中小企業融資創新研究：線上供應鏈金融

孫愛麗

內容摘要：融資難依然是后金融時代制約中小企業發展的一個突出問題。在這種情況下，線上供應鏈金融作為一種為中小企業量身定做的新型融資模式，能很好地解決融資瓶頸問題。文章對線上供應鏈金融的相關理論作系統性的研究，從而揭示經濟全球化背景下發展“供應鏈協同電子商務平臺+線上供應鏈金融系統”將成為解決我國中小企業融資的創新路徑。

關鍵詞：供應鏈金融 線上供應鏈金融 融資創新

研究背景和意義

據統計，中小企業創造的國內生產總值、上繳稅費、吸收就業人數占比分別超過60%、50%和80%，中小企業已經成為我國經濟發展中的一支重要的主力軍。在推進市場經濟改革的過程中，中小企業融資難問題引起社會的普遍關注。

在國外，供應鏈金融已經被廣泛使用推動中小企業融資，供應鏈金融在我國的發展處于起步階段，但具有廣闊的發展空間和良好的發展前景。2005年，深圳發展銀行先后與國內三大物流巨頭——中外運、中儲和中遠簽署了“總隊總”戰略合作協議，正式拉開了我國供應鏈金融活動的序幕。時至今日，國內銀行都已經推出自己的“企業供應鏈融資解決方案”，對其供貨商提供從原材料采購、產品生產到銷售的全過程融資支持，為企業的供應鏈管理提供全面、專業的銀行支持服務，力爭實現銀企雙贏。

供應鏈金融擺脫了陳舊的信貸理念，在現有信貸制度框架下，為原本缺乏信用資源的中小企業找到了新的資金來源。隨著中國企業不斷融入全球經濟供應鏈，國內物流經濟發展迅猛。在誠信機制不完善的大背景下，供應鏈金融有助于降低銀行信用風險，促進電子商務平臺的發展。我國現行供應鏈融資方案將長期存在，需要進一步優化和完善現有的供應鏈金融，發展“供應鏈協同電子商務平臺+線上供應鏈金融系統”。

中小企業融資現狀及原因分析

（一）中小企業界定

2011年6月18日，工業和信息化部、國家統計局、國家發展和改革委員會、財政部聯合印發《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》中規定，中小企業劃分為中型、小型、微型三種類型，具體標準根據企業從業人員、營業收入、資產總額等指標，結合行業特點制定，如表1所示。

（二）中小企業融資現狀及原因

1.融資成本上升。中小企業在繁榮經濟、推動創新、催生產業等方面發揮著舉足輕重的作用，尤其在就業問題越來越嚴重的今天，對解決就業難、構建和諧社會發揮著重要的作用，是推動經濟社會發展的重要力量。

由于人民幣升值、原材料成本上升、勞動力成本增加、行業結構轉型升級、融資成本偏大多種因素疊加的效應，當前中小企業面臨經營困境，融資問題已成為中小企業生存和發展過程中始終遭遇的頭等難題，如何化解中小企業發展過程中的資金瓶頸成為當前的一個重要課題。

中小企業主要分布在批發業、工業、零售業、商務服務業、建筑科研及技術服務業以及房地產業，上述行業占全部中小企業的83%。

數據顯示，中小企業運營情況呈現出銷售下滑、成本趨升、毛利下降、融資需求和缺口加大等特點。中小企業一次資金需求量少，但資金需求頻繁，導致融資成本高；一些銀行開始主動提高中小企業貸款利率或成本，實現“以價補量”。目前銀行利率表面上是基準上浮30%，實際上各家銀行通過變相收取管理費、咨詢費、“扣存放貸”等方式，使利率上升至月息1.2%左右，超過原利率的1倍多。

大中型金融機構貸款難催生了民間借貸的盛行。然而，這種融資方式貸款成本巨大且風險高。一些中小企業坦言，一旦通過這種方式融資，企業經營風險極大。往年的民間融資利率在10%至20%，現在到了30%以上，而且還在不斷走高。 正如一家企業主所說：“小企業和大企業不同，一筆資金跟不上很快就會死。如今的高利息對小企業來說就像是‘吃鴉片。不吃資金鏈就會斷裂，吃了又會搞垮身體”。面對“合法的高利貸”，企業無所適從。

2.融資渠道不暢。中小企業主要融資渠道包括內源融資和外源融資。內源融資主要是企業的自我積累機制，通過本身的經營活動產生的盈余來進行融資，即利用自己所擁有的資金滿足自身的資金需求，主要有企業的留存盈余、折舊準備金、固定資產變現的流動資金轉移。因此，內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平、凈資產規模等因素。內源融資對企業的資本形成具有原始性、低成本性和抗風險性等特點。

外源融資主要是指企業通過外部的借款或者投資者籌集資金，一般是通過金融中介的作用來實現的，主要有間接融資和直接融資。間接融資包括信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、民間借貸、投資基金和風險投資等。由于信息不對稱、風險和成本等原因，中小企業較難從銀行貸款。直接融資是指以債券和股票的形式公開向社會籌集資金的融資渠道，進入條件較高，很難解決眾多中小企業的融資問題。

隨著資金積累和配置體系的轉變，中小企業籌資出現渠道多元化、來源社會化、行為市場化的趨勢。但在整體上，資金供給渠道仍比較單一。一方面，社會資金大部分以居民儲蓄形式進入銀行，“間接融資為主，直接融資為輔”的格局沒有變；另一方面，間接融資仍以信貸為主要形式，但由于中小企易受外部環境的影響，經營存在很多的不確定性和中小企業實物資產少且流動性差，負債能力有限以及中小企業信息透明度低，銀行無法對企業信用狀況做出客觀的評估等原因，中小企業從銀行貸款困難；直接融資則以股票市場為主，其他投融資渠道和手段即使有，規模也很有限，形不成有效補充。就中小企業而言，這一點尤為突出。

線上供應鏈金融概述

（一） 供應鏈金融的含義和原理

1.含義。供應鏈金融產生于1803年，最早叫物流金融，是銀行圍繞相關行業中的核心企業，通過審查供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業實力的掌握，根據企業以貨物銷售回款自償為風險控制基礎，對其核心企業和上下游企業提供的融資、結算、風險管理等綜合性金融服務方案。銀行不再單純看重企業的規模、固定資產、財務指標，也不再單獨評估單個企業的狀況，而是更加關注其交易對象和合作伙伴。Michael和Hunoureux（2007）將供應鏈金融定義為：一種在核心企業主導的企業生態圈中，對資金的可得性和成本進行系統優化的過程。這種優化主要通過對供應鏈內的信息流進行歸集、整合、打包和利用的過程，嵌入成本分析、成本管理和各類融資手段而實現。endprint

2.原理。供應鏈金融是銀行通過物流和資金流，實現動態風險管理的同時，系統化搶占行業市場。這意味著市場爭奪將由一對一轉變為一對多的“1+N”模式，即通過一個核心企業去鏈接N個上下游的企業，其中“1”為核心企業，“N”即為其上游的供應商、下游的經銷商和終端用戶?！?+N”構建起一個信用平臺，起到了“增信”效果。把存貨、訂單、應收賬款等潛在抵押品的價值挖掘出來，綜合運用信用證等成熟金融工具，重新包裝組合而構成新的金融產品。

將中小企業置于供應鏈之中考量其融資問題，是供應鏈金融的重要創新價值。核心企業“有組織”的融資安排，中小企業融資更快、成本更低。供應鏈中小企業成員的資金缺口，往往由于核心企業轉移流動資金壓力造成，比如核心企業向上游賒購或采購庫存前移，向下游預付款銷售或成品庫存后移?，F在，核心企業憑著很高的信用等級，將經過信用考察評估之后的成員中小企業推薦給銀行，并且開放與成員企業的交易信息，有的核心企業更進一步給予銀行必要的協助，以幫助中小企業獲得融資，銀行得以引入核心企業作為風險控制的重要變量之后，風險控制就更有把握了。

供應鏈金融，核心企業是中心，中小企業是最大的受益者，銀行是其中的潤滑劑，銀行的資金或金融支持應該能夠滿足供應鏈上任何一家企業在任何一個時點上的任何一個需求，實質是面向中小企業的金融服務。供應鏈金融對銀行、核心企業、中小企業、物流企業和倉儲企業帶來多方利好，形成整個供應鏈的良性循環。

（二）線上供應鏈金融的含義和原理

1.含義。線上供應鏈金融是指，通過銀行服務平臺與供應鏈協同電子商務平臺、物流倉儲管理平臺無縫銜接，將供應鏈企業之間交易所引發的商流、資金流、物流展現在多方共用的網絡平臺之上，實現供應鏈服務和管理的整體電子化，為企業提供無紙化、標準化、便捷高效、低運營成本的金融服務。

2.原理。“線上供應鏈金融”，這一創新的在線服務平臺，將物化的資金流轉化為在線數據，可以無縫嵌入核心企業的電子商務平臺，從而在線連接供應鏈核心企業、經銷商、供應商、物流公司和銀行，把供應鏈交易所引發的資金流、物流、信息流實時傳輸與展現在共同的數據平臺上并可授權共享，銀行從而在線提供電子銀行服務，構建對企業客戶全方位、全流程、多層次的線上服務體系。

上下游企業在銀行有多少授信額度、還有多少庫存、銷量流轉如何等，在網絡平臺上清晰羅列，一切都是可見的、實時的，并且可以授權共享。在線上供應鏈金融系統與核心企業電子商務平臺對接之后，供應鏈企業即可在線下訂單、簽合約（包括貿易合約和授信合同）、選擇融資與否、在線出賬、支付結算和還款。

同時線上供應鏈金融系統還與物流公司對接，對于那些采用了動產與貨權質押授信的客戶，還可以在線辦理抵/質押品入庫、贖貨，而物流監管公司則可以通過線上供應鏈金融系統實現全國各處分散監管駐點的統一管理，在線統計和管理抵/質押品，而且這些商品的信息（品名、規格和價格等）還可以從核心企業發貨時自行取得，非常方便。

概括地講，通過線上供應鏈金融的對接嵌入，供應鏈協同電子商務得以完整實現“商流—資金流—物流—信息流”的所有功能在線提供、在線使用，這種將金融功能無縫嵌入供應鏈實體經濟流轉流程的安排，對于供應鏈管理實踐和電子商務的應用具有革新意義。它為供應鏈參與各方提供了一個多方協同共贏的平臺，如圖1所示。

第一，核心企業可在線確認貿易背景，幫助經銷商、供應商獲得融資，實時了解上游發貨情況、下游庫存情況，有利于合理安排產供銷進度，提升供應鏈管理效率；第二，經銷商、供應商通過與核心客戶的線上貿易往來，獲得銀行信用支持，并能夠方便快捷地在線辦理融資及還款手續；第三，物流企業可最大限度發揮協同效應，實現物流運輸和質押監管管理的電子化；第四，銀行可實時跟蹤和監控整個供應鏈的商流、資金流、物流，及時掌握整條供應鏈的運轉情況，從而進行融資決策和在線融資、支付結算服務，并可根據客戶需要進一步提供賬戶管理、押品/保證金明細等業務往來信息咨詢、現金管理等綜合金融服務。

推進線上供應鏈金融中小企業融資存在的問題及分析

（一）基于企業網銀提供的電子供應鏈金融服務無法實現協同管理

當前一些銀行基于企業網銀而提供的所謂電子供應鏈金融服務，不能解決線上供應鏈金融服務。供應鏈電子商務的協同管理，對供應鏈金融服務提出了全新的需求。首先，供應鏈電子商務，使得核心企業真正實現全國乃至全球一盤棋管理，整個鏈條的交易與辦公無紙化在線高速實現，金融服務需要高速跨越時空，這種提速并非簡單的企業網銀所能解決。因為供應鏈涉及到核心企業、成員企業以及物流等多個主體，并且包括需求、生產、供應、物流等環節的信息實時傳輸與共享，遠遠超越了支付結算等一般金融服務，不僅要建立起多方銜接的渠道，更重要的是，需要根據供應鏈全程電子商務的實際，設計包括融資、支付結算和信息服務等在內的全面在線服務解決方案。在供應鏈電子商務新模式下，金融如何注入供應鏈，并在調整與優化“1+N”資金與信用結構、暢順支付結算、促進鏈條貿易等方面全面在線提供服務解決方案。

（二）線上供應鏈金融協同加速但缺乏財務協同

金融危機的爆發加速了傳統企業的電子商務化進程，同時也加速了供應鏈協同和供應鏈整體競爭的趨勢。越來越多有遠見的企業，開始依托電子商務平臺，整合供應鏈以期增進供應鏈協同，但核心企業供應鏈管理理念的價值認同和理念，仍然存在重銷售商、輕供應商，重自身利益、忽視供應鏈整體利益的現狀。供應鏈往往基于企業個體利益最大化考量，而形成供應鏈伙伴之間“輸贏”的博弈關系，比如核心企業向上游賒購或采購庫存前移、向下游預付款銷售或成品庫存后移造成上下游成員企業的資金缺口，存在供應鏈結構失衡和合作短期化的傾向，供應鏈的資金流管理問題沒有得到應有的重視，缺乏財務協同。

（三）缺乏協同線上供應鏈金融主體通行的語言endprint

長期以來，供應鏈協同難以推進的一個重要障礙在于，供應鏈“1+N”成員企業之間，以及供應鏈與服務于供應鏈的各方協同主體（包括物流、銀行、保險、行業信息服務機構等）之間，對于商品的識別難以統一，更談不上多個行業、多個主體之間商品不同識別體系的編譯、協同和實現數據化傳輸。

需要體系設計科學、編制規范，具有原創性、兼容性和廣泛應用價值的標準編碼，解決各個產業供應鏈上下游之間，以及供應鏈與物流、資金流、信息流等服務主體之間，對不同商品識別體系的兼容問題——“線上供應鏈金融標準商品編碼體系”將成為協同供應鏈的數字化“世界語”，為供應鏈“商流-資金流-物流-信息流”在各利益相關方的數據傳輸與信息共享創設基礎條件。

加強線上供應鏈金融以促進中小企業融資的舉措

（一）中小企業加強電子商務的發展

商務部專家指出“運用電子商務的中小企業生存狀況遠遠好于運用傳統模式的企業，在金融危機中，未運用電子商務的企業陷入困頓的比例高達84%，而運用電子商務類的企業陷入困頓的比例為16%”。供應鏈金融彌補了中小企業不能提供充足的抵押物及沒有良好的財務管理的劣勢，從銀行獲得相應的融資，幫助企業解決貸款難的問題，解決其資金問題。中小企業導入IT系統，更深度地融入供應鏈和協同于供應鏈，可提高電子商務應用水平和持續發展能力，利用線上供應鏈金融融資的能力，以實現協同發展。

（二）核心企業加強供應鏈管理

核心企業通過供應鏈可使上游供應更穩定和持久，同時也通過供應鏈金融獲得了一種金融資源，成為與上下游企業進行交易的砝碼，有利于其可持續性發展；同時，供應鏈金融業務，能降低整個供應鏈的融資成本，進而降低核心企業的產品成本，將有利于供應商加大接收訂單能力，經銷商增加銷售能力，核心企業也能逐步擴大產能和規模；還可以幫助企業進行物流與現金流管理、節約管理成本、提高管理水平，最終可促成供應鏈的良性循環。

供應鏈通過核心企業“1”與上下游企業“N”的合理分工，發揮各自的優勢從而具有更高的生產效率。但供應鏈上各個企業之間信息流、物流和資金流的管理同時也變得更為復雜，這就要求核心企業具有較高的供應鏈管理水平。

供應鏈融資是銀行依賴核心企業的信用，向整個供應鏈提供金融解決方案，實際上是將核心企業的融資能力轉化為上下游企業的融資能力，提升上下游企業的信用級別。在這個過程中，核心企業與其上下游中小企業是信用捆綁關系。在融資工具向上下游延伸過程中，一旦核心企業信用出現風險，這種風險也必然會隨著交易鏈條擴散到系統中的上下游企業，這就是通常所說的“牛鞭效應”（BullEffect），進而影響供應鏈金融的安全性?？赏ㄟ^確保交易合同的真實性，完整信用的協作支撐和通過第三方物流來規避風險。

電子供應鏈融資通過與供應鏈核心企業的ERP系統實時對接，將網絡融資完全嵌入供應交易鏈當中，大大簡化了傳統供應鏈融資業務流程，提高了業務效率，實現了融資的自助化、便捷化和跨區域功能。在核心企業主導的“供應鏈協同電子商務平臺+線上供應鏈金融系統”，中小企業享有的金融便利更加具有創新意義。

（三）銀行實現供應鏈金融線上化與平臺化發展

銀行通過核心企業過濾客戶，即通過一個優質客戶帶動，培育更多的優質客戶，優化業務結構與客戶結構，提高綜合效益?？梢酝ㄟ^供應鏈上企業物流、信息流、資金流的掌握，解決開展中小企業融資業務發展過程中信息不對稱的問題，保證信息的及時性、準確性，大大降低授信業務的風險，為拓展市場和新客戶提供支援，實現中小企業融資批量化，與企業協同發展，互利共贏。

“線上供應鏈金融”這一在線服務平臺，將物化的資金流轉化為在線數據，可以無縫在線嵌入核心企業的供應鏈電子商務平臺，共享“1+N”供應鏈實時交易信息，從而在線連接供應鏈核心企業、經銷商、供應商、物流公司和銀行，把供應鏈交易所引發的資金流、物流、信息流實時傳輸與展現在共同的數據平臺上并可授權共享，真正實現供應鏈“商流—物流—資金流—信息流”的在線整合，對整個供應鏈的協同、中小企業供應鏈融資和財務供應鏈優化有著革新性的貢獻。銀行從而在線提供電子銀行服務，構建對企業客戶全方位、全流程、多層次的線上服務體系。

線上供應鏈金融同時構筑了適應于多個行業“1+N”供應鏈客戶，滿足多方無縫對接、可視界面統一、信息實時共享等條件的電子作業平臺。跨行業、多主體、全面服務功能的電子平臺“無縫對接”之后，供應鏈相關各方通過系統嵌入，相互融入對方的日常運營操作中。

隨著大數據時代的到來，誰能把握住大數據時代的先發優勢，對數據加以有效地處理、分析、運用，誰將成為領跑者。銀行應逐步實現電子化平臺操作，逐步完成供應鏈金融業務由線下向線上轉移，在線整合與銜接各方流程，建立商務、資金服務與物流服務銜接的工作通道，讓融資“在線可得”；實現整合與共享銀行、核心企業與上下游企業，以及物流伙伴之間割裂的分散信息，銀行通過企業在平臺上留下的“痕跡”信息，為企業整合所需信息提供增值服務，讓供應鏈管理與服務“清晰可見”實現多方面協同，同時解決財務協同的短板；另外，以電子平臺為基礎，向多方位延伸，集核心企業、供應商、經銷商、物流公司、銀行、海關、軟件服務提供商、大宗交易市場、政府采購為一體，實現平臺化發展。

結論與展望

隨著我國經濟的發展，產業經濟的競爭已經由企業之間的競爭轉變為整體供應鏈之間的競爭，越來越多的企業通過改善上下游供應鏈關系，整合和優化供應鏈中的信息流、物流、資金流，以更加靈活有效地融資安排，降低企業的融資成本，進而降低整個產品成本，增加企業的核心競爭力。在核心企業主導的“供應鏈協同電子商務平臺+線上供應鏈金融系統”中，中小企業享有的金融便利更加具有創新意義。

平安銀行最近完成的一項對800多家企業進行的供應鏈管理調查顯示，企業對供應鏈協同趨勢與可見性存在需求。數據顯示，75%的受訪企業認為企業建立的上下游供應鏈體系需要合作共贏，無論是在產品和業務流程設計，還是在生產計劃與預測，以及信息共享等方面需要開展廣泛的合作和交流；有近70%的受訪企業希望能夠借助網絡技術和供應鏈管理系統，了解上游供應商的財務狀況、庫存和生產計劃等信息，超過七成的企業也表達了希望獲取下游經銷商的財務狀況、銷售計劃和庫存等信息的訴求。線上供應鏈金融在我國有著巨大的市場潛力。endprint

但中國企業無論在供應鏈管理組織、人才培養，還是供應鏈的可視化、風險管理及供應鏈金融等方面，與發達國家相比差距明顯，需要在供應鏈管理層面進一步全面提升。供應鏈管理涉及企業內部采購、銷售、財務、物流等多個職能部門，同時協同上游供應商與下游客戶的決策與流程也跨越了企業的產權邊界。如此復雜而重要的管理活動，需要頂層設計和管控。

按黛米卡（Demica）公司提供的數據，進入21世紀以來，發達國家供應鏈金融市場年平均成長率為10%至30%，發展中國家為20%至25%。基于經濟全球化背景，以及我國中小企業融資難問題長期存在的市場條件下，我國企業在融入全球供應鏈的過程中，會伴隨著兼并和重組不斷發展壯大以及電子商務的發展。大力開展線上中小企業的產業集群供應鏈金融，在我國有著巨大的發展潛力和市場前景。

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