上半年信托產(chǎn)品盤點：量增32% 平均收益8%

“經(jīng)過多年的市場實踐及監(jiān)管政策放開的影響，非銀行機構(gòu)投資者成為信托產(chǎn)品資金方不可小覷的市場主體，保險公司、上市公司等投資機構(gòu)為信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模加速擴張?zhí)峁┝舜罅抠Y金，所以上半年整個信托市場依舊是單一信托唱主角，而集合產(chǎn)品的發(fā)行與去年相比較為平緩?！比涨埃瑔⒃敻环治鰩熗豉i告訴《投資者報》記者。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全部信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率是8.25%，地產(chǎn)類和政信類項目繼續(xù)齊頭并進，流動性困難短期內(nèi)對信托產(chǎn)品的收益率影響不大，而長期看，如果“激活存量信貸”成功，將有利于擠出泡沫。

地產(chǎn)、政信類齊頭并進

截至2013年6月27日，上半年65家信托公司共成立信托產(chǎn)品2100只，與去年同期相比，增長31.5%。

成立數(shù)量方面，對外貿(mào)易信托第一，上半年成立了138只信托產(chǎn)品；平安信托、新時代信托、中融信托、中鐵信托、大連華信信托、山東省國際信托、四川信托、長安信托、華寶信托也進入前十。

遺憾的是，今年上半年的業(yè)務(wù)領(lǐng)域并沒有新的創(chuàng)新。受青睞的門類依舊是固定收益類的房地產(chǎn)信托和政信合作基建項目，2013年的信托行業(yè)并沒有像往年一樣每年都找到一個新的市場亮點，而是堅守在該兩類傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

汪鵬表示，在上半年，地產(chǎn)和基建項目的融資占比一直維持在整個行業(yè)的50%～60%。“國五條”對二手房交易市場的打壓反而利好樓市一級開發(fā)市場，加之“城鎮(zhèn)化”概念的作用逐步顯現(xiàn)，催生了開發(fā)商拿地、新發(fā)項目的熱情，地產(chǎn)信托融資增加并重回融資總量和發(fā)行數(shù)目榜首?；椖康陌l(fā)行受到463號文的影響，發(fā)行數(shù)量較年初已下降兩成。工商企業(yè)類項目的發(fā)行穩(wěn)中有降，一直保持在發(fā)行數(shù)量的第3位。

“受股票市場年初回暖影響，陽光私募以及配資放杠桿的證券類信托產(chǎn)品的發(fā)行有所回暖。礦產(chǎn)、藝術(shù)品、酒類等另類投資標(biāo)的受商品市場價格下行和政策整頓影響，其發(fā)行基本停滯。”汪鵬說。

收益率先抑后揚

收益率方面，由于融資成本下降，今年成立的信托產(chǎn)品總體的平均收益率自1月的8.58%開始下滑，在3月份加速，出現(xiàn)上半年的最低點，月平均預(yù)期收益率為7.98%，隨即震蕩上升，至6月，平均預(yù)期達8.27%。

“收益率從去年較為平穩(wěn)的約9.5%驟降至約8.5%甚至以下，期限方面兩年期產(chǎn)品成為主力，其發(fā)行數(shù)量和規(guī)模在市場中占比維持在43%上下?！蓖豉i表示，政信類項目融資主體開始下沉至區(qū)縣一級，高等級和舉債較少的優(yōu)質(zhì)融資方較為稀缺。而地產(chǎn)信托方面，一線開發(fā)商更傾向于通過單一信托來降低融資成本，而較少發(fā)行集合信托。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年全部信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率是8.25%，金融類產(chǎn)品最高，平均為9.75%，如五礦信托的“大連銀行股權(quán)收益權(quán)投資信托（2013）”，預(yù)期收益率達10.5%。

其次是房地產(chǎn)類8.81%，“房地產(chǎn)+基礎(chǔ)設(shè)施”類的8.7%，基礎(chǔ)設(shè)施類8.68%，工商企業(yè)類8.55%。

而從公司角度看，預(yù)期收益率前十名依次是百瑞信托、浙商金匯信托、中糧信托、吉林信托、渤海國際信托、新華信托、中原信托、西部信托、新疆長城新盛信托和方正東亞信托。

“錢荒”影響有限

6月中下旬，貨幣市場資金驟然緊張。

雖然銀行理財“蹭蹭”地往上漲，信托產(chǎn)品收益率卻未明顯升高。

普益信托的范杰認(rèn)為，原因主要有三：

首先，目前市場資金總體充裕，市場上沒有形成資金持續(xù)緊張、收益率持續(xù)上升的預(yù)期?！澳壳爸饕獑栴}是資金配置無效，并不是資金總量緊張。從Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）來看，期限倒掛也說明了收益率上升是不可持續(xù)的。而且，與銀行理財產(chǎn)品不同的是，集合信托產(chǎn)品絕大部分期限較長，對短期的利率波動并不敏感?！?/p>

其次，集合信托產(chǎn)品的研發(fā)配置期限一般較長，當(dāng)市場利率高企、不易獲得資金的時候，信托公司和融資方可以調(diào)整發(fā)行時間、延長發(fā)行期限，以求獲得低成本資金，控制融資成本。

再次，目前整個經(jīng)濟處于低迷階段，各類項目的內(nèi)部報酬率都不高。主要以項目為基礎(chǔ)的集合信托產(chǎn)品的收益率只能是項目內(nèi)部報酬率的一部分，這是集合信托收益率不隨其他理財產(chǎn)品上升的關(guān)鍵原因。

“‘錢荒’未對集合信托的收益率構(gòu)成顯著影響，但對集合信托市場還是有一定影響。目前，少部分現(xiàn)金流狀況不佳的項目依靠過橋資金歸還信托貸款。過橋資金對利率較為敏感，出現(xiàn)流動性困難會使流動性資金無法接盤，問題信托產(chǎn)品的暴露將會增多?！?/p>

范杰認(rèn)為，長期來看，如果政策效果符合預(yù)期，“激活存量信貸”成功，資金回流銀行信貸系統(tǒng)，銀行信貸會對信托產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)，在市場達到新的平衡之時，信托產(chǎn)品發(fā)行量和收益率可能都有一定程度的下降。泡沫的擠壓會使房地產(chǎn)領(lǐng)域和地方債務(wù)平臺的投資價值提升，重獲商業(yè)銀行的青睞，這兩個領(lǐng)域的擠出可能尤為明顯。