市場的惟一選擇。目前有數百家企業在上交所和深交所排隊等待上市，所需的時間會比較長。或許花上3年時間企業最終如愿以償，但也有可能等待良久，消耗掉高額費用后，最終卻被拒之門外。

雖然大批醫藥企業排隊等待上市，還有不少醫藥企業紛紛透露要進軍資本市場的決心，顯然都是意識到IPO對推動企業快速發展的莫大幫助。但隨著證監會對企業上市審核趨嚴，醫藥企業如何跨過重重障礙順利上市，成為企業管理者最為關心的問題之一。

企業上市一般都需經歷：發展核心業務、快速增長、改制、證監會審核、發行上市等幾個階段，隨著審核重點越來越前移，目前阻礙國內醫藥企業上市的問題更多是出現在改制之前。因此醫藥企業在上市之前必須做足功課，在改制之前解決所有可能阻礙上市的問題，要做到確保資產完整，產權明晰，業務獨立，避免關聯關系，主營業務要突出。

美國醫藥和醫療行業在其證券市場的市值占比為10%左右，而中國只有3%；美國醫藥上市公司的總市值已經超過2萬億美元，而中國只有1000多億美元，無論從總體或單體規模來看，中國醫藥企業在資本市場的發展空間都非常大。機會大家也許都能意識到，但是不一定都能把握住，很多東西是需要回歸基本的，準備好了，才有把握的可能。