上篇：市場周期規律將顯

國家發改委產業協調司副司長賀燕麗9月5日表示，發改委會同工信部正在起草一個化解鋼鐵、電解鋁、平板玻璃、造船、水泥等行業過剩產能的方案，目前這個方案已向國務院相關領導匯報。據賀燕麗稱，上述方案還沒有最后定型，但基本思路是會根據不同項目的不同情況而給予不同處理方案。

9月2日，工業和信息化部公布了今年第二批工業行業淘汰落后產能企業名單，涉及全國各地67家企業，淘汰項目均屬低端造紙行業。 工信部要求，確保在2013年12月底前徹底拆除淘汰以上產能，不得向其他地區轉移，并做好對淘汰落后產能企業的現場檢查驗收和發布任務完成公告工作。

僅靠市場過程漫長

在《中國經濟信息》記者所獲得的一份研究報告中，由平安證券首席經濟學家、北京師范大學金融研究中心主任鐘偉主導的研究團隊提出，從美國、歐洲、巴西與臺灣的經驗來看，產能利用率 81-82%是一個分界點，處于這個區域表示工業運行處于正常水平，經濟增速與潛在增速應該相當，物價不會出現大漲大跌。高于這個分界點表示需求旺盛，開工率很高；低于這個分界點則表示存在一定程度的產能過剩。高于85%表示產能不足，低于75%表示產能過剩非常嚴重。我國工業行業產能結構過剩甚于總體過剩。

該報告稱，電解鋁、電石、焦炭、水泥、平板玻璃、粗鋼、風電設備、光伏、造船等行業，產能利用率低于70%，其中電解鋁、光伏兩個行業的產能利用率可能低于60%。產能利用屬于正常水平的行業有：煤炭、發電，產能利用率高于85%。產能利用狀況最好的行業是汽車，目前產能利用率超過95%。

付偉琦領銜的瑞銀證券團隊發表于今年年初的報告則要悲觀許多，他們認為2012年制造行業產能利用率甚至低于2008年，只有2007年以前產能利用率的七成。不過，他們亦指出，中國整體產能利用率已在2012年觸底，隨后有望逐步好轉，并表示，鋼鐵和水泥行業的情況并不像市場所擔心的那么糟糕，預計其產能利用率將上升。他們同樣認為汽車行業產能利用情況較好。

前述研究報告中，平安證券預測，從產能周期看，我國可能還需要大約2-3 年的時間才能完成去產能的過程。去產能的加速完成，要么依賴于全球需求的意外回升，消化過剩產能；要么讓更多的企業虧損破產，淘汰掉落后的過剩產能。

產能調整關注龍頭

2012年末召開的年中央經濟工作會議指出，解決我國的產能過剩問題，國家的總體思路是“四個一批加一”：消化一批，即擴大和創造國內需求，消化一批產能；轉移一批，即支持企業“走出去”，轉移一批產能；整合一批，即推動企業兼并重組，整合一批產能；淘汰一批，即通過嚴格執行市場準入標準，淘汰一批產能；加一：即民用轉為國防軍工。

平安方面認為，消化一批產能，即需求好轉，導致產能利用率回升，旺盛的需求消化過剩產能。需求的好轉要么來自于積極的宏觀政策，刺激短期需求，要么來自意外因素使得需求回升，目前來看，這兩個因素都不具備。而淘汰一批產能，指的是“讓市場的力量出清過剩產能，那些技術水平低、企業管理能力差、生產率水平低的企業將會破產，離開那些產能過剩的行業，從而淘汰掉那些過剩產能，使得產能利用率回升”，但去產能進程快慢取決于政府的態度，如果讓市場自動出清，去產能的進程將會加快，如果總是試圖通過逆周期的宏觀政策刺激短期需求，讓產能過剩嚴重的企業有生存的空間，那么，去產能將是遲緩的。

在瑞銀證券看來，由研發能力決定的產品周期則是影響盈利能力的關鍵因素。出口市場是推動增長的關鍵，短期和長期來看都是如此。

作為投資者的代表，上海泓璞資產管理中心執行合伙人劉振卿對市場力量相對樂觀。在接受《中國經濟信息》雜志記者采訪時，他表示，過剩永遠是企業會面臨的問題，企業自身的調整與行業的整合勢在必行，在行業階段性調整之時，作為傳統行業的龍頭企業抗壓能力最強，如果在這個階段以較低的價格進行行業并購整合，就是立于不敗之地。

“一個偉大的企業通常要經歷幾個經濟周期的洗禮，每一輪經濟調整，都是偉大的企業整合壯大最好的時機。從整個這些產能過剩的行業來說，偉大的企業快出來了。”他指出。

消化過剩產能的過程，不僅取決于市場自身的經濟周期力量，還取決于來自政府方面的政策力量。如果偏重于市場周期的力量，主要靠的是“無形之手”，側重政府角色，則需要用“有形之手”來推動。

相比我們前面談到的“無形之手”，在“有形之手”這一側，鐘偉等指出，在市場經濟中，企業的投資決策取決于對未來需求的預期，如果預期樂觀，就會加大投資，如果預期悲觀，就會減少投資。現實情況是，絕大多數企業決策者是適應性預期，即看到當期需求很旺，經濟比較景氣，對未來的需求預期就會樂觀，反之則較為謹慎。當預期過于樂觀就會導致投資過度、產能過剩，反之則表現為產能不足。他們在報告中表示，中國企業對未來的樂觀預期來自資金、土地、水電等生產要素的人為壓低；國企的壟斷、地方政府的投資沖動則是更為重要的原因。