借殼金豐投資 綠地構建AH雙融資平臺

7月2日，金豐投資（600606.SH）發布停牌公告，稱因控股股東上海地產（集團）有限公司將研究有關涉及本公司的重大事項。

對此，外界猜測金豐投資停牌是為了賣殼給上海綠地控股集團有限公司（下稱“綠地”），實現綠地在A股上市。綠地董事長張玉良沒有否認，對媒體回應稱：“有這個可能性，但目前不便回答。”

今年5月，綠地30億收購香港盛高置地（00337.HK）60%股份，以實現H股上市。如果此次借殼計劃成功，綠地就可實現AH股同步上市。

分析人士認為，綠地謀劃上市早就開始了，不過前幾年恰逢房地產調控，房地產企業普遍業績不好，上市計劃一拖再拖。此次借殼上市的消息意味著證監會融資或有條件放開，綠地將從中受益。而雙平臺融資將助力綠地進一步提升行業地位

收購成本可能較低

綠地近年來發展迅猛，成為上海市房地產的龍頭企業，也是上海市國有控股特大型企業集團。在中國企業500強中位列第73位，在以房地產為主業的綜合性企業集團中排名第1位。2012年綠地集團實現業務經營收入超過2450億元，利稅總額240億元，總資產超過2350億元。

2013年上半年，綠地集團房地產業務收入653億元，僅次于萬科，位列全國第二。綠地還透露，2013年度目標是實現營業收入3000億元，利潤達到150億元，其中房地產業務收入則是確保增長30%，達到1366億元，力爭沖刺50%的增長。

金豐投資的第一大股東上海地產（集團）有限公司，控股金豐投資38.96%，同時還持有另一家上市公司中華企業36.17%的股權。由于定位不清，金豐投資業績已經連續三年下滑。

據稱上海國資委有意解決同業競爭問題，讓隸屬的綠地集團通過股權收購的方式入股金豐投資，使上海本地房地產企業的資源進一步優化，于是有了借殼的傳聞。

克爾瑞研究中心研究經理朱一鳴表示，綠地本次收購的成本可能較低。停牌前，金豐投資總市值為27.42億元，相對較小。去年末的前十大股東中，除了第一大股東上海地產（集團）有限公司外，僅兩家機構持股，其余均為自然人，且控股比例很小，這相對會降低綠地股權收購的成本。

已購香港盛高60%股權

綠地借殼金豐投資的消息是在剛剛收購盛高置地后傳出的。綠地集團的資本化提速明顯。

5月8日，綠地控股以近30億港元代價，認購盛高置地增發的普通股及無投票權可換股優先股，交易完成后，綠地控股將持有擴大股本后60%的股份，控股盛高置地。盛高置地也將更名為“綠地香港控股有限公司”。

綠地內部人士告訴《投資者報》記者，該項交易已經簽署了協議，不過還要等待股東大會通過。

交易之后上市公司將擁有更強大的資源整合能力，資本平臺的優勢也會進一步發揮。綠地集團作為大型國企，在港股發債將會比較容易，債券的利率也較低。之后，綠地或將注入資產，通過增發等手段進一步融資。

朱一鳴認為，目前海外融資最常見的是銀團貸款和發行票據和債券，這類方式成本較低，一般不超過10%，這和內地信托、基金動輒15%以上的成本相比，優勢明顯。企業通過海外上市，搭建海外融資平臺之后，這類低成本融資更容易獲得。

耗資30億港元成功入主香港上市公司盛高置地，后續擬置入海外資產及酒店業務，但綠地規模龐大的房地產業務仍然需要“出路”。金豐投資則成為另一個平臺。

雙平臺融資提升效率

綠地是內地排名前十的房企中唯一沒有上市的企業，如果借殼上市，綠地很可能在年內完成AH股的同時上市。

“綠地上市的消息由來已久，不過由于前幾年市場不好導致綠地上市一再延后。”一位分析人士對《投資者報》記者表示，不過，對于綠地開發得好的項目，融資并不成問題，可以通過銀行信貸以及信托等方式融資。

戴德梁行華東區投資及顧問服務部董事盧強告訴《投資者報》記者，今年以來，房地產融資有所寬松。數據顯示，2013年上海房地產投資市場顯現出非常活躍的勢頭，目前總成交金額超過152億元人民幣，與2012年上半年相比，上升了18.7%。

上市對于綠地來說顯然可以增加融資能力。朱一鳴表示，目前來看，即使放開房企再融資，純住宅項目仍然會是個禁區，而房企通過綜合體項目實現再融資的可能性非常高。綠地集團的綜合體等商辦項目占集團業務比重較大。今年上半年，綠地集團商辦類項目的銷售額占集團整體銷售額的37%左右，這個比重在龍頭房企中處于很高水平。在綠地持有型物業中，除了五星級酒店，還有近十個大型的商業中心，并且綠地計劃未來繼續擴大持有型物業的比重。如果注入這部分持有型物業資產，也將大大加大綠地成功融資的可能。

在朱一鳴看來，行業格局上，萬科行業老大的地位暫時不可撼動，但是不斷縮小與萬科的差距或者在某個細分領域稱王，一定是綠地努力的方向。獲得內地上市平臺后，將使綠地的海外和內地兩個上市平臺形成呼應、各取所需，未來資產注入的可操作空間將更大，融資的效率將大大提高。綠地集團在擁有兩個上市平臺之后，一定會借力資本市場來獲得充足的發展動力。