淺談貨幣政策與金融監管的沖突性與協調性

摘要：在我國，實施貨幣政策，以及對金融進行監管這是中央銀行的重要職能。貨幣政策與金融監管的關系既相互獨立，又相互聯系。但是在現實中主要表現出獨立性，而協調性表現的少之又少。因此，中央銀行需要協調配合貨幣政策與金融監管。本文對貨幣政策執行與金融監管行為之間，分別從邏輯的一致性和現實的沖突性兩方面進行相應的研究分析，進而在一定程度上突出兩者之間的相融與矛盾。在此基礎上，提出相應的貨幣政策與金融監管協調的制度。

關鍵詞：金融監管 貨幣政策 沖突與協調

中國人民銀行貨幣政策委員會2013年第三季度例會日前在北京召開。與以往增強政策前瞻性、針對性和靈活性的提法不一樣，此次例會明確指出，一方面繼續實施穩健的貨幣政策，另一方面不斷強化政策的針對性和協調性。時隔多年，針對貨幣政策，協調性被央行重新提起并加以強調，進而在一定程度上意味著，在調整和轉型升級中國經濟結構的背景下，貨幣政策需要積極配合財政政策、產業政策、信貸政策、監管政策等。我們應當看到，在一個經濟轉軌時期的金融環境中，貨幣政策傳導與金融監管之間通常情況下會產生許多的沖突與矛盾，協調并建立兩者間的新型平衡關系，是對當前金融進行改革的難點問題。

2003年3月10日，十屆全國人大一次會議決定成立銀監會，至此，一個符合我國目前實際情況的，與社會主義市場經濟發展相適應的，并與國際慣例基本靠近的現代金融管理體系宣告成立。在我國現行的分業監管體制下，理論界關于貨幣政策與金融監管是合二為一還是分開執行一直存在分歧。分業監管在很大程度上避免了混業經營而產生的金融風險，但是也對我國的貨幣政策的實施產生了一定的沖擊，兩者沖突由來已久。

1 貨幣政策與金融監管之間的沖突

1.1 具體目標的沖突

通常情況下，穩定物價、充分就業、促進經濟增長、平衡國際收支構成傳統貨幣政策的四重目標。我國直接調控自20世紀90年代中期以來不斷減少，進而不斷增多間接調控的運用，穩定物價并以此促進經濟發展逐漸成為貨幣政策的最終目標，并且被鎖定。金融監管的目標通常包括：確保本國金融體系、金融市場的安全性與穩定性；對存

款人和社會公眾利益進行保護；確保金融業競爭的公平性。

1.2 實施對象的沖突

貨幣政策旨在對貨幣供給、銀行信貸規模及市場利率實施調節和控制，在現代市場經濟中，中央銀行的貨幣政策市對整個經濟運行實施宏觀調控的最重要的手段之一，它主要著力點在整個宏觀經濟。而金融監管意在微觀領域對金融機構實施嚴格的監管措施，可分為銀行業監管、證券業監管和保險業監管，以完成監管的首要目標即要保障和維護本國金融體系和金融市場的安全與穩定。

1.3 實現目標的手段和效果的沖突

對于貨幣政策來說，通過利率導向機制，利用利率、貨幣供應量、基礎貨幣和超額準備金等工具，間接調控經濟主體，對全社會的貨幣供應量進行控制，進而在一定程度上實現對社會信用總量進行調節的目的。對于金融監管來說，通過確定審慎的監管指標，利用法律、法規，以及行政手段等強制力，對金融機構的經營行為等進行限定，同時對金融業直接進行監管。貨幣政策工具力度的大小和金融機構對利率變化的敏感性制約著貨幣政策對金融機構的影響程度。通常情況下，對金融機構的監管往往是借助行政、法律等手段，要求其必須“為或不為”，具有較強的約束力。

1.4 經濟周期性相悖

對于貨幣政策來說，其特點是逆經濟周期運行。經濟擴張時，需求猛增，物價出現上漲，這時會通過收緊銀根，減少貨幣供應量的措施，進而對通貨膨脹進行抑制；經濟衰退時，需求疲軟，物價下跌，在這種情況下通過放松銀根，增加貨幣供應量，進而在一定程度上抑制通貨緊縮。金融監管的特點是順經濟周期運行。當經濟處于高漲時，此時銀行的經營效益非常好，并且風險比較低，在這種情況下，金融監管對銀行經營的風險約束往往會放松；經濟衰退時，對于銀行來說，開展業務相對來說比較困難，同時會產生很多的不良資產，在一定程度上為了確保資產的安全性，金融監管往往會采取收緊的方式，對銀行的經營風險進行相應的約束。在同一經濟周期中，由于貨幣政策與金融監管的行為方式往往存在較大的差異，進而加劇了二者之間的沖突。

2 貨幣政策與金融監管一致性分析

2.1 公共職能目標的一致性

在現實生活中，針對金融市場存在的風險，無論貨幣政策還是金融監管，都是在一定程度上滿足監管的需要，同時政府也是借助這兩種工具維護金融秩序的穩定性、克服市場失靈、維護公眾的利益具。在目標方面，貨幣政策與金融監管在本質上的兼容性同時得到兩者公共職能一致性的有力保證。從長期看，貨幣政策目標的實現必然會有效的維護銀行業和非銀行業的穩健經營，而金融體系的穩健性與有效性，在一定程度上也會為提高貨幣政策傳導效率提供保證。兩者在維護金融市場穩定，規范金融交易活動，保護投資個體的利益，以及維護金融秩序的穩定性方面殊途同歸。

2.2 貨幣政策與金融監管的良性互動

金融機構對金融指標的敏感程度直接關系到貨幣政策的效果，營造穩定、高效的金融環境通常情況下是金融監管執行貨幣政策的重要條件。金融組織體系在貨幣政策傳導中作為一個重要的環節，通過嚴格監管金融，在一定程度上使銀行機構的經營變得更加穩健、合規，進而大大降低不良資產所占比重，在銀行機構使得貨幣政策得以順利傳導。凡事都是事過必反，對于金融監管來說也不例外。通常情況下，如果監管過于嚴格，在一定程度上會壓抑金融，進而影響金融的深化和貨幣政策的順利傳導；反之，如果對金融監管出現不力或不到位，不良資產所占比重就會提高，進而在一定程度上增加了經營風險，直接降低貨幣政策執行的有效性。

實際上，不同國家，由于所處的金融環境存在差異，在金融監管目標方面，政府也表現出很大的差異性，即使在同一個國家，在經濟發展的不同階段，監管目標也有所差距。公認的最佳金融監管模式迄今為止世界上還不存在。在金融監管方法方面，各國之間存在很大的差異，在很大程度上，監管當局對金融業所持的態度、金融體系的結構特征及法律特點等因素決定著這種差異。值得慶幸的是，我國作為發展中國家，在貨幣政策和金融監管方面，其一致性要遠遠超過沖突性。在實施金融監管的過程中，在分工方面，中央銀行與銀監會之間是相對的，兩者需要在多層次、多領域內尋求更多的合作，使貨幣政策與金融監管之間在一定程度上出現良性互動，進而不斷提高金融監管的有效性，同時處理好金融監管與貨幣政策兩者之間的關系，使我國金融體系的運行在一定程度上保持穩健與高效。

3 協調金融監管與貨幣政策之間的關系

3.1 協調貨幣政策與金融監管之間的關系

央行貨幣政策的獨立性和金融監管的分立并非從根本上解決了兩者存在的分歧與沖突，曾經在監管上一統天下的央行經歷了三次分離后，猶如三輛獨行的馬車，證監會、保監會、銀監會在各自的跑道上行駛，央行只剩下了貨幣政策的職能，兩者沖突并沒有解決，而只是將這種沖突外部化了。銀監會成立之后，為了確保貨幣政策和銀行監管之間相互獨立，又能共享信息和有效協調，在貨幣政策和銀行監管之間做出明確的制度安排顯得十分重要。對于中央銀行來說，在分設監管職能后，在一定程度上可以享有貨幣政策信息和不完備的金融監管信息，貨幣政策宏觀決策的制定和實施受部分有用的微觀監管信息的流失的影響和制約。在我國當前環境下，貨幣政策工具的效果對銀行監管職能的依賴性表現的尤為突出。同樣，對于新設立的銀監會來說，也可以充分的享有銀行監管信息和不完備的貨幣政策信息，進而在一定程度上使得金融監管缺乏了以往所擁有的中央銀行宏觀面的金融信息。

3.2 加強金融監管“三駕馬車”的協調

金融監管不斷追求專業分工，一再拆分監管職能，進而在一定程度上造成市場壁壘的出現，金融合作受到抑制，給金融創新和競爭設置了障礙。對于銀行、保險、證券等金融業務來說，他們之間的依存關系表現的越加緊密。當前，金融監管的重點主要是：協調銀監會、證監會和保監會三者之間的關系，從市場準入到退出的全過程，在一定程度上對金融機構的監管共同負責，妥善處理好各個層次上的監管沖突，一方面著力避免出現監管的不力，另一方面又要防止監管的過度，對我國金融部門的整體風險，在一定程度上實施監測和防范。

3.3 強化貨幣政策的獨立性

中國央行是否具有貨幣政策的獨立性這個問題一直備受爭議，眾所周知，近年來央行更多的扮演著貨幣政策的執行者和溫和修正者的角色，而不是充當決策者的角色，這種現象存在的時間比較長，而且顯而易見，關于貨幣政策的決策通常情況下，更多地源自國務院的綜合考慮和意愿。為確保宏觀經濟的穩定性，事實告訴我們無論是國內，還是國際，都需要不斷地促進國民經濟持續快速地增長，進而在一定程度上確保貨幣政策的獨立性。關于金融方面的改革，近年來在世界范圍內，各國都將加強貨幣政 策（中央銀行）的獨立性放在重要的地位。結合我國的實際情況，通過反復的研究和考驗通貨膨脹和通貨緊縮，在獨立執行貨幣政策方面，中國人民銀行作為中央銀行已經取得明顯的進步。在決策上，我國貨幣政策明顯缺乏相應的規范性和透明化，在很多情況下，是中央和地方政府的行政性干預造成的。一旦銀行等遭遇流動性風險的時候，央行作為最后貸款人不得不挺身而出，出面化解金融風波。因此，中央銀行及其貨幣政策的獨立性需要進行不斷的強化，在選擇和制定貨幣政策，決定利率、匯率水平和貨幣供給數量方面需要賦予中央銀行更大的決策權，在穩定貨幣環境方面具有重要的意義。

3.4 加強金融監管，確保經濟穩定發展

通過進行總結全球金融監管的變革潮流，其趨勢概括為：分業監管轉變為混業監管，機構性監管轉向功能性監管，單向監管轉向全面監管，封閉性監管轉向開放性監管。在一定程度上為了提高金融監管水平，進而有效防范和化解金融風險，需要做到：

一是建立以簡潔調控為主的金融調控體系，借助貨幣政策對貨幣供應量進行調控。

二是對金融機構加大央行監管力度、健全金融法制，對金融機構的行為進行規范，健全風險防范機制和消化機制。

三是建立和完善銀行風險管理體系，鞏固和強化銀行的資產管理，對借款企業的風險程度通過信用評級進行重點考核。

四是要保持適度的國際收支盈余，增強金融實力，并要根據國際外匯市場動態及時調整外匯儲備的幣種結構，以分散外匯風險。

五是加強國與國之間的金融合作，這樣做，一方面可加大國際投資力度；另一方面則在相互依托和關聯中增強應付金融風險的能力。

參考文獻：

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