長江證券投行成本猛增43% 收入重挫33%

截至8月14日，共有6份上市券商中報出爐。報告期內，受國際資本流出、國內經濟結構調整、金融市場流動性趨緊、行業監管力度加強等因素影響 A股市場沖高回落，劇烈震蕩。受此影響，二級市場交易活躍，滬深兩市（A股+基金）日均交易量1924億元，較去年同期的1521億元增加26%。

受益于此，各券商的經紀業務均有較好的漲幅。據中報數據，目前增長最多的是東吳證券，漲幅為32.52%；增長最少的是西部證券，為18.62%。

經紀業務雖然有較好漲幅，但是投行業務受累于IPO暫停以及債券發行審批放緩的原因，部分券商的收入情況不樂觀。長江證券上半年投行業務收入5580萬元，成本卻有9007萬元，導致虧損3400多萬。

長江保薦運營管理部的須小姐對《投資者報》記者表示，公司上半年一直在正常的開展業務，并沒有對個別業務出現側重的情況。收入下降的原因和其他公司一樣，就是因為IPO尚未放開，同時債券發行審批也比較緩慢；成本上升的原因也是基于業務的正常開展，項目儲備數量增加，不存在重大原因未披露的情況。

成本上升收入下滑

中報顯示，長江證券2013年上半年投行業務收入5580萬元，同比下滑32.6%，而投行業務的成本卻有9007萬元，出現43.1%的較大漲幅。這種情況并不是第一次出現，2012年上半年收入8279萬元，同比下滑13.8%，成本為6294萬元，同比增幅67.5%。

據長江證券董秘辦公室工作人員稱，長江證券的投行業務全部由其全資子公司長江證券承銷保薦有限公司（下稱“長江承銷”）獨立完成，只有在最后做數據披露時才納入進來。

據同花順iFinD統計，長江證券2013年上半年只完成了3單承銷業務，包括深紡織A的非公開增發與兩個債券發行，其中深紡織A的項目為長江保薦貢獻了2667萬元的收入；2012年首發承銷業務量為0，債券發行業務共計有20個；2011年承銷項目除首發承銷有3個外，企業債項目僅有5個。

公開資料顯示，長江承銷成立于2003年9月，其前身為長江巴黎百富勤證券有限責任公司，是長江證券與法國巴黎銀行合資成立的國內首批合資證券公司。2007年1月，法國巴黎銀行將股權轉讓給長江證券，公司成為國內唯一一家經中國證監會批準的由上市證券公司控股的專業投資銀行子公司。

雖然長江證券成立子公司去大力開展投行業務，但從數據看，2011年與2012的成績并不是很理想，并且在IPO項目上也沒有優勢可言；2012年與2013年收入連年下降，成本卻連年上升。

人均支出高達230萬

今年以來券商對投行部裁員降薪的情況已成常態，成本控制成了各券商應對IPO暫停的首選方法。IPO放開的日期遲遲不能確定，前期投入的大量成本無法收回，又不能只等待不做新項目的儲備，目前正是青黃不接的時候。

對投行人來說，過去風光無限的日子不再有，當下只能苦苦等待IPO開閘。在經歷了這次史上最嚴財務專項檢查后，讓一些保代嘗到了粗放舉薦企業的惡果。不少項目負責人選擇取消現場負責人、大幅壓縮項目成本、嚴格控制項目質量等方式避免入不敷出。

據《投資者報》數據研究部統計，2012年19家上市券商中投行人均支出最多的是長江證券。

長江證券2012年證券承銷支出1.4億元，投行部員工人數為61人，人均支出達到230萬元。今年上半年成本又猛漲43%，人均支出預計會繼續獨占鰲頭。

其他券商多數在裁員降薪，長江承銷目前卻在持續更新投行項目人才招聘的信息。資料顯示，招聘日期有效期為2014年3月11日，招聘人數若干。

北京某券商非銀行金融業分析師對《投資者報》記者說，IPO暫停的這段時期其實才是真正考驗券商投行部能力的時期，過去過多的目光聚焦在IPO承銷的能力上，現在卻能看到更多的東西。其實很多券商在這個艱難的時期，憑借成本控制與業務方向調整等措施實現了收入增長的目標。

投行業務中，增發與債券業務的承銷收入為融資額的1.5%～3%，而IPO業務能達到6%～10%，IPO對投行的重要性不言而喻。

從歷史看，IPO不會總處在暫停狀態，也不會總處在開放狀態。在暫停的情況下，怎么樣更有效的進行業務轉型，把非IPO承銷業務的能力提高才是以后應對的主要措施，只知道控制成本并不是長久之計。

上述分析師提到，這次監管風暴過后，市場對項目的質量有了更高的要求，新股發行市盈率預計也會有較大的下降，融資額勢必會受到影響，或許IPO收入不會像以前那樣高了。