溫州危機(jī)的金融學(xué)思考

侯瑞

一、溫州危機(jī)

中國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)源地的溫州正經(jīng)歷著互保鏈危機(jī)、房價(jià)崩盤和借貸危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，債務(wù)鏈條已從民間高利貸蔓延到了銀行。

溫州制造業(yè)是密集型產(chǎn)業(yè)，代表著中國發(fā)展的經(jīng)典模式。然而自從2008年金融危機(jī)以來，江浙一帶盛行互保式擔(dān)保貸款，企業(yè)間在放大杠桿的同時(shí)，也將優(yōu)質(zhì)企業(yè)和不良企業(yè)捆在了一起?；ケｆ湷蕪?fù)雜的環(huán)狀結(jié)構(gòu)，會有幾十家企業(yè)綁在一起，其中的任何一個(gè)企業(yè)出問題，最終會讓所有的企業(yè)受到牽連。甚至互保鏈條之間也不是獨(dú)立的而是相互交織在一起。債務(wù)不堪重負(fù)之后，拋售房產(chǎn)、快速回籠資金是首選，但一旦集中拋售出現(xiàn)，價(jià)格又會下跌。有不少人趁著混亂轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，把抽空的企業(yè)和累累負(fù)債轉(zhuǎn)嫁給互保企業(yè)。溫州民間的信任度，也跌到了歷史性的低谷。民間融資的資金循環(huán)游離于金融體制之外，缺乏有效的金融監(jiān)管，僅僅靠人情關(guān)系和商業(yè)信用，致使其具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，再加上民間融資的隱蔽性、高利率和短期性更容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)的暴利吸引來了眾多的投機(jī)者，使得大量的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)移出來。于是很多企業(yè)貸來的錢并沒有真正用在企業(yè)本身，而是轉(zhuǎn)投到了房地產(chǎn)項(xiàng)目。實(shí)業(yè)雖然不賺錢但可以成為做投機(jī)生意的融資平臺。銀行的輸血和民間的直接融資，只是拖延了溫州危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間。大量的資本進(jìn)入房地產(chǎn)等投機(jī)性比較高的領(lǐng)域甚至是高利貸領(lǐng)域?！?br>