反彈上行，仍有空間

7月末的研究報告中，大多是這種腔調，對宏觀經濟面的不看好，疊加到股市上，當然也不看好。但是，從波動的本質講，它是一種很難被情緒化長期左右的東西。人心逐利，必然導致漲時看漲、跌時看跌。但是，波動原理所提示的完全是另一回事。

很多人沒有看懂我說的“三-三-五”結構，此前的描述，因篇幅限制，沒有對細節展開講。其實，這里所說的“三-三-五”結構模型，包含了未來波動變化的兩重意思。起自6月25日低點，原始結構就不是上行推動，所以，它不可能是一輪牛市的起點。但盡管如此，并不妨礙策略上做一輪反彈。

反彈的結構也只能是三波段式的。這個三波段，可分為幾個階段：一是6月2 5日低點到7月11日高點，這是反彈結構第一個“三”中的a段上行；二是7月11日到7月30日上午的低點，是回調波的第二個“三”段b的下行。所以，我們在前面說市場的回調幅度不會大，并且有效擊破7月9日收盤價的概率很小。而從7月30日的10：15開始，大指數出現了低點上行推動，這就是我們所預期的五段c上行的出現點。

但是，從更大的框架看，這個“三-三-五”段上行，雖然預期會越過7月11日高點，但它也不會走得太遠，也不可能是個超大的上行段。以前面一個三段的幅度測算，能達到其幅度的等長就不錯了，如果超出預期，則可能是其的1. 618倍（自7月3 0日低點疊加）。

只不過，它不管怎么走，都有一段套利空間，但怎么也不可能改變它是一個三波段上行的性質。如果我們把這段上行當作一個更大的“三”（其實內部結構是“三-三-五”），那么，整個市場未來的波動結構，則是一個更大的“三-三-五”結構。而我們所預期的第一個“三”結構的上行結束后，還會有一個同級的三段下行，它可能依然得回到7月9日這根K線的范圍中。

而5月末的下行，大指數的高點是出現在5月29日，其后，6月將季末資金緊缺作為預期而大跌。我們估計8月也會出現這種現象，畢竟資金季度性還債壓力依然會有，且以目前所曝光的銀行數據看，這一現象并沒有得到很好的緩解。所以，前面在7月末市場一致性看空時，市場會有反預期的動作。你預期是“七上八下”，市場偏給你個反向動作。

當反彈到一定時候，比如說大指數如果越過7月11日高點，市場必然會出現一致性看多的局面。此時，大約會是8月半稍多點。由于5月的季月預期效應，肯定會有獲利盤找提前量，因此，在8月下旬之初段，市場如果沒有相應的政策利好持續釋放，市場的上行動力必然會減弱，由此，完成了第一個“三”段式反彈。

這個“三”段式反彈目前沒有完，當然策略上是以做多為主的。但多在哪個方向？我想，因為結構上是三段式上行的C段，時間也很有限。所以，這種時候只能做高流動性、未來產業有前景的低價中大盤股；如果是衰退性產業的，我們建議不要參與其反彈，雖然可套利，但后面如果是第二個預期中的“三”段式下行來臨，它們又會因流動性好而遭遇一致性拋壓。那么，什么是流動性好且未來有前景的產業？

當然還是國家政策扶持，且目前可作財政投資拉動的唯一方向——軌道交通；非周期性行業里的與流量有關的品種，通信與電力（水電）是可以考慮關注的方向；還有一個方向就是與人口老齡化有關并有自主定價權的中藥板塊。

但是我們發現，目前市場指數的漲跌是很有意思的事，如果大小指數是同步下行的，小指數往往是領跌動力，但是，如果是大指數要上漲，則小指數漲得比大指數要快得多。這種現象讓我們感覺，無論是大指數漲還是跌，都有資金從其中衰退性行業中流出，從而進入到小指數涵蓋的品種中（并且創業群體有被中小板同類群體取代的現象，從中小板綜指的籌碼分布可以看出這一變化）。因此，被推動的小指數的上漲速度要快得多。

前面我們說小指數的下跌，那個12 0 8高點也不是頂，其下方密集成交區上沿在1116點，刺破一下就拉起。實際的走勢也證明了我們前面的推論是正確的。小指數創業板指數的上行，在今年的2月、3月時，我們就從其籌碼分布的成本堆積在721處推論，未來的上行達到成本翻倍，是很正常的合理預期。1208點離那個翻倍還有一段距離，那個位置就套現的，只是在極低位的買家鎖定利潤。有資金溢出不假，但是，更重要的原因是大機構在5月之后才看好小盤股。它們的介入成本大多都在960點一帶，就目前的位置講，這些后知后覺的機構們的盈利并不多。

從已經曝出的機構抱團炒作小盤股的模式可以得知，其實有些后知后覺的機構在次高位接盤，含有很大的利益輸送的目的。而機構們本身在低流動性的小盤股中折騰并不易，所以需要相當的空間，才可能全倉而退。

因此，1208點處絕不可能是小指數的頂。不管你現在有多恨吃不到的葡萄酸，事實就是高估值的狀態小，還有市夢率可以炒作。我們前面所提示的小盤股有風險，是從指數波動的整體格局看，它會有一次回調。

對于一些連市夢率都沒法炒的小盤股，短期基本上跌幅都超過20%。而前面說小指數沒見頂，是因為回調之后，還有逆襲的機會。只不過這里得分清，再介入的倉位一定不能比前面減倉時還大，越往上漲，只是擴大浮盈，而不能加大杠桿，這才是保有既得利潤的基本策略。

短期而言，其實不用想那么多，大小指數既然可以同步上行，那么，市場的機會必然只有做多。只不過，你如果清楚地知道這還是一個反彈結構，那么，控制風險沒有更好的辦法，只有以倉位調節合理才是。此處當然還有融資盤的出擊。我們多次強調，融資盤的出擊時機只有在漲勢確認之后。融資盤是不可以用來攤低的，就如融券盤不能在上漲階段加杠桿一樣。

從8月2日的市場波動看，大指數滬深300指數方向上是早市沖高后，是一個平臺整理，而在14：10之后，再度出現上行推動，后面收盤前的回壓或者是其同級II段回壓。如果這樣的推論是合理的，那么在下周初，市場繼續向上拓展空間就是合理的。而上證指數上方留有儲多缺口，其中還有幾個隱性缺口。我個人認為，上面的那個顯性缺口先不要預期會補，能回試6月18日向下跳空隱性缺口，就是一段很好的套利空間。甭管后面那個三段式下行段，先做完上行段的套利再說。

小指數方向創業板指數周五上試前高未能突破，轉而回防，感覺上這個方向是有資金逢高遷徙高流動性權重股。但是，權重股方向大利是需要考慮行業的，從某種意義上講，這種棄高就低的動作，本身隱含著對未來空間的不樂觀。不過，就小指數的上行結構看，這里仍然不是頂。我估計有人會當雙頂看，但后面如果是一個平臺整理呢？平臺結束之后，只會是更瘋地上漲，原因是抱團取暖的機構還在，跑掉的只是少部分籌碼。從籌碼分布的情況看，高位依然沒有松動的跡象。

不過，我們并不建議在小盤股方向開新倉，當下小盤股的漲跌主動權在機構手里，沒人買時會上拉，當有人買時它會倒給你。所以，在此位置，依然提醒各位看官，除了原來有股的可以做本股逆襲，無股的現在開倉是有風險的，風險收益比處于很不合算的位置，博大的勝算反而不大。