BP： 玩市場不差錢

夏春暉

2010 年，墨西哥灣漏油事件令英國石油公司（BP）陷入市場低谷，面對最高或達300億美元的懲罰和冗長的訴訟周期，不少業內人士認為BP可能因此壽終正寢。但從BP去年三季報發現，該企業去年業績明顯好于2012年同期，且現金流充沛，近三個月連續完成大規模投資項目，投資金額超過400億美元。如此看來這家百年老字號企業并不差錢，對于這些大項目，BP自信認為：“都是最值得投資的。”

坐擁63億現金流的土豪

BP一直是能源運輸市場公認的土豪，作為世界最大的私營石油公司、世界前十大私營企業集團，2012年營業額達到3883億美元，去年前三季度也成績斐然。

BP 去年三季報顯示，與二季度27億美元的利潤相比，三季度利潤提高10億美元，達到37億美元； 凈資產負債率為13.3%，處于可控目標范圍10%～20%的下線區域，充分體現資產結構穩健；經營性現金流63億美元，意味著經營狀況良好，且有足夠的現金償還能力。這樣的現金流水平置于五年前金融市場大發展時期來看，并無出彩處，但放在如今金融市場大蕭條期看，是很容易遭同行羨慕嫉妒恨的。

基于去年不俗的市場表現，BP首席執行官戴德立對嶄新的2014年更有信心：“我們在2011年已經對2014年經營性現金流設立了清晰的目標。目前BP的運營發展勢頭強勁，同時注重審慎投資，這為實現現金流長期可持續增長奠定了基礎，也使我們對更好地回饋股東充滿信心。”那么，這聽來玄乎的目標，究竟是什么？

戴德立透露，今年BP的資本支出將與去年持平，介于240億～250億美元之間，同時2015年年底前將剝離100億美元的資產，這將直接利好于BP股東，因為通過資產剝離獲得的收益將主要用于通過股票回購的方式回饋股東。此外BP也承諾將堅持漸進、持續的分紅方式，宣布提高季度分紅5.6%至每股9.5美分，該分紅已于去年12月支付。

去年6月，BP放棄向現代尾浦訂造30艘MR型成品油輪的計劃，外界質疑其現金流恐出現問題，三季報公布后直接粉碎了相關質疑。隨后的11月份，BP再次重啟訂造計劃，依靠不俗的現金流，于12月份終于簽訂14艘MR型成品油輪建造合同。今年1月又從俄羅斯國家控制油氣巨頭俄羅斯天然氣公司（俄油）購買價值29億美元的石油產品，這筆交易包括66萬噸價值7億美元的石油腦和126萬噸價值9.403億美元的燃料油，土豪范兒盡顯。

投5.73億“玩”成品油輪

去年，成品油市場受關注度遠超原油市場，成品油輪新造訂單達到高峰，去年44期《航運交易公報》刊登的《大鱷熱炒成品油輪》中已就成品油輪訂單高峰展開過報道 ，去年僅Scorpio Tankers一家就訂造約30艘成品油輪，馬士基油輪簽訂至多10艘成品油輪訂單。

根據意大利經紀行Banchero Costa公布的數據顯示，去年前9月，全球成品油輪訂造總量已經超過1200萬載重噸，是2012年同期410萬載重噸的3倍。隨后，又傳來BP與現代尾浦簽訂14艘MR型成品油輪的建造合同，包括9艘50000DWT級船舶和5艘40000DWT級船舶，預計從2016年一季度到2017年下半年依次交付，合同總額共計5.73億美元，平均每艘船造價4093萬美元。

BP2012年年底船隊運力為52艘，其中有37艘中型原油油輪和成品油輪，加上此次訂購的14艘MR型成品油輪，其油輪船隊規模將接近當前成品油輪市場的新王者——Scorpio Tankers。

BP與其他市場大佬選擇此時擴張成品油輪船隊，主因為美國，特別是中國、印度等國家的煉油能力持續提高。根據美國《油氣雜志》去年年終對煉油廠的調查報告，目前世界三大主要煉油地區亞洲、北美和西歐占全球煉油產能的68%以上。去年西歐煉油能力跌幅嚴重，北美與亞洲市場的煉油能力則基本維持不變。亞洲煉油商的擴張還在持續，比如印度，去年3月其國有公司HPCL在巴爾梅爾新建一個煉油與石化聯合體，5月份HPCL恢復其在南部安得拉邦州的維沙卡帕特南建造一座煉油廠和石化綜合體的計劃，該煉油廠設計處理能力30萬桶/日。巴拉特石油公司也在喀拉拉邦的高知煉油廠進行擴能工作，原油加工能力將從950萬噸/年擴大至1550萬噸/年。此外亞太地區的柬埔寨、巴基斯坦、越南、印尼都在加快推進煉油及下游行業產能建設。煉油廠的規模化建設將直接促進成品油的運輸需求，而亞洲加緊提高煉油產能將提高遠程成品油輪的運力需求。根據《勞氏航運經濟報》資料，新型成品油輪均有油品分隔系統，可一次同時載運4種不同品種和規格的成品油，既可載運高級純凈成品油，也可轉為雜質含量高的原油運輸船。去年從波斯灣運往亞洲市場的遠程成品油輪運輸需求至少增加一成，它將直接促進成品油輪運價的提高。

美國能源部的報告也解釋了以BP為代表的成品油輪市場主角此時訂船的意圖。該報告指出，按照美國目前的石油消費方式，20年后其消費石油須從海外其他國家進口。同時，經濟增長速度持續保持強勁勢態的中國，還有經濟在逐步復蘇的日本都不會減少從中東地區進口成品油的數量，大批老舊船齡油輪又要被淘汰。在可預見的將來，成品油輪船東必然成為國際海運市場的最大受益人。

至少投440億“玩”氣田

2010年于BP而言，有些艱難。自墨西哥灣漏油事件后，BP股價在半年內下跌1/3，市值蒸發近700億美元。分析師當時預估這起事故所產生的債務和罰款或達300億美元，BP當年二季度凈虧損額高達172億美元，破成立以來的虧損紀錄。有評論在彼時認為漫長的訴訟與賠償將拖垮這家石油企業。

但歷經兩年訴訟，2012年11月BP表示已接受墨西哥灣原油泄漏事故的刑事指控，接受或達10億美元的罰款。低谷時期，BP做得最多的事是擇機出售非核心與低效資產為企業進賬，幾乎無出錢投資項目。但去年面對已被盤活的資金流，BP的投資終于不再畏手畏腳，繼11月份完成14艘新船訂單后，12月份又投資440億美元，連簽兩個天然氣投資項目，分別為阿曼的Khazzan致密氣田和阿塞拜疆的Shah Deniz天然氣田。

先說致密氣田，BP與阿曼政府簽署長達30年的天然氣產量分成與銷售協議，BP將擁有Khazzan項目40%的股權，該項目投資約160億美元。

Shah Deniz天然氣田方面，BP將通過在該氣田鉆新井來提高產量，預計年產量將從目前的100億立方米提升至260億立方米，天然氣凝析油產量將從目前的5.5萬桶/日提升至12萬桶/日，該項目前期投資至少需80億美元。除提高氣田產量，BP還將新建橫跨土耳其，進入希臘、阿爾巴尼亞和意大利的天然氣管道，兩個項目初步合計耗資440億美元。

BP認為，該項投資是近年來最值得的投資，并堅信通過該項目將降低歐洲對供氣大戶俄油的依賴，BP財團成員更決定將Shah Deniz項目增產分成協議延長13年至2048年。但相關業內人士給BP的這股熱情投資澆了一盆冷水：“Shah Deniz擴容后的產量不到歐洲總天然氣消費量的1.5%，與俄油25%的供應量相比根本微不足道。”

BP不理會“冷水”的原因，或與政治因素有關。長年以來，俄羅斯一直將天然氣作為外交籌碼，以維持自己對歐洲的強硬姿態，更多次威脅終止對白俄羅斯和摩爾多瓦的天然氣供應，使之不與歐洲過分親近，對此歐洲各國亟需尋求新的天然氣供應渠道，應對俄油供應壟斷。BP此時大舉進軍歐洲供氣市場，正合歐洲之意，或會帶來更多氣田投資機遇，進而BP向歐洲市場的供氣占比會有水漲船高的機會。endprint