基金分倉奶酪再縮15% 愛建證券重挫97%

基金分給券商的奶酪越來越小。

最近有消息說，嘉實基金將開行業先河，降低給券商的分倉基金，或從雙方默認的協議價萬分之八下調至萬分之五，降幅37%。

民生證券的一位機構銷售人員告訴《投資者報》記者：“我們也聽說了此事，不過其他的基金公司應該比較穩定，暫時還沒有動作。”

事實上，基金整體的分倉傭金正在逐年萎縮。很多券商研究所開始壓縮成本，裁員節流。部分研究所定位回歸，轉向對內服務，同時兼顧部分對外機構服務。

同花順iFinD統計顯示，2012年，愛建證券、中郵證券基金分倉萎縮最嚴重。

七成券商分倉萎縮

由于市場低迷，基金公司連續幾年減少了分倉的支出。

同花順iFinD顯示，近三年基金分倉的高峰期在2010年，貢獻64億元；2011年為48億元；2012年為41億元，同比降15%。

100家券商中，67家2012年分倉收入減少，占比接近七成，其中降幅超過一半的券商有16家。

分倉收入前十名的券商包括中信證券、申銀萬國、銀河證券、東方證券、國泰君安、中信建投、海通證券、招商證券、國信證券以及廣發證券，分倉收入都超過1.4億元，前兩家高達2億元。

但從數據上看，10家中只有銀河證券和中信建投分倉收入有所增加，其他都出現滑落。同比降幅最大的是國信證券（27%），其次申銀萬國（18%）、國泰君安（17.5%）。

《投資者報》記者注意到，也有基金分倉收入逆市增長的券商，前五名包括中原證券、財通證券、萬聯證券、華泰證券以及國泰證券，同比增長167倍、2.3倍、2倍、1.5倍、1.49倍。

中原證券2011年的分倉收入僅有1.3萬元，2012年增加到227萬元。為何增速如此之快？

中原證券研究所機構銷售部的張經理告訴《投資者報》記者，中原證券研究所單純為公司內部服務，這兩年才逐漸涉足賣方服務，由于基數小，稍微努力，增長就比較快。另一種收入來源不排除是公司營業部銷售基金換取的分倉，目前還無法給出明確結論。

她還稱，目前公司研究所的覆蓋面不大，賣方分析師還未鋪開，由于中原準備上市，因此對于研究所擴張持謹慎態度。

在排名前五中，最大的券商是華泰證券。去年華泰證券分倉收入8158萬元，而2011年的收入為7355萬元。主要原因在于去年華泰證券研究所和華泰聯合證券研究所進行了合并。

排名前五的其他三家券商財通證券、萬聯證券和國泰證券的基數就很低，去年的分倉收入分別為79萬元、656萬元、47萬元。

愛建證券下降97%

由于市場行情不好，交易量萎縮，基金分倉大幅度滑坡，部分券商分倉收入甚至出現斷崖式滑落。

愛建證券、中郵證券、太平洋證券、中天證券的分倉收入同比降幅超過80%。愛建證券基金分倉收入2011年還有180萬元，2012年僅有5.8萬元，同比滑落97%，可以說研究所的貢獻度已經降為零。

2011年有14只基金將倉位放在愛建證券，2012年基金數量猛降到2只，貢獻的傭金收入因此有了質變。記者注意到，博時、銀華、諾安、匯添富、華泰柏瑞等基金公司取消了在愛建證券的倉位。

記者聯系到愛建證券，哭笑不得的是公司的熱線電話竟然無法給出公司總部的電話。

降幅緊隨其后的中郵證券，2011年傭金收入1042萬元，到了去年僅剩下134萬元，降幅87%。

中郵證券總部在西安，2005年增資擴股，引進中國郵政集團等股東，2009年才獲得證券投資咨詢業務資格，研究實力比較弱。目前，記者能在公開領域查詢到的中郵證券報告，多是整個市場的梳理報告，沒有行業和公司單獨的研究報告。

數據顯示，年景好的時候，大成、富國、中歐、南方、萬家、中郵等基金公司都在該公司有倉位，主要看中的是中郵證券背后股東遍布全國的銷售網點。但是2012年，僅萬家、中歐和中郵還有席位。

降幅排名第7的東海證券，下降77%。其媒體聯絡人告訴《投資者報》記者，基金分倉收入下降，和公司研究所的定位轉變有關，以后公司研究所將轉向對內服務。

同比降幅超過50%的首創證券研究所所長王劍輝也對《投資者報》記者表示，和公司對內定位有關。

向券商股東傾斜

券商獲得分倉傭金的多少，通常取決于研究服務及基金代銷規模兩方面。但是隨著競爭的加劇，一些券商將大量的時間精力放在客戶公關上，券商提供的研究服務也越來越有庸俗之氣——模特泳裝秀、游艇豪華酒會、出國旅游等花樣迭出。

券商的研究實力滑坡，讓很多基金公司減少了對券商研究服務的依賴，并相應地降低分倉支出。去年，在64家分倉基金公司中，只有17家公司支出有所增加。

蕭條年份，基金公司首要保證的還是股東方的分倉，所謂“肥水不流外人田”。

70家基金公司，目前由證券公司控股或者參股的占40家。

例如中郵基金公司最大分倉在首創證券，傭金718萬元，傭金席位占比12%，首創證券持有中郵基金47%股份。

匯添富基金去年貢獻的分倉收入為7737萬元，其中股東東方證券攬入1850萬元，占比24%。

中歐基金最大一筆分倉為908萬元，交易席位放在國都證券，而全部的分倉量不過1400億元，國都占比65%。國都證券持股47%，是公司第二股東。

按照《中國證監會關于完善證券投資基金交易席位制度有關問題的通知》規定：一家基金管理公司通過一家證券公司的交易席位買賣證券的年交易傭金，不得超過其當年所有基金買賣證券交易傭金的30%。按照這個標準，中歐基金已越過紅線，有向大股東輸送分倉收入之嫌。

招商、銀華、華龍、華商基金等基金公司都存在向券商股東傾斜分倉的現象。一些實力平平的券商靠著旗下基金才有不菲的分倉。

研究所應對之策

2009年～2010年，券商紛紛擴大研究所規模，四處挖掘人才。分析師薪酬也在爭奪中水漲船高，頂峰時刻，金牌分析師年薪超百萬。

近兩年，A股進入熊市，券商研究所從基金公司獲得的分倉收入日漸減少，很多研究所難以支撐，開始裁員。去年以來，中金公司、中信證券、華泰證券、平安證券等研究所都進行過裁員。今年3月份，中投證券研究所也大幅裁員，將近1/3的人員可能會離職。

券商研究所大擴張的一個目的就是開展賣方業務，民族證券、民生證券等都曾從對內服務轉向機構銷售。但因股市持續低迷，一些券商又回歸對內服務。據《投資者報》記者了解，東方證券、中原證券、東海證券、首創證券等券商都在逐漸重啟對內服務功能。