企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題及對(duì)策

摘要：良好的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不僅使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)，增加企業(yè)價(jià)值。目前，我國(guó)企業(yè)具有高負(fù)債率、收益低的問題，本文針對(duì)我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，提出優(yōu)化我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu) 問題 對(duì)策

一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用越來越大。但是在另一方面，我國(guó)企業(yè)的生存年限很短，資本結(jié)構(gòu)的不合理是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)這個(gè)原因的重要條件之一，優(yōu)化我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是解決企業(yè)資金短缺和融資困難的前提。因此，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)自身優(yōu)化，加強(qiáng)外部?jī)?yōu)化，整體提升企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展，具有非常重要的意義。

1 我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題原因分析

我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的成因分為內(nèi)部因素和外部因素。

1.1 內(nèi)部因素 主要包括企業(yè)財(cái)務(wù)管理機(jī)制不健全和資產(chǎn)擔(dān)保不足。我國(guó)大多是中小型企業(yè)，這些企業(yè)具有規(guī)模小、治理結(jié)構(gòu)不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奶攸c(diǎn)，這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)制度不完善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，商業(yè)信譽(yù)較低，再加上企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)思想惰化，難以足夠收益。企業(yè)自身特點(diǎn)和收益不足，導(dǎo)致企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)融資擔(dān)保，影響企業(yè)資金籌集。

1.2 外部因素 主要包括商業(yè)銀行政策和資本市場(chǎng)不完善。我國(guó)商業(yè)性銀行一般更傾向于大型企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)，銀行放貸主要考慮資金的安全和穩(wěn)定，以中小企業(yè)為主的我國(guó)，促使企業(yè)進(jìn)行銀行貸款融資比較困難。我國(guó)資本市場(chǎng)盡管有深證和上證，但是更多的企業(yè)并沒有上市，這樣企業(yè)融資更加困難。

2 我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題

2.1 資產(chǎn)負(fù)債率偏低 資產(chǎn)負(fù)債率偏低是我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的最為普遍的問題之一。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，基于所得稅考慮，企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)杠桿效用越大，這樣就會(huì)給企業(yè)帶來更多的價(jià)值。但是根據(jù)影響我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素和外部因素分析，可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率較低的原因是受我國(guó)企業(yè)籌資方式和渠道的影響，籌資錯(cuò)誤方式選擇、籌資渠道不順暢使企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

2.2 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 在負(fù)債結(jié)構(gòu)中，我國(guó)企業(yè)更傾向于短期負(fù)債維持企業(yè)運(yùn)行，對(duì)于長(zhǎng)期負(fù)債較少的認(rèn)識(shí)，根據(jù)相關(guān)資料顯示我國(guó)上市公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)具有流動(dòng)負(fù)債過高的特點(diǎn)，有些上市公司根本沒有長(zhǎng)期負(fù)債。根據(jù)相關(guān)理論，一般流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的50%左右比較合理。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不能有效優(yōu)化的重要條件。

2.3 較強(qiáng)外部籌資依賴性 由于企業(yè)給予擴(kuò)張，無論在橫向還是縱向發(fā)展都需要大量資金支撐，企業(yè)自己收益較低，難以維持企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，再加上企業(yè)受政府政策扶持較少，銀行貸款嚴(yán)格，進(jìn)入資本市場(chǎng)獲取資金的較少，這樣出現(xiàn)了資金拖欠行為，出現(xiàn)了很多的三角債務(wù)問題。因此，我國(guó)企業(yè)一般受到企業(yè)規(guī)模限制，作為資本結(jié)構(gòu)的重要影響因素之一的規(guī)模效益，并不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益，所以，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏低，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2.4 股權(quán)集中程度較高 我國(guó)企業(yè)由于外部融資的缺陷性，導(dǎo)致企業(yè)更多依靠權(quán)益融資和留存收益，但是由于留存收益較少，這樣就導(dǎo)致幾乎全是權(quán)益融資，這樣必然導(dǎo)致企業(yè)股安全集中程度較高。

3 優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議

3.1 完善資本市場(chǎng) 發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟(jì)，要營(yíng)造良好的企業(yè)資本市場(chǎng)環(huán)境，加強(qiáng)銀行等金融體系的監(jiān)管，加大監(jiān)管程度，主要關(guān)注企業(yè)進(jìn)行資金籌集上來。政府加大扶持力度，拓寬企業(yè)融資渠道，分析現(xiàn)有政策，實(shí)時(shí)制定相關(guān)政策，促進(jìn)企業(yè)有效融資，借鑒經(jīng)驗(yàn)促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。同時(shí)，創(chuàng)新融資渠道，創(chuàng)新金融工具，加強(qiáng)深層次總結(jié)，在對(duì)象和控制能力方面加強(qiáng)管理，考慮現(xiàn)在情況，制定企業(yè)規(guī)劃，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。

3.2 完善公司治理結(jié)構(gòu) 我國(guó)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)規(guī)范管理，不斷強(qiáng)化自省價(jià)值，制定資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化制度，加強(qiáng)企業(yè)預(yù)算機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，并保證其的有效性，這樣不僅從本質(zhì)解決公司的資本結(jié)構(gòu)問題，而且更能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)建立信用和監(jiān)管度，完善企業(yè)信譽(yù)檔案，企業(yè)自身堅(jiān)持良好的信譽(yù)作風(fēng)，提高企業(yè)自身信用等級(jí)，政府為企業(yè)營(yíng)造良好的信用環(huán)境。增強(qiáng)與銀行交往，通過自身良好的信譽(yù)獲得銀行的信譽(yù)。

3.3 確立合理的負(fù)債比例 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的激烈性使企業(yè)難以依靠自身收益長(zhǎng)久發(fā)展，這樣企業(yè)就需要外部融資，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。目前，我國(guó)企業(yè)自身有一定的積累，具有一定償債能力，因此，企業(yè)可以提高資產(chǎn)負(fù)債率，加強(qiáng)資金的使用效率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。企業(yè)在一定的債務(wù)范圍內(nèi)，債務(wù)增加并不會(huì)增加企業(yè)債務(wù)成本，更不會(huì)對(duì)企業(yè)股東權(quán)益產(chǎn)生不利影響。

3.4 轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制 根據(jù)上述總結(jié)來看，當(dāng)做為一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就是經(jīng)濟(jì)實(shí)體推向市場(chǎng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)、運(yùn)行實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化，最終接近或者達(dá)到對(duì)于企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)。因此，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善企業(yè)管理辦法，增加企業(yè)市場(chǎng)意識(shí)，提高企業(yè)規(guī)模效益，促進(jìn)企業(yè)盡快資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

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