碳交易與碳金融發展研究——以保山市為例

李 弢 卞家濤

（1.中國人民銀行保山市中心支行，云南 保山 678000；2.東南大學經濟管理學院，江蘇 南京 211189）

一、兩個定義

為應對世界氣候變暖，全球掀起了發展“低碳經濟”的熱潮。由于發達國家對溫室氣體減排要求及各國減排成本的差異，產生了溫室氣體的交易活動，即“碳交易”。隨著碳交易貨幣化程度的逐漸提高，以碳排放權為交易標的的基礎產品進一步衍生出具有投資價值和流動性的金融產品，“碳金融”應運而生。陳柳欽（2009）將碳金融定義為：為減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動，其主要包括碳排放權及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發的投融資以及其他相關的金融中介活動。

二、我國碳交易和碳金融的現狀

由于《京都議定書》中規定發展中國家不承擔減排責任，發展中國家則是通過CDM 參與國際碳交易市場的交易。我國發改委正式宣布目前碳交易主要有兩種形式：一種是基于《京都議定書》下的項目減排，即CDM 減排；另一種則是排放權交易。目前我國的碳排放權交易市場主要是以項目為基礎的交易市場，即清潔發展機制（CDM）交易體系。我國的碳交易絕大部分是以CDM 項目形式，以減排方式對外出售碳排放權。但由于世界碳排放權市場是以二級市場交易為主，整體看，我國碳市場交易在全球的占比不足1%[1]。

目前，我國在碳交易和碳金融開發方面有三個特點：

（一）低碳技術創新和推廣的融資支持不足

目前，我國低碳技術發展項目主要依靠財政撥款以及國際機構的捐助和貸款，雖然企業參與CDM 項目眾多，但是注冊率偏低，國內金融機構對低碳項目的支持存在制度和產品開發上的障礙。

（二）沒有健全的碳交易體系

一是缺乏國家整體層面的制度設計。按照經濟學關于理性人的分析，并總結國際經驗表明，自發性的市場調節難以達到減排目的，只有通過強制減排的措施，政府總量控制，建立價格導向的激勵機制，并通過法律的形式加以執行，才能最終達到減排目標。二是中介組織機構不健全。基于碳交易市場較強的技術性要求，當前缺乏專業的技術咨詢機構來幫助金融機構分析、評估、規避低碳項目風險，同時，也缺乏指導和規范CDM 項目審批、認證和注冊的中介機構。

（三）碳金融市場定價權缺失

我國金融機構碳金融業務主要體現在為低碳排放項目提供信貸融資。但是，由于對碳交易市場和碳金融業務風險識別與管理經驗不足，國際碳金融市場上成熟的金融產品鮮見于國內。另外，雖然我國已是全球最大的CDM 項目出口國，但幾乎從未使用人民幣作為計價和結算貨幣，基本使用的是美元、歐元和日元，且缺乏統一的碳交易市場，使我國企業基本喪失了議價能力，仍處在碳產業鏈低端。

三、保山市碳交易與碳金融的現狀

（一）碳交易基本情況

云南是一個林業資源大省，具備發展森林碳匯[2]的有利條件，而保山市騰沖縣作為全省三個碳匯試點之一，近年已開辦碳匯交易。下表列出了保山市碳交易開辦以來的總體情況。

表中看出，自2010年5月開辦第一筆碳交易至2013年末，碳交易共11 筆，參與企業不多且較集中，僅有四家企業。碳交易項目較為集中，主要是水電開發項目。項目買方主要是歐洲國家，英國一筆、瑞典兩筆、意大利四筆交易，另外亞洲國家中僅日本，四筆交易。交易幣種均為歐元，且結算銀行主要是中國銀行，交易比重為64%。交易性質均為出售碳排放指標收入，即企業外匯收支業務中“其他無形資產的所有權轉讓收入”。

表1 保山市碳交易情況表 單位：萬元

（二）碳金融：銀行在碳交易中的參與環節

我國西南地區碳金融業務開展較晚。興業銀行大理分行辦理了西南首筆碳資產質押業務，借款人為大理西電新能源開發有限責任公司下屬的鶴慶縣六合發電有限責任公司，該公司以名下的漾江六合30 兆瓦水電站減排量（CERs）銷售收入質押，借款400萬元。

目前，保山市銀行機構在企業碳交易中僅提供收款結匯業務，即按照交易幣種歐元定價，項目買方支付歐元（或美元），銀行收款后按照當日歐元對美元（或美元對人民幣）匯價，將等值美元收入（或等值人民幣收入）存入企業賬戶。保山市銀行機構尚未開展真正意義上的碳金融，今后的發展空間極大［3］。

四、碳交易與碳金融的發展建議

（一）促進碳交易人民幣跨境結算的實施

利用森林碳匯或CDM 機制涉外收付款的實施項目，以此嘗試作為人民幣跨境結算推廣的機會。針對CERs 定價權，集中CDM市場的CERs 交易，形成我國CERs 的定價機制。同時積極參與國際CDM 二級市場并推動CDM 市場的人民幣計價和結算，逐步提高人民幣在碳交易中的地位，在CDM 市場開展人民幣融資服務試點，并考慮交易所內碳交易相關的人民幣完全可自由兌換。

（二）銀行業發展碳金融業務的策略

1.發展基于CDM 項目的債權融資。（1）托收保付。銀行與CDM項目賣方簽訂合同后，為賣方提供具有追索權的保理融資，賣方將該應收賬款轉讓給銀行，由銀行負責應收賬款的管理、催收和信用擔保等工作，最終由買方CERs 的銷售款項償還。

（2）信托融資。企業可以將其CERs 收益權、CDM 物業及其產生的穩定現金流作為質（抵）押獲取銀行貸款，解決節能減排企業缺乏抵押擔保品的難題。

2.發展基于CDM 項目的股權融資。（1）融資租賃。如企業投資開發CDM 項目的設備要求高，資金投入大，可由銀行或租賃公司等為企業購買項目所需設備，并以融資租賃的形式出租給企業使用，企業以其CERs 銷售收入支付租金。

（2）股權回購。信托投資公司對CDM 項目進行階段性注資，并與融資方簽訂股權回購（出售）協議，約定在規定時間點由資金使用方，以約定價格或者一定溢價比例將信托投資機構持有股權購回。

（三）構建完善的CDM 交易主體體系

1.CDM 政府主管機構。政府應通過頒布政策、建立專門機構等方式管理與本國相關的CDM 項目合作，并對項目的合作領域進行控制和調節。CDM 政府主管機構應建立項目監管制度及收集交易信息。

2.金融中介機構。商業銀行提供CDM 項目及掛鉤碳排放權的理財產品，探索中介服務模式；發展碳基金、碳保險和碳證券，為CDM 開發提供全面支持。

3.項目中介機構。應支持CDM 項目評估中介機構發展，為CDM提供技術支持。為了增加我國在國際碳金融市場的話語權，應盡快培育碳信用評級機構和結算平臺等專業服務機構。

4.完善監管與激勵機制，鼓勵企業參與CDM 項目。（1）降低CDM 項目的有關稅率、適當延長免稅期；（2）通過財政撥款成立專項基金、為商業銀行CDM 項目貸款提供必要的利息補貼、對企業CDM 項目提供資助等方式，促進碳金融的發展。

5.建立碳金融人才培養機制。（1）培養具備碳金融專業背景的管理隊伍和研發隊伍。（2）完善碳金融人才資源開發與管理體制，建立專門的碳金融人才資源儲備庫及培訓和交流中心。

6.開展國際合作與交流。與國際性的專業組織開展合作，認真咨詢和學習有關項目信用評級、項目流程操作等方面的知識，爭取這類專業組織對我國銀行的支持。例如IFC（國際金融公司）就為發展中國家提供能效貸款方面的損失分擔和技術援助。

注釋

①根據國際排放交易的分類,CDM一級市場專指發達國家購買發展中國CERs 的直接交易市場,CDM二級市場則指這類排放額衍生品的交易市場。CDM交易本質上是一種遠期交易,通常在雙方簽署合同時,項目還未開始運行。買賣雙方在簽訂合約后,約定在未來某一特定時間以某一特定價格購買一定數量的碳排放交易權。

②碳匯就是植被、海洋和土壤對溫室氣體二氧化碳的吸收、貯存及大氣中對溫室氣體起分解轉化作用的光化學清除機制。森林是陸地最主要的碳匯，豐富的碳匯資源可以用來中和企業排放的二氧化碳。

③目前，國際主流商業銀行一方面通過建立以“赤道原則”（赤道銀行原則是由國際金融公司(IFC)與荷蘭銀行聯合發起，參照IFC的可持續發展政策與指南建立的一套金融行業基準，其宗旨是幫助借款人和金融機構解決項目融資中可能遇到的社會和環境問題。目前，“赤道原則”已逐漸成為國際項目融資中的行業標準和國際慣例）為代表的自律規范，實踐自身的低碳發展；另一方面則通過加強信貸業務的環境風險評估，通過對低碳項目提供貸款、信用咨詢和理財產品等方式參與碳市場交易。

[1]王雪磊.后危機時代碳金融市場發展困境與中國策略[J].國際金融研究2012(2).

[2]劉倩，王遙.全球碳金融服務體系的發展與我國的對策[J].經濟縱橫，2010(7).

[3]林永生，王雪磊.碳金融市場:理論基礎、國際經驗與中國實踐[J].河北經貿大學學報，2012(1).

[4]劉梅.我國碳金融發展現狀與策略文獻綜述[J].西南金融.2011(6).

[5]周文波，陳燕.論我國碳排放權交易市場的現狀、問題與對策[J].江西財經大學學報.2011(3).