復星大舉海外收購

朱玥

一直在努力向保險集團伯克希爾·哈撒韋公司學習的好學生復星國際（0656.HK），終于又離它的榜樣近了一步。

1月10日，復星國際在港交所發布公告稱，以10億歐元贏得對葡萄牙保險公司CaixaSeguros旗下三大全資附屬公司Fidelidade、Multicare、Cares各80%股本及投票權的競標。

CaixaSeguros是葡國最大保險公司，占據著該國保險業市場近30%的市場份額，為葡萄牙國有銀行全資所有。盡管還沒有到最終簽購買協議的階段，收購尚待葡萄牙監管機構批準，資本市場還是立刻捧場，復星國際當日股價大漲4.97%。

自2011年接受援助協議后，葡萄牙一直在對其國有資產進行私有化。繼2011年中國三峽集團以26.8億歐元收購該國電力公司、2012年法國萬喜集團以30.8億歐元對里斯本ANA機場管理公司進行私有化收購之后，復星國際是迄今為止第三家大規模收購葡萄牙私有化資產的投資者。葡萄牙還在繼續推進其航空公司和鐵路貨運公司等大型國企的私有化進程。

葡方對這10億歐元的進賬也是頗為滿意。據悉，復星國際計劃將CaixaSeguro的業務擴展至非洲和中國，并承諾在至少四年期限之后仍繼續持有這項投資。

2008年，復星通過旗下上市公司復星醫藥（600196.SH）在內的3家公司參與永安財險的增資擴股，掌握了永安財險17.2%的股權，順利成為其第二大股東。當時的參與認購公告稱，公司因看好保險行業的未來成長性而做出財務性投資，目的是在永安保險未來實現盈利時從中獲益。在接下來的幾年內，復星接連成立了復星保德信人壽和鼎睿再保險，成功構筑了自己的保險產業平臺。

在復星的四大業務版圖中，保險是最年輕的，但卻占據極其重要的位置。復星國際副董事長兼首席執行官梁信軍曾公開表示，保險業將成為復星國際的重點發展板塊。

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司運營模式的核心在于，公司可以利用保險業務提供的大量現金流來為投資積累源源不斷的資本。不過，要在中國如此運作，卻并不簡單。

盡管我國保險資金直接投資股權的范圍不斷擴大，能源、資源企業和與保險業務相關的現代農業企業、新型商貿流通企業都陸續加入到險資的“碗”里來，可運用的金額也由早期的“不高于本公司上季末總資產5%”調整為10%，并且有望繼續敞開，但以復星近年的產業化布局速度來看，顯然不會有太多耐心等待。

因此，海外布局成為重要的途徑之一。對外經貿大學保險系教授王國軍認為，CaixaSeguros將成為復星在海外拓展其他業務的資金池。

緊隨復星股票大漲的，是標準普爾送來的負面信用觀察名單。標普信用分析師石琥瑪認為，如果復星國際通過舉債來為這10億歐元的收購提供資金，將大大削弱其公司財務實力。

盡管如此，復星國際仍具備一定的財務靈活度。截至2013年6月30日，公司的資產負債表上還躺著216.5億元現金流。根據1月14日發布的公告，復興國際管理層初步計算，2013年度公司凈利潤有顯著增長，主要來自產業運營板塊利潤穩定增長以及保險業務發展迅速的良好業績。這次在海外吃下的一大子，味道想必也不差吧。endprint