融資歧視與中國企業的技術創新——基于微觀企業數據的Probit檢驗

黃鵬 張宇

（南開大學 經濟學院，天津300071）

一、引言

改革開放以來，中國經濟保持了三十余年的高速增長，然而在經濟高速增長光環的背后卻是企業自主研發創新動機的嚴重缺失。統計資料顯示，2011年中國規模以上企業中僅11.5%的企業存在研發創新投入；同時僅以高新技術產業而論，中國的高新技術企業2011年R＆D研發支出占當年工業增加值的比重為6.01%，僅相當于美國的1/6和日本的1/5。就此而論，中國企業在技術創新能力方面的成長明顯落后于其經濟總體發展，困擾中國數個世紀之久的“李約瑟之謎”似乎仍是中國經濟社會揮之不去的陰霾。

究竟是什么原因導致了中國企業一直缺乏技術創新的動力？從國外早期研究來看，Arrow［1］、Pavitt［2］以及 Freeman［3］等人曾將企業創新能力不足的原因歸結為市場結構、企業規模、人力資本等企業內部特征與外部市場因素，很多國內學者據此解釋了我國經濟發展之初企業創新能力的匱乏（如朱恒鵬［4］、吳延兵［5-6］）。然而在中國經濟飛速發展，企業規模、人員素質乃至競爭環境等方面都有長足進步的今天，這些傳統因素顯然不足以對目前國內企業創新動機不足的問題給出令人滿意的回答。

以Bond等［7］和Hall［8］為代表的另外一些學者則從研發活動本身的特性入手，將企業研發創新動力匱乏的原因歸咎于由研發活動信息不對稱導致的融資約束。這一觀點得到了很多國外實證研究，如Savignac［9］、Gorodnichenko和 Schnitzer［10］、Czarnitzki 和 Hottenrott［11］、Silva和 Carreira［12］、Brown［13］等的支持；同時國內很多研究，如唐清泉和肖海蓮［14］、張杰等［15］、趙偉等［16］、盧馨等［17］也利用多種樣本證實了融資約束對于企業研發活動制約作用的存在。……