創業板逆襲泡沫還是機會

4月以來，創業板可謂乘風破浪，一往無前。到5月17日為止，創業板年漲幅達到44%，超過美國納斯達克指數，是今年A股中唯一走入牛市的市場指數。而年初被寄予厚望的藍籌股則虎頭蛇尾，滬深300指數僅僅上漲了2.7%。

漲勢如虹的創業板，把主板的價值投資者逼進死胡同。與半年來只掙了三瓜兩棗的藍籌股相比，創業板實現了對“高帥富”的逆襲。那么，面對搶盡風頭、意外躥紅的創業板，投資人是繼續隔岸觀火，還是積極介入呢？

創業板再獲青睞

伴隨著創業板的崛起，炒小、炒新、炒概念之風卷土重來。在各路市場資金的推動下，許多創業板股票脫離基本面，股價出現明顯的泡沫，這與監管層一再推崇的買藍籌股的價值投資相悖逆。今年創業板之所以打敗藍籌股，實現逆襲，主要還是以下原因。

首先，今年以來經濟復蘇力度轉弱，很多傳統周期性行業景氣度不佳，加之房地產等政策收緊，導致年初熱衷于銀行、地產股的市場資金，從大盤藍籌股中撤離。自3月起，存量資金開始源源不斷涌入流通市值小的創業板股票。此消彼長，資金的舍大取小、抱團取暖，令創業板估值水漲船高。

其次，創業板中節能環保、安防、移動互聯、新文化、醫療保健、智慧城市等行業符合經濟轉型方向，這些行業與主板市場中的傳統產業相比，生命力旺盛，盈利預期較高，成長性可觀，相關公司業績也確實出現了高增長，從而獲得了市場資金的積極認同。

實際上，這些經濟、政策和資金偏好等方面原因，與前幾年中小板、創業板新興產業概念獨立走強的背景基本類似。以歷史經驗看，一旦因市場關注的焦點從創業板成長性轉移到高估值、透支業績等方面，那么創業板的風險就有爆發的可能。

快速暴漲后存隱患

從目前的情形看，被連續爆炒之后，創業板盡管仍然精彩紛呈，然而伴隨加速上漲，多方面的隱患正在積累。火中取栗未嘗不可，但投資者要謹防后期隨時可能出現的大震蕩。

對于創業板的風險，首當其沖的就是估值風險顯現。A股創業板創立于2009年10月份，2010年6月創業板指數正式推出，當年創業板指數創1239.60點歷史最高點，其后便持續下探至2012年12月的最低點585.44點。隨著今年5月再次站上1000點大關，半年來創業板指數反彈超過70%。

經過逆襲，當前創業板整體41.78倍的市盈率，遠高于滬市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平。與全部A股相比，創業板整體的估值溢價為240%，而該指標的歷史最高值為285%，無論從絕對估值還是相對估值看，創業板已處于歷史偏高的水平。

減持壓力加重，也是創業板不容忽視的風險。自開板以來，解禁壓力一直是懸在創業板上方的利劍。創業板大漲，最得意、最開心的莫過于大小非們。數據顯示，在經歷了4月份的創業板解禁低潮后，5月份創業板解禁壓力驟增。合計解禁股份約為15.76億股，解禁市值約為301.45億元。而解禁股份數量最大的數家公司均集中在5月下旬。此外，今年下半年將迎來創業板解禁高峰期。面對大量解禁套現的壓力，漲幅過高的創業板股票存在回調的風險，投資者要切忌成為此時大小非的買單者。

業績成長欠佳，也難以支撐一些創業板股票繼續上漲。2012年，創業板歸屬于母公司股東凈利潤總和的同比增長率為-8.34%，今年一季度則為-1.27%。典型的像一季報虧損、中報續虧的東方財富，5個多月漲幅居然達193%，堪稱偏離基本面、瘋狂炒作的典型。因此至少從整體而言，創業板半年暴漲70%的業績基礎并不牢固，僅僅依靠虛幻的前景和美麗的概念炒作，快速吹起的泡沫遲早要破滅。

截至5月17日，創業板有82只股票動態市盈率超過100倍，估值最高的北信源達到4000余倍。此外，掌趣科技、康耐特、碧水源、三聚環保等一批動輒八九十倍乃至上百、上千倍的“市夢率”股票，早已將未來幾年的業績透支，其未來走勢令人擔憂。

可關注結構性機會

截至今年一季度末，社保基金對創業板股票的總持股量較去年四季度增加5680萬股，增幅36%；QFII在一季度增持了461萬股創業板股票，持股量環比增加25%。

這表明在國內經濟增速放緩且復蘇乏力，統產業整體機會缺失，而新興成長產業中的中小盤個股憑借其靈活性和后發優勢，在變化中實現快速增長的背景下，調整充分的創業板獲得了機構投資者的逐步認可。

因此，盡管創業板逆襲后隱患浮現，但從長期看，作為醫藥保健、環保、消費電子、信息服務、數字娛樂等新興產業集中的板塊，創業板符合經濟轉型方向，能夠享受政策紅利，具備行業成長空間，仍將是未來重要的投資機會所在。像光線傳媒、華誼兄弟、康得新、歐菲光、歌爾聲學等牛股，也還會不斷涌現。

目前創業板平均市盈率已近42倍，個股的分化也較為嚴重，考慮到后期的震蕩休整或不可避免。投資者可以關注那些漲幅不大、估值不高、有業績支撐、行業屬性較好的創業板個股。如從事軟件和信息服務業的東軟載波，醫藥制造業的佐力藥業，中國在線商旅的龍頭企業騰邦國際等。