政府干預、金融歧視與資本市場扭曲——基于中國不同所有制部門的行業分析

李帥 靳濤

（廈門大學 經濟研究所，福建 廈門361005）

一、問題的提出

改革開放以來，我國經濟經歷了35年的高速增長，創造了舉世矚目的“中國奇跡”。但這種高速發展很大程度上是依靠投入巨大的生產要素，扭曲要素市場實現的。

我國要素市場扭曲起源于經濟發展落后條件下政府實施的趕超戰略。應該說，對要素市場的計劃管理為我國迅速建立工業體系起到了積極作用，但是當下經濟條件和發展階段已經發生了深刻的改變。Mickinnon（1973）認為轉型經濟在金融部門的最大特點是存在著金融抑制［1］。在中國，金融抑制最大的表現就是利率和匯率被管制，對國有企業和私營企業有著不對等信貸待遇。為了追求GDP增長和提供就業崗位，各級各地方政府壓低要素價格，雙軌制的利率模式、管制利率的低估、不同類型企業受到信貸歧視和對股市的管制都加重了資本市場的二元結構特征。中國政府對資源配置的控制權被國內外許多學者質疑。茅于軾（2008）認為，價格扭曲是中國當前存在諸多宏觀經濟問題的主要根源［2］。生產要素價格扭曲將造成資源使用結構扭曲問題，在扭曲的價格體系下配置資源，必然伴隨著資源配置不當、微觀經營混亂、經濟發展總體績效低的情形。李青原等（2010）研究表明地區國有經濟比重與其相應地區實體經濟資本配置效率負相關［3］。邵挺，李井奎（2010）等研究得出中國非國有部門的發展速度比國有部門（包括國有企業和國有控股企業）和上市公司（所有公開掛牌上市的企業，其中大部分是國有企業改制而成的）快很多，并且貢獻了大部分的經濟增長。……