半年報收官，好于預期

2013年8月底，A股中報圓滿收官。數據顯示，2467家上市公司共計實現凈利潤11392億元，同比增長11%，令投資者感到欣喜。

在去年下半年一系列經濟政策刺激下，實體經濟盈利能力明顯增長。2012年A股上市公司在營業收入同比增長7.71%的情況下，凈利潤卻出現負增長，創出2009年中報以來的最差水平。但在今年上半年，雖然上市公司營業收入增幅只有9.60%，但凈利潤增幅卻達到12.20%，好于2012年同期-1.54%的增速。

“今年上半年A股上市公司業績情況在市場的預期之中，一方面去年下半年很多經濟政策落地，其效果在今年上半年，特別是二季度逐步體現出來。另一方面，上市公司本身也都在開源節流，減少各種支出，騰出一定的盈利空間。”一位券商宏觀分析師表示。因此，在總體上，分析師對今年上市公司中報的業績表現比較滿意。

上半年盈利排名前十的上市公司分別是：工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國石油、交通銀行、中國石化、招商銀行、中國神華、民生銀行。有1035家公司的業績同比去年有所下滑。此外，市場關心的去庫存也得到體現，多數中上游企業庫存大幅下降。但房地產行業庫存卻飆升，萬科成為最大的“囤貨”商。

最賺錢的依然是銀行

A股最賺錢的10家公司中，有7家來自銀行，工行還坐在全球最賺錢上市公司的那把交椅上，上市銀行的利潤依然占據了全部上市公司的半壁江山。其中，數量占比僅為2.15%的53家金融企業實現凈利潤6767.84億元，占比高達59.4%，16家上市銀行的凈利潤規模占到了總利潤的54.3%。

盡管銀行業的賺錢效應依然讓人艷羨，但顯見的是，銀行凈利潤增速放緩已成為普遍現象。與此同時，在利率市場化，金融脫媒進一步深化的背景下，各大上市銀行也在調整收入結構，其中顯著的一個表現是，相較于上年同期，有14家上市銀行在今年上半年減少了凈利息收入占比。

16家銀行中報還顯示，不良貸款增長勢頭不減。五大行中，交行不良貸款率上升了0.07個百分點；工行不良貸款率較年初上升0.02個百分點。其中，中信銀行的不良貸率在所有上市銀行中上升最快，反映未來不良貸款規模的先行指標逾期貸款在上半年升勢迅速。從區域來看，長三角地區仍是不良貸款的重災區。

在公布半年報的16家銀行中，除了中國銀行外，其余15家上市銀行凈利潤增速均較上年同期有所放緩。此外，相較于五大行，股份制銀行以及城商行凈利潤增幅放緩更為明顯。

具體來看，今年上半年凈利潤增速放緩最為明顯的為平安銀行，平安銀行今年上半年凈利潤同比增長11.39%，2012年上半年，平安銀行凈利潤同比增長42.91%，由此計算，平安銀行今年上半年凈利潤增速較上年同期下降31.52個百分點。

緊隨其后的是采掘行業，共實現凈利潤1013億元，不過與去年同期相比下降了14%。中金公司表示，短期對行業維持謹慎，利用調整布局節能環保、戰略性資源等主題性品種。在趨勢性機會難尋的背景下，建議繼續關注具有政策支持及長期發展前景的節能環保、戰略性資源。

虧損行業超3成

據wind數據顯示，2467家上市公司中，348家業績虧損，占比14.11%，虧損總額335.57億元。

今年上半年，凈利潤減少最多的行業大多為傳統周期性行業，如采掘、機械設備、農林牧漁、餐飲旅游、有色金屬和綜合等。值得一提的餐飲旅游行業，在2012年，餐飲旅游業的凈利潤增速還高達17.34%，但今年一季度同比凈利潤增速僅0.03%，半年報的同比增速更是降至負44.81%。

在所有虧損的上市公司中，來自化工和機械設備行業的公司最多，分別有53家和48家。按照虧損上市公司數量占該行業上市公司數量的比例來看，綜合、黑色金屬、餐飲旅游行業30%以上的上市公司虧損。另外，有色金屬、農林牧漁、化工行業20%以上的上市公司虧損。

虧損額在1000萬至5000萬的公司最多，占比超4成，近兩成公司虧損額在1億元以上，其中有5家公司虧損額在10億元以上。

兗州煤業位列虧損榜首位，今年上半年虧損23.97億元，相比去年上半年盈利49.06億元的數字可謂天壤之別。

今年一季度，兗州煤業尚盈利4.81億元，對于二季度的虧損，兗州煤業解釋稱，匯率變動使公司在二季度產生約32.6億元賬面匯兌損失，同時，煤炭價格持續走低使兗州煤業所屬部分煤礦公允價值減少，第二季度計提約20.3億元減值準備，另外，二季度自產煤炭銷售價格下跌也影響了上半年凈利潤。

煤炭行業由于行情低迷整體形勢不容樂觀，虧損排行榜第二名的*ST賢成同樣是煤炭相關企業，上半年虧損14.33億元。

“新經濟”業績增速明顯、

代表新經濟的四大新興行業——電子、信息服務、信息設備和醫藥生物，今年上半年凈利潤同比增速分別為41.59%、22.27%、12.03%和14.56%，均超過了一季度和去年年報的同比增速。

市場之所以迷戀新經濟，首先在于體驗式消費的新模式，基于移動互聯網、傳統商業模式開始被顛覆。而“體驗”式消費或服務的新商業模式的興起，正在給相關公司帶來機會。此外，創新時代，蘋果、谷歌引領的移動互聯網和移動通信設備潮流方興未艾；3D打印、特斯拉電動車等新技術則引領制造業的革新潮流。

中國模式下的“新經濟”正在成為一個趨勢。一些思維敏捷的傳統產業，正積極順應新經濟，比如前不久蘇寧云商的大步開拓“全金融”。未來，醫療健康、娛樂傳媒、財富管理、旅游餐飲、商業零售、輕工制造、裝飾家居等現金流較好的輕資產行業，他們船小好調頭，更容易積極擁抱新的商業模式，更容易利用移動互聯網、大數據應用等手段來提升競爭力。這是必然。