貨基收益能力有差別

鄭青，經濟學碩士，8年證券（基金）從業經驗。曾任職于國信證券股份有限公司、平安資產管理有限責任公司，2008年3月～2010年4月任中海基金管理有限公司交易員，2010年加入華泰柏瑞基金管理有限公司， 2012年6月起任華泰柏瑞貨幣市場證券投資基金基金經理。

貨幣基金具有準儲蓄的特征。華泰柏瑞貨幣基金基金經理鄭青表示，替代活期存款可以說是所有貨幣基金的理想。

同是貨基收益有別

大多數人總拿貨幣基金和儲蓄進行比較，大家可能會忽略貨幣基金的收益能力也有很大差別。2012年，收益最好的貨幣基金（A類）年化回報超過3年期銀行定存，為4.36%；而收益最差的年化回報只有2.31%，分化非常顯著，一些貨幣基金的確能長期跑贏其他貨幣基金。鄭青認為，應從貨幣基金的原理和影響貨幣基金收益的因素兩個方面來看待這一問題。“貨幣基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等短期有價證券。實際上，這些貨幣市場基金投資的范圍都是一些高安全系數和穩定收益的品種，對于個人客戶來說，貨幣基金是一個天然的避風港，在通常情況下既能獲得高于銀行存款利息的收益，又保障了本金的安全。”

鄭青認為，宏觀經濟形勢的走勢以及由此引發的貨幣政策的調整，基金經理對產品剩余期限的管理、不同券種的持有結構等是影響貨幣基金收益的主要原因。“一般宏觀政策偏緊，貨幣基金的收益率曲線會較為平坦，甚至出現短期收益率高于長期收益率的情況。在這個時候，投資貨幣市場基金可以取得較高的回報。與之相反，宏觀政策寬松的時候，收益率曲線會較為陡峭，此時投資貨幣市場基金獲得的回報往往較低。由于它們均主要投資于短期債券，在債券的收益率曲線較為平坦，也就是短期收益率與長期收益率接近，甚至短期收益率高于長期收益率時，能夠取得較高的回報。”

收益要拉長來看

查閱貨幣基金收益時，在許多網站上面，都會出現兩個指標：每日萬份基金單位收益和7日年化收益率。鄭青說，無論是每日萬份收益還是7日年化收益率，短期的偶然性因素都比較大。

貨幣基金每天的萬份基金單位收益波動很大。如貨幣基金的基金經理賣出組合中的債券，大幅兌現浮盈，收益有時一天就能達到十幾元。7日年化收益可以相對平滑波動。不過，7日年化收益率體現的是過去7天的平均收益率。對已經持有貨幣基金的投資者來說，7日年化收益并不等同于當日能夠獲得的收益。對于想要買入貨幣基金的投資者，7日年化收益率并不代表貨幣基金當前組合的收益情況。一只貨幣基金在大幅兌現債券浮盈后，每日萬份收益可能下降，投資者可能真正享受到的收益并不會有7日年化收益率顯示得那么高。

“貨幣基金7日年化收益率暫時飆升是常見的現象。一般貨幣基金超過10%的7日年化收益率基本都是依靠兌現浮盈實現的。貨幣基金采用攤余成本法來估算基金資產，在賣出部分債券時如果債券市價高于成本，基金收益率就會暫時走高。賣出債券的原因很多，比如季度末基金規模大幅變動，或者持有的信用類債券將要到期等。”鄭青表示。

鄭青建議，相對于上述兩個指標，貨幣基金1年甚至是3年的累計收益更能表現貨幣基金較長時間內的收益能力，受偶然性因素影響小。