昆明市金融要素市場發展研究

楊 洋

發展金融要素市場是加快昆明“一心兩區”(區域性國際金融中心、沿邊金融綜合改革試驗區、泛亞金融產業中心園區)建設的重要舉措，是推動昆明經濟結構戰略性調整的重要支點和提升昆明城市核心競爭力的重要著力點。金融要素市場不僅可以為金融資本、逐利資本投資產業和實體經濟提供量化工具及快捷通道，而且能推動多層次資本市場建設，拓寬融資渠道和提高直接融資比例。近年來，昆明市金融要素市場發展生機勃勃，市場規模和產品種類不斷增加，綜合實力不斷提升，市場體系日益完善，對社會經濟發展的拉動作用日益增強；但其發展水平與“一心兩區”建設的要求、與企業多樣化多層次的需求還不相適應，需要采取有力措施加快其發展。

金融要素市場有廣義和狹義之分，廣義金融要素市場指資金供需雙方通過金融工具對多種生產要素進行交易而融通資金的市場；狹義金融要素市場指各類要素交易所。本文中的金融要素市場特指其狹義概念。根據交易要素的性質不同，可將金融要素市場劃分為權益類和商品類。權益類金融要素市場主要從事產權、股權、金融信息、金融資產等的交易；商品類金融要素市場主要從事有色金屬、貴金屬、橡膠、珠寶玉石、農副產品、大宗商品等現貨和期貨的交易。由于金融要素市場在經濟活動中的特殊地位和明顯不同于其他市場的運作規律及特點，使其除了具有一般的資源配置功能、資金融通功能、價格發現功能外，還具有創新功能、風險分擔功能和促進金融中心建設功能。一個完善的、多層次的、多元化的金融要素市場意味著金融工具、金融品種的深化以及市場深度的豐富，市場參與主體和市場容量的擴大，市場體系的平衡發展以及市場參與者的平衡交易，市場服務體系更加完整和健全，市場規范發展且符合國際慣例。

一、昆明金融要素市場發展的基本態勢

近年來，昆明市在推進金融要素市場建設方面，積極打造政策環境，搭建項目平臺，挖掘自身特色，整合資源配置，使金融要素市場的發展呈現出以下態勢：一是規模和種類不斷增加，目前昆明市共有14家專業要素交易所，市場交易涉及的產品種類涵蓋多個領域，權益類交易所有5家，商品類交易所有9家。二是政策環境不斷完善，省、市兩級政府高度重視，相繼出臺了一系列政策文件，為推動昆明金融要素市場發展提供了強大動力。三是綜合實力不斷提升，交易平臺的影響力不斷增強，行業地位逐漸凸顯；昆明泛亞有色金屬交易所除白銀外其他9個品種的交易量、交割量均為全球第一，成為稀有金屬國際定價中心之一。四是配套服務不斷完善，后臺服務機構和中介服務體系不斷健全，昆明泛亞金融中心產業園區集金融管理、金融創新、產品研發、信息交流、人才培養等功能為一體，為金融要素市場發展提供了重要支撐平臺。

然而，昆明金融要素市場建設還存在諸多不足，需要進一步加以完善。一是專業服務水平較低，無法滿足市場發展的需求；金融服務外包發展緩慢，缺乏國際知名的會計、審計、法律服務、信用評級、資產評估、投資咨詢等金融服務中介機構。二是商業化、國際化水平較低，全國性、外資性等金融機構所占比重很小。三是人才匱乏，缺乏大批高級金融人才，尤其對熟練掌握金融實務和技能的人才培養和儲備明顯不足，引才留才育才難。四是金融管理體制不完善，政府與市場之間的銜接有待加強，由隱性干預向顯性管理轉變不充分。五是金融創新落后，仍在延續已有的傳統產品路線，在金融新興市場開拓、新產品開發以及經營模式的轉變上都顯得創新不足。

二、國內三大城市的經驗與啟示

1.上海模式

經過多年的實踐和探索，上海金融要素市場的種類由少到多，規模由小到大，結構和功能也不斷完善，已成為我國乃至全球重要的金融要素市場之一。2011年上海金融要素市場交易總額為418萬億元，上海證券交易所股票交易額位居全球第三，股票市值居全球第六；上海期貨交易所成交合約數量居全球第二，成為全球三大有色金屬定價中心之一；在滬跨國公司地區總部、投資性公司、外資研發中心近千家。上海的經驗一是推進金融創新，大力發展債券市場、期貨市場，有序推出人民幣衍生品、期貨保稅交割等一批重要的創新項目。二是推進市場交易模式創新，探索外匯管理等領域的先行先試，吸引更多跨國公司和國內外大企業集團到上海設立訂單中心、定價中心、結算中心。三是推進要素市場創新，強化大宗商品市場的優勢地位，完善和提升石油交易所等現有國家級大宗商品交易平臺。

2.北京模式

北京是我國金融的決策中心、監管中心、信息中心和服務中心。截至2011年底，北京匯集了全國60%的金融資產、60%的債券市場融資、35%的上市公司總市值、30%的證券市場融資額和30%的證券投資基金資產，各類金融資產總規模達73.5萬億元。其經驗一是依托技術、金融資產、產權等具備突出優勢的重點領域，加快培育和發展相關金融要素市場，提升對全國的影響力；支持中國技術交易所發展成為具有國際影響力的技術交易所，支持北京金融資產交易所發展成為全國金融資產交易中心，支持中國北京文化產權交易所發展成為全國文化產權交易核心市場，支持中國林業產權交易所發展成為全國性林權流轉中心。二是發展石油、棉花、鋼鐵、礦產等領域的大宗商品交易平臺，加強相關市場的信息整合力度，培育合格投資人與專業化的大宗商品分析師隊伍，打造具有國際影響力的行業定價中心。三是強化配套政策措施，依托首都功能定位和產業發展布局，完善配套優惠政策，提升高端要素市場的全國影響力，形成了與首都經濟發展和城市功能相匹配的多元化、多層次金融要素市場體系。

3.重慶模式

重慶以建設長江上游金融中心為契機，將培育金融要素市場體系作為重要基礎和載體。目前重慶金融要素市場已初具規模，預計到2015年，將形成一批千億元級交易量的要素交易平臺。其經驗一是搶占區域性要素市場高地，積極發揮區位優勢和統籌城鄉改革發展的政策優勢，通過培育要素市場，提升金融服務實體經濟的能力，相繼建立了聯合產權交易所、重慶股份轉讓中心、農村土地交易所、農畜產品交易所、藥品交易所、金融資產交易所等八大要素交易所。二是以結算型業務為特色，采取錯位發展策略，利用結算業務匯聚資金能力強、沒有嚴格地域約束的特點，大力推動結算型金融要素市場建設；吸引惠普亞太地區結算中心等機構在重慶開展離岸金融業務，支持以阿里巴巴為代表的電子商務企業開展跨境金融結算，發揮金融要素市場的結算功能，大大提升了結算中心的影響力。

4.啟示

從上海、北京、重慶建設金融要素市場的成功經驗，可以得出推進昆明金融要素市場發展的以下啟示：

(1)正確的發展思路是前提。緊緊圍繞“一心兩區”建設的要求，堅持市場化推進與政府引導相結合建設昆明金融要素市場。全市上下要認識到金融要素市場建設對促進經濟發展、調整經濟結構、提升城市競爭力的重要作用。高標準定位金融要素市場發展思路，加快形成系統的發展格局，以實現規模和效益的高速增長。

(2)突出地方特色是關鍵。避免與上海、北京、重慶直接競爭，充分利用資源優勢、區位優勢、政策優勢進行特色化發展。比如依托云南與東南亞、南亞國家人民幣跨境結算規模的不斷增長，嘗試建立人民幣與周邊國家小幣種的外匯交易平臺；推出人民幣與有關非國際儲備貨幣遠期、掉期、期權等金融衍生產品。依托云南豐富的礦產資源和礦權交易經驗，加快建設國際礦權交易中心。

(3)持續創新是動力。突破守舊觀念，做到勇于創新、善于創新。建立合理的激勵機制，調動金融機構創新的積極性，引導民間資本參與要素市場交易。鼓勵金融機構利用先進的科技手段，大力開發和推廣新的業務品種，滿足各類組織多層次、多樣化的需求。加強銀行、證券、保險與要素交易平臺的合作，加強信息共享，不斷創新融資方式和服務模式。

(4)制度建設和配套服務是支撐。強化政府引導，賦予政府職能部門在具體推動金融工作、營造金融環境、完善風險防范機制方面的重要職責；注重運用市場手段，引入戰略合作伙伴和競爭淘汰機制，加快金融要素市場發展。出臺相關促進金融要素市場建設的規章，加快信用體系和支付體系建設，提高金融執法水平和效率，大力發展會計審計、法律服務、資產評估、投資咨詢等中介服務機構，不斷提升泛亞金融產業園區承載服務能力。

(5)聚集各方資源形成合力。一方面爭取市委、市政府對金融要素市場發展的高度重視，主管領導親自參與謀劃重點發展思路和指導改革創新，調動金融機構、企業、個人參與的積極性。另一方面爭取政府部門調集各種資源給予金融要素市場大力支持。繼續加大財政支持力度，把金融高端人才引進納入全市高端人才引進計劃，將金融用地納入城市規劃范疇，引導民間資本參與要素市場建設。

三、昆明金融要素市場發展的總體思路與重點領域

1.總體思路與基本原則

圍繞建設“一心兩區”的要求，堅持創新與穩定并舉，走優勢互補、合作共贏的特色化發展道路。以建設一個功能完善、層次完整和特色鮮明的立足云南、面向西部、服務全國、輻射亞洲的金融要素市場體系為目標；從現有要素市場清理整頓和長遠規劃兩個層面推進；以制度創新、產品創新、服務創新為突破口；努力打造國際非主要兌換貨幣外匯交易平臺、金融資產交易平臺、股權投資交易平臺、國際礦權交易平臺；突出做大總量、做多主體、做新業態、做活要素、做大體系五大工作重點；最終實現資源配置、資金融通、價格發現、金融創新、風險分擔、促進金融中心建設的復合型功能。

堅持特色發展，走優勢互補、合作共贏的發展道路。明確自身定位，充分發掘云南省、昆明市的資源優勢、區域優勢和競爭潛力。同時，與省外周邊城市和滇中經濟圈城市相互學習、有效合作、優勢互補。堅持人才戰略，實現可持續發展。引進和培養適合昆明金融要素市場建設需要的金融人才，加大對海內外金融高端人才、急需人才的引進力度，加強與省內外高校和專業機構合作，打造金融人才培訓平臺，努力提高金融機構駕馭現代金融的能力，實現可持續發展。在制度創新、觀念創新、管理創新和金融技術創新的同時，完善金融安全框架體系，制定應急預案，不斷化解金融風險，規范金融行為，有效防范和控制金融風險。堅持政府引導與市場規律，促進大發展。一方面積極開展政府引導與服務，全面完善服務功能與體系，建立信息溝通與服務的長效機制；另一方面尊重市場規律和金融機構的主體地位，加強市場機制建設，最終形成市場主導、政府推動、各界支持、合力推進的工作格局。

2.結構體系

根據昆明金融要素市場的總體思路和基本原則，深入挖掘與研判區位優勢、資源稟賦、政策支持、投資環境、產業聚集等自身特色，在深入開展清理整頓工作的同時，繼續以創新推動金融要素市場發展。在現有市場體系的基礎上，充分發揮人民幣跨境貿易結算功能，加快建立以人民幣為中心的小幣種外匯交易市場；抓緊推出人民幣與有關非國際儲備貨幣的遠期、掉期、期權等金融衍生產品，探索人民幣衍生產品的定價權，推動金融資產交易市場建設；完善股權投資支持政策，吸引國內外知名的創投、風投、私募基金來昆發展，探索建立股權投資中心；依托云南豐富的礦產資源和礦權交易經驗，逐步擴大市場規模，加快國際礦權交易中心建設。縱觀國內金融要素市場建設與發展的實踐，昆明金融要素市場發展應以產權交易為龍頭，培育壯大有色金屬、黑色金屬、珠寶玉石、橡膠、環境能源交易等商品類要素市場以及礦權、文化產權、金融資產、非上市企業股權等權益類要素市場體系。

3.重點發展領域

(1)國際非主要兌換貨幣外匯交易平臺。依托沿邊金融開放和人民幣跨境結算規模的不斷增長以及富滇銀行、建設銀行、中國銀行、工商銀行、農業銀行分別與緬甸、越南、泰國等周邊國家商業銀行簽訂人民幣跨境代理結算協議，爭取人民幣資本項目下可自由兌換有量和質的突破。搭建功能全面的本幣結算及支付服務平臺，探索可行的清算機制，嘗試將周邊國家小幣種貨幣加入掛牌匯兌市場，先形成云南區域性銀行間外匯交易平臺，再逐步建立人民幣與周邊國家小幣種的外匯交易平臺，以推進人民幣在東南亞的可自由兌換，推動貿易投資和信貸便利化。

(2)金融資產交易平臺。主要以人民幣相關產品為主。優先考慮發行人民幣債券、人民幣存貸款、人民幣票據等基礎性金融產品，嘗試發展人民幣衍生品市場，如離岸人民幣期貨、人民幣無本金交割利率互換、大額跨境人民幣信用證等。推出人民幣與有關非國際儲備貨幣遠期、掉期、期權等金融衍生產品，推動人民幣衍生品組合設計，探索人民幣衍生產品的定價權。

(3)股權投資交易平臺。全力打造六大股權投資服務平臺：一是中介平臺，鼓勵成立與股權投資相關的中介服務機構，為基金的設立和運作提供一攬子服務；二是信用平臺，建立股權投資類企業、高管人員、項目的信用評估體系，強化并激活社會資金參與股權投資的信任鏈；三是項目平臺，建立有效的股權投資項目庫和股權投資類企業數據庫，減少投融資雙方的信息不對稱；四是募資平臺，鼓勵商業銀行等掌握大量有限合伙人資源的機構參與，幫助其尋找符合要求普通合伙人；五是退出平臺，構建多層次的市場退出體系；六是泛亞平臺，積極爭取QFLP(合格境外有限合伙人)在昆明試點。

(4)國際礦權交易平臺。依托云南豐富的礦產資源和礦權交易經驗，以及與周邊國家和鄰近省份在礦產資源上的互補性，加快建設國際礦權交易中心。在一級市場的建設上，通過礦產資源有償使用制度，探索多種形式的交易機制，如拍賣、招標、競標等方式。在二級市場建設上，探索多種交易機制，如集中競價交易、連續競價交易、做市商制度，吸引銀行、證券、保險、基金乃至國外的金融機構和投資者參與。

四、推進昆明金融要素市場發展的配套措施

1.強化政府引導，營造良好的發展環境

金融要素市場建設會面臨現存管理體制和金融制度的沖擊，政府的強制性調節和規范能為金融要素市場營造良好的發展環境。一是完善金融法治環境，制定地方性金融法規，提升金融執法水平和效率，完善金融訴訟案件審理機制，嚴厲打擊非法金融活動。二是優化信用體系建設，逐步形成政府監管、社會監督、行業自律和企業內控四位一體的信用監管體系。三是切實改善政務環境，加強各部門的協調合作，組建專門負責金融要素市場建設的工作小組。四是推行稅收優惠政策，在營業稅、企業所得稅、個人所得稅方面適當減免。

2.積極培育多層次市場參與主體

多層次的市場參與主體尤其是機構投資者的廣泛參與是市場規模擴大、交易活躍、運行平穩的關鍵。這方面的措施一是引導傳統金融機構參與，鼓勵商業銀行借助現貨和期貨平臺創造出更加豐富的產品和服務，支持在昆證券期貨經營機構和保險公司拓寬服務領域。二是引導新興金融機構參與，積極引進境內外私募股權投資基金和風險投資基金在昆明設立分支機構，嘗試與香港和上海的大型金融集團合作開發人民幣衍生品。三是引導中介服務機構參與，爭取國際知名的會計、審計、法律服務、信用評級、資產評估、投資咨詢等中介服務機構在昆明設立分支機構。四是引導中小型要素企業參與，降低準入門檻，探索通過商業銀行、證券期貨機構就近銷售要素的模式。

3.加強國內外金融合作

在立足本地發展的同時，加強與省外以及周邊國家金融機構的合作。借助上海—云南的傳統幫扶關系、《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》和泛珠三角區域合作的框架，充分利用上海和香港兩個國際金融中心的優勢，積極與昆滬、昆港建立戰略伙伴關系。舉辦具有國際影響力的金融交流活動，加強“滇池泛亞論壇”在開展國際交流中的地位和作用，推動金融機構、金融教育研究機構等開展長期國際合作與交流，加強與周邊國家職能部門、金融機構的對口磋商。

4.鼓勵金融創新

建立合理的激勵機制來調動金融機構創新的積極性，引導民間資本參與要素市場交易。鼓勵金融機構利用先進的科技手段，大力開發和推廣新的業務品種，滿足各類組織多層次、多樣化的需求。加強銀行、證券、保險與要素交易平臺的合作經營，加強信息共享和實質性合作，不斷創新融資方式和服務模式。

5.延攬金融高端人才，抓好人才隊伍建設

高度重視金融高端人才的使用，充分發揮人才的基礎性、戰略性作用，做到人才資源優先開發、人才結構優先調整、人才投資優先保證、人才制度優先創新。相關舉措一是大力培養和積極引進金融高端人才，把金融高端人才引進納入全市高端人才引進計劃，在家屬安置工作、子女就學等方面提供優惠。二是加快急需人才的培養，尤其是金融工程、金融營銷、金融會計類等相關專業人才；三是建立以能力和業績為導向的人才評價激勵機制，對為昆明金融要素市場發展做出突出貢獻的人才進行表彰獎勵。

6.完善風險防范機制

構建完善的風險防范機制，排查和化解各類風險隱患，提高監管的有效性，嚴守不發生系統性、區域性金融風險的底線。一是培育和完善金融穩定協作機制，建立金融風險監測和預警機制，定期發布評價結果和預警信息。二是強化非現場監管信息系統建設，逐步將各類市場主體納入監測范圍。三是高度重視要素交易場所清理整頓工作，嚴格按照《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》的要求，對現有14家專業要素交易所深入開展清理整頓工作，做到統一政策標準、統一組織領導、統一部署安排、統一監管規范，嚴格審查，狠抓落實，穩步推進，不斷規范金融要素市場秩序。