銀行理財：勿盲目追求高收益

姜彬

受益于穩定的收益率，2013年銀行理財市場維持高速增長的態勢。據同花順數據顯示，2013年商業銀行理財產品發行數量大幅增加，共有181家銀行發行44817款銀行理財產品，較 2012年同比增長38.33%。

傳統產品有望保持高收益

2013年大型國有銀行以及股份制銀行增加了開放式銀行理財產品的發行量及產品類型，在投資標的上也有所創新。2013年10家商業銀行試點債權直接融資工具，并發行了可投資債權直接融資工具的資產管理計劃。2013年12月末，監管放行銀行理財產品開立證券賬戶投資滬深兩市固定收益類產品，進一步拓寬銀行理財產品的直接投資范圍。

銀率網分析師認為，隨著利率市場化的不斷深入以及互聯網理財的異軍突起，2014年銀行理財面臨多重挑戰，未來銀行必須加強理財管理能力，提高產品收益能力，讓銀行理財產品逐步擺脫“高息攬儲”的地位，真正成為“代客理財”工具。

在銀行理財產品的投資方面，總體而言，銀行理財產品依然屬于穩健型的投資品種，2014年傳統的銀行理財產品的平均預期收益率依然有望保持高位。投資者應充分認識不同類型銀行理財產品的風險特征，按照自身的風險承受能力以及對資金流動性的要求選擇不同的銀行理財產品，切勿盲目追求高收益。

2014年流動性演變將取決于央行的態度。在穩定經濟增長和防范中長期的通脹壓力之間，以及提高資金配置效率和防范金融風險之間尋求有效平衡點，依然是央行實施貨幣政策的落腳點。而基于通脹壓力以及杠桿作用考慮，2014年中國的貨幣政策很大可能還將保持中性立場，市場的資金面或將繼續保持緊平衡狀態。

2014年銀行理財產品收益率走勢主要取決于資金面的情況，如若央行繼續保持當前的緊平衡操作，市場資金面依然偏緊，銀行理財產品的預期收益率很難回落。

鑒于存貸款考核要求，銀行逢月末、季末都會沖時點，利用高收益理財產品攬儲，因此逢月末、季末、年末等關鍵時點，銀行理財產品的預期收益率就會沖高。

另外，互聯網金融理財產品除靈活之外，收益率較高也是吸引投資者的法寶。其喊出的8%以上的高收益，讓傳統銀行理財產品壓力倍增。提高理財產品收益率，成了銀行的無奈之選。預計理財產品5%～6%的收益水平將成為常態。

信息披露頑疾未解

目前商業銀行對發行的非結構性理財產品大多保持著剛性兌付，存款理財化趨勢正在加劇。但預期收益率并不一定等于實際收益率，同花順數據顯示，2013年理財產品實際收益率大于或等于預期收益率的數量為24500款，占比53%；實際收益率小于預期收益率有19款，占比0.04%。

在2974款產品中，有86.17%的產品實現了最高預期收益，僅有13.60%的產品實現了最低預期收益。有119款產品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%。有36.97%的產品僅實現了最低預期收益，未達最高預期收益的產品占比高達59.02%。

除此之外，占比為46.96%的理財產品約21710款，缺少收益資料，難以確定實際收益率是否達到預期。據民生銀行金融市場部市場研究中心數據顯示，2013年上半年各期限產品的預期收益率相對波動不大，而在6月“錢荒”期間，伴隨著銀行間市場資金面的極度緊張，理財產品預期收益率明顯跳漲，隨后小幅回落，但整個下半年均呈現上行走勢，并在年末達到峰值。

信息披露是理財產品監管中最重要的一環，也是投資者最為關注的部分。理財產品信息披露不清晰已成為隱患，中國銀行業協會最近的調查問卷結果顯示，超過半數的銀行家認為下一步應在銀行理財業務信息披露加強監管。

107號文沖擊銀行理財

2013年12月，《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》（以下簡稱“107號文”）對中國影子銀行首次進行了分類，明確影子銀行監管責任分工，并要求完善監管制度。

107號文短期對市場的沖擊還是在金融機構層面，尤其是金融機構的理財業務方面。相比證券公司、保險公司，銀行和信托機構受到的影響更大。107號文重申了銀行理財業務應予自營業務分離的原則，尤其強調組織機構上的分離——這是目前許多中小城商行尚未達到的。實際上，中小型城商行在資產配置方面存在短板，理財業務也不是個金業務的重頭戲，預計一旦該項措施被銀監會下文監管，更多中小城商行將使用銀銀合作等方式將理財業務的投資端進行外包。

在1月10日的“中國財富管理50人論壇第二屆年會”上，107號文對銀行理財業務的影響成為業內人士討論的熱點。國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠表示，目前對影子銀行的管控，對中國的資金市場和理財市場在短期之內會產生比較大的影響。“107號文對資金市場和理財市場的影響在于，將提升銀行對于信貸融資的議價能力，而提高金融機構實質的資本充足率要求將提高銀行的融資成本。”張承惠說，其結果是銀行貸款利率上升，但銀行受貸款規模和融資、負債成本限制，獲利水平不一定比影子銀行大。

結構性產品幾家歡喜幾家愁

表1與表2顯示，如果單就最近兩年到期的結構性產品公布的到期收益率分析，結構性銀行理財產品實在算不上高風險領域——在2974款產品中，有86.17%的產品實現了最高預期收益，僅有13.60%的產品實現了最低預期收益。

部分銀行對收益表現較差的產品到期信息隱藏，公布到期信息的產品一般都是收益較好的產品。就目前公布到期情況較多的銀行看，其收益情況并不樂觀，這集中表現在股份制銀行內。如前文提到的發行“焦點聯動系列”的某股份制銀行，有119款產品在2012年到2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%，有36.97%的產品僅實現了最低預期收益，未達最高預期收益的產品占比高達59.02%。

但不可否認的是，結構性產品實現高收益的也不少，且部分商業銀行確確實實地對結構性產品進行了改造，使其最高預期收益率降低、風險降低。實際上，部分股份制銀行到期的結構性產品在信息披露較好的情況下，達到最高預期收益率的產品比例占90%以上。endprint