我國中小高科技企業籌資渠道研究分析

【摘要】當今社會，科技實力已經成為衡量各國綜合國力的最重要指標之一，而我國作為世界上最大和發展最快的發展中大國，一直以來將“科教興國”當作基本國策，未來的發展大方向將越來越凸顯高科技的重要性。企業籌資問題一向是影響和限制高科技企業發展的重要因素，中小高科技企業作為發展中的高科技企業，在籌資渠道的選擇上會有不同于其他傳統類型企業的偏好。本文從籌資渠道切入，研究中小高科技企業的籌資偏好及其對企業發展的影響，并據此分析得出適合中小高科技企業的籌資渠道選擇策略，進而提出合理化建議。

【關鍵詞】高科技企業 籌資渠道 資本結構 財務杠桿指數

一、我國中小高科技企業概念及現狀

（一）我國中小高科技企業的界定

我國對中小高科企業的界定一般是從企業銷售額、資產總額、職工人數、科研經費以及科技人員的比例這五個方面進行的。我國《科技型中小企業技術創新基金項目管理暫行辦法》對承擔創新基金支持項目的科技型中小企業進行了規定：

1.主要從事高新技術產品的研制、開發、生產和服務。

2.職工人數不超過500人。

3.具有大專以上學歷的科技人員占職工總數的比例不低于30%。

4.每年用于高新技術產品研究開發的經費不低于銷售額的5%。

（二）我國中小高科技企業籌資現狀

與發達國家相比，我國中小高科技企業籌資則呈現出很多問題和矛盾：

1.銀行渠道籌資困難

中小高科企業通常都是近幾年新創立的企業，具有主營業務新銳、發展速度快、經營風險大的特點，作為我國銀行貸款穩健性要求高，很難跟上中小高科企業籌資規模的發展速度，難以滿足這些企業的融資要求。

2.籌資渠道覆蓋面窄

中國中小企業籌資絕大部分來自銀行的間接籌資，僅有很少一部分來自直接籌資。我國每年都有很多的中小高科技企業成立，市場規模不斷擴大，但是能夠通過企業上市的方式取得資本市場的直接投資的比例還非常低。

3.內部籌資是創業資金的主要籌資渠道

我國中小高科企業很多是家族企業、同學企業、朋友企業，在創業初期通常都會由幾位創始人共同出資，內部籌資將是企業發展早期的主要資金來源。

4.創業投資嚴重不足

2003年起創業資本總量較之前幾年嚴重縮水，沒有實現創業投資的基本功能。隨著企業的迅速發展，資金供應無法跟上，通常要靠吸引風險投資和銀行間接融資來補充。

5.政府支持明顯不足

目前我國政府政策的基本導向是鼓勵企業做大做強，對高科技中小企業的資金支持力度不大。

二、我國中小高科技企業籌資渠道結構分析

（一）內部籌資渠道

內部籌資渠道主要包括企業主個人財產、企業留利和企業成員集資。根據優序籌資理論，企業首要選擇是籌資成本較低的內部籌資。內部籌資不需要實際支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時由于資金來源于企業內部，不會發生籌資費用而使得內部籌資的成本要遠遠低于外源籌資，因此，它是企業首選的一種籌資方式。

（二）外部籌資渠道

1.間接籌資

我國科技型中小企業主要籌資渠道是銀行間接籌資渠道。我國銀行貸款遵循保護借貸雙方的合法權益，提高貸款質量，保障貸款安全，加速信貸資金周轉，提高貸款使用效益的基本原則。銀行貸款一般要求企業出具相應的資產作為擔保，以保證按期還本付息，但是中小高科企業資產大部分是無形資產，可以作為擔保的實物資產比例小，所以銀行能提供的貸款額非常有限。

2.直接籌資

直接籌資是不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協商，融通資本的一種籌資活動，具體包括以下方式：

（1）小額貸款。是以個人或家庭為核心的經營類貸款，其主要的服務對象為廣大工商個體戶、小作坊、小業主。

（2）所有者權益籌資。主要指股票籌資，包括中小企業板、創業板、境外資本市場籌資等。

（3）風險型投資。是將資金投向一些高風險高收益的投資項目，使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益率，無需抵押和償還，投資人以高昂的投資收益作為回報，非常適合中小高科企業作為籌資來源。

3.政策性籌資

根據國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率甚至無息貸款的形式，其針對性強，發揮金融作用強。

三、我國中小高科技企業籌資存在的問題及解決策略

（一）籌資困境及原因分析

造成我國中小高科技企業籌資難現狀的原因主要有以下幾點：

1.自身因素限制

首先，中小高科技企業一般都是由科研人員自發創辦起來的，科研人員自身資金實力比較薄弱，并且由科研人員自發創辦的中小高科技企業缺乏優秀的管理人才，造成中小高科技企業組織結構不合理、管理不規范、生產經營效率低下。

2.銀行貸款原則導致中小高科技企業籌資困難

我國銀行對貸款安全和收益水平要求比較高，但是中小高科企業通常創立時間短、規模小、風險大，資產中無形資產比例大，作為抵押的實物資產比例小，不能滿足銀行的貸款需要，所以很難通過銀行貸款取得大量的資金。

3.資本市場審批嚴格使得中小高科企業難于上市

我國資本市場市場限制條件太多、門檻過高、主要向國有企業傾斜，這一狀況造成能夠進入證券市場籌資的主要是國有大中型企業。而中小高科技企業規模小、風險大，收益水平不確定，無法達到我國資本市場的準入條件，雖然高科技企業很多，但是通過上市從資本市場取得直接融資的企業還是很少。

4.政府鼓勵政策制定嚴重滯后

我國政府從計劃經濟走來，早已形成了對國有大型企業的偏愛思維，而對于市場經濟的今天，中小型企業的異軍突起已經占據了我國企業的半壁江山，而且未來的企業模式將越來越向小微企業、虛擬企業發展，與此相比，政府的政策制定還沒有跟上經濟發展的步伐，明顯滯后，嚴重影響了中小高科企業的融資規模和發展。

（二）拓寬中小高科技企業籌資渠道

解決中小高科技企業籌資難問題，不僅要想方設法拓寬外部籌資渠道，更要提高自身的內部籌資能力。首先應該建立健全的財務制度，加強企業的財務管理，提高企業財務管理的整體水平；其次要不斷改進財務管理方法，運用財務杠桿，使企業資本結構盡可能地維持在最佳狀態。

從政府的宏觀角度來看，可以通過以下幾點來拓寬中小高科技企業的籌資渠道：

1.制定和完善相關法律法規，維護中小高科技企業的合法權益，為企業發展營造良好環境。

2.建立和完善中小企業籌資信用擔保體系。

3.建立中小金融機構。

4.加強有利于中小高科技企業籌資的資本市場的建設。

5.加強政府扶持力度。

綜上所述，通過對我國中小高科企業籌資渠道的現狀調研和籌資難原因的分析，找出適合中小高科技企業的籌資渠道選擇策略，進而提出合理化建議，意在幫助我國中小高科企業解決籌資困難，降低籌資風險，促進企業健康穩步發展。

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作者簡介：齊芳（1978-），女，阜新高等專科學校，講師，研究生，研究方向：管理科學與工程。

（編輯：劉影）