淺析影子銀行的發(fā)展與監(jiān)管

摘要：自2008年金融危機(jī)以來，影子銀行存在的風(fēng)險受到了越來越多的關(guān)注，在2010年11月U20首爾峰會上，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管成為會議議題之一，要求金融穩(wěn)定委員會（FSB）提出加強(qiáng)影子銀行監(jiān)督管理的可行性建議。中國銀監(jiān)會近年來也將防范影子銀行風(fēng)險提上重要議事日程，防比影子銀行風(fēng)險向銀行體系傳導(dǎo)。本文就影子銀行存在的風(fēng)險做了詳細(xì)的分析，并提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行 非金融機(jī)構(gòu) 金融監(jiān)管

一、引言

影子銀行系統(tǒng)的概念由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利首次提出并被廣泛采用，又稱為平行銀行系統(tǒng)，它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機(jī)構(gòu)。目前，影子銀行系統(tǒng)正逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。目前，美國已提出要求所有達(dá)到一定規(guī)模的對沖基金、私募機(jī)構(gòu)和風(fēng)險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息。在2010年11月U20首爾峰會上，加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管成為會議議題之一，要求金融穩(wěn)定委員會（FSB）提出加強(qiáng)影子銀行監(jiān)督管理的可行性建議。中國銀監(jiān)會近年來也將防范影子銀行風(fēng)險提上重要議事日程，防比影子銀行風(fēng)險向銀行體系傳導(dǎo)。

中國影子銀行主要反映了監(jiān)管體制與銀行業(yè)發(fā)展之間的矛盾，以及金融創(chuàng)新對金融管制的抗?fàn)?，反映了金融全球化和金融自由化對中國的影響，它的存在和發(fā)展有一定的合理性，對此不應(yīng)一概否定，從促進(jìn)中國金融業(yè)發(fā)展的角度看，中國應(yīng)在法律、規(guī)范和有序的基礎(chǔ)上促進(jìn)影子銀行的發(fā)展，但同時，也要進(jìn)一步防范和消除影子銀行的潛在風(fēng)險。與美國相比，中國不是金融創(chuàng)新過度而是金融創(chuàng)新不足，高杠桿率不是中國影子銀行面臨的重大風(fēng)險隱患所在，中國的影子銀行風(fēng)險主要在于創(chuàng)新不規(guī)范和運(yùn)作無序以及流動性風(fēng)險，另外，無規(guī)范的管理規(guī)定和制度也是中國影子銀行的風(fēng)險所在。

二、我國影子銀行存在的主要風(fēng)險

影子銀行對經(jīng)濟(jì)金融最大的影響在于己經(jīng)對中國信用創(chuàng)造和金融運(yùn)行產(chǎn)生極大的作用力，貨幣部門和監(jiān)管部門不得不認(rèn)真地面對它的發(fā)展和運(yùn)行。為此，中央銀行認(rèn)為，隨著我國金融市場的發(fā)展，金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)生重大變化，直接融資和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對實體經(jīng)濟(jì)影響越來越大。中國影子銀行從載體上看，主要風(fēng)險如下：

（一）是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險主要是商業(yè)銀行隱性擔(dān)保、資本不足和集中度風(fēng)險及政府投融資公司平臺違約風(fēng)險。由于銀行在貸款移出表外后仍然承擔(dān)著貸后管理、到期收回等實質(zhì)上的法律責(zé)任和風(fēng)險，這一風(fēng)險是不能轉(zhuǎn)嫁的。雖然銀行可以通過銀信合作將資本轉(zhuǎn)移出表外，表面上可以減少資本要求，并規(guī)避了相應(yīng)的準(zhǔn)備金計提和資本監(jiān)管要求，但實際資本金不足風(fēng)險并未消除。另外，信托公司貸款和投資大量投向各級政府基建項目，由于部分項目具有較強(qiáng)的公益性而還款來源得不到保證，最終部分損失可能還要貸款銀行承擔(dān)。

（二）是場外金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險。主要表現(xiàn)為中國缺少衍生產(chǎn)品交易規(guī)定與管理的法律制度，存在法律上的漏洞和風(fēng)險，中國金融衍生產(chǎn)品人才匿乏，存在金融衍生產(chǎn)品定價風(fēng)險，由于金融產(chǎn)品基本上采取場外交易，透明度較低，存在透明不足潛在風(fēng)險積聚。

（三）是私募基金的風(fēng)險。主要是民間私募基金沒有相關(guān)的法律作為運(yùn)作和管理的依據(jù)，沒有納入監(jiān)管的范圍，風(fēng)險一旦發(fā)生后果將十分嚴(yán)重。

（四）是存在道德風(fēng)險。由于貸款利率“差價”的存在，銀行內(nèi)部人員可能將貸款發(fā)放給從事再貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)并從中牟利。投資者往往對理財產(chǎn)品的風(fēng)險缺乏足夠的認(rèn)識，不排除銀行將資產(chǎn)質(zhì)量不好的貸款經(jīng)過處理成為理財產(chǎn)品銷售給投資者的情況，如果理財產(chǎn)品集中在某個行業(yè)（比如房地產(chǎn)），當(dāng)行業(yè)狀況良好時，貸款質(zhì)量問題被掩蓋，但一旦出現(xiàn)行業(yè)性虧損，貸款質(zhì)量問題暴露出來，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，這與引起美國次貸危機(jī)的次級債有一定的相似性。

三、加強(qiáng)我國影子銀行監(jiān)管的政策和措施建議

（一）是加快完善和健全有關(guān)監(jiān)管法規(guī)，明確有關(guān)金融立法，將影子銀行的運(yùn)作和管理難入法律管轄的范圍，建立完善新型影子銀行的金融監(jiān)管改革。細(xì)化對股權(quán)投資基金管理公司的監(jiān)管；加快民間金融運(yùn)作法律規(guī)范的步伐，出臺相關(guān)指導(dǎo)意見和規(guī)定，進(jìn)一步明確民間金融的監(jiān)管主體，打擊非法集資行為和高利貸行為；盡快出臺金融延伸產(chǎn)品交易管理辦法，將中國金融衍生產(chǎn)品交易納入規(guī)范化管理范圍。對于小額貸款公司，在屬地化管理基礎(chǔ)上，推動建立全國性的小額貸款行業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，要進(jìn)一步明確行業(yè)發(fā)展趨勢與監(jiān)管動向，引導(dǎo)小額貸款的行業(yè)健康發(fā)展，對于小額貸款公司違規(guī)經(jīng)營行為，應(yīng)予以嚴(yán)厲打擊，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范和健康發(fā)展。

（二）是對影子銀行風(fēng)險實行動態(tài)比例監(jiān)管和規(guī)范消息紕漏。主要是科學(xué)評估影子銀行對國民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行及潛在風(fēng)險的影響。主要是國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快將影子銀行納入監(jiān)管體系之中，統(tǒng)籌監(jiān)管政策，明確監(jiān)管主體及分工，建立影子銀行信息共享機(jī)制，定期公布影子銀行風(fēng)險報告，防止信息披露不足導(dǎo)致的風(fēng)險積聚?？紤]到我國越來越多的央企以及上市公司熱衷于將閑置資金大量投入委托貸款，而大量存在信息披露不規(guī)范、不及時等問題。因此，當(dāng)前的委托貸款監(jiān)管重點是規(guī)范消息披露，避免目前局部地區(qū)出現(xiàn)的小企業(yè)倒閉潮、民間借貸資金鏈斷裂等問題向上市公司傳遞。

（三）是有效防范地方政府融資平臺風(fēng)險，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險管理。對融資平臺公司進(jìn)行清理規(guī)范，加強(qiáng)融資平臺公司的融資管理和商業(yè)銀行的放貸管理，制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為，這些措施針對性很強(qiáng)，但需要地方政府積極配合落實，防止平臺風(fēng)險向銀行體系傳遞。 主要是建立實體銀行與影子銀行之間資金流通的防火墻，阻斷影子銀行風(fēng)險向?qū)嶓w銀行的傳導(dǎo)，特別是要加強(qiáng)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險的監(jiān)管，嚴(yán)格控制高杠桿率的產(chǎn)品，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險的監(jiān)管，嚴(yán)格禁止金融機(jī)構(gòu)參加民間金融拆借，特別加強(qiáng)對私募基金資金流動的監(jiān)管，防止私募基金流動對銀行存款產(chǎn)生重大沖擊。

（四）是以整頓促發(fā)展，嚴(yán)密監(jiān)控?fù)?dān)保公司的影子銀行功能，進(jìn)一步完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。主要進(jìn)一步完善中國的征信制度，防范公司及個人信用風(fēng)險；進(jìn)一步完善金融衍生產(chǎn)品交易市場的清算系統(tǒng)，將場外交易納入清算交易的范圍內(nèi)，進(jìn)一步明確相關(guān)交易的會計規(guī)則，制定可操作的標(biāo)準(zhǔn)。例如，對擔(dān)保公司注冊資本要求、經(jīng)營許可證、監(jiān)管要求、融資性擔(dān)保限額、自有資金投資限額、業(yè)務(wù)規(guī)范等方面做出了明確規(guī)定。

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