股市暴跌又滿倉用“銀華日利”管住自己的手

啟明

3月10日，上證指數暴跌近60點，2000點宣告跌破，上證指數重回一時代。

“唉，明知道股市要跌，早盤也割肉了，可空倉總是難受，11點的時候以為要反彈，又殺進去了。”一位股民抱怨道。

對于很多股民而言，雖然知道股市有風險，適當控制倉位是必須的。但由于擔心資金閑置，有時候總忍不住操作，最終陷入被套的苦果。作為股民，如何管住自己的手呢？

“打開股票行情，有個叫做銀華日利的品種，全倉買進去，OK了。”有客戶經理這樣建議股民。管住股民“閑不住的手”

銀華日利是銀華交易型貨幣基金的場內簡稱，本質是一只貨幣基金。在很多基金公司看來，股民和基民是完全不同的兩類群體，股民很難轉化為基民。銀華日利則另辟蹊徑，瞄準股民，針對股票賬戶中閑置保證金這一龐大市場，不僅具有普通貨幣基金流動性管理功能，還能在二級市場內進行交易。隨著該產品規模的持續增長，銀華基金有望搶占一大批股民資源，而長期來看，股民向基民的轉化又是大勢所趨。對于銀華基金而言，也能夠迅速積累潛在的客戶群體。

銀華日利實現了貨幣基金和股票市場的無縫對接，投資者可以像買賣股票一樣買賣貨幣基金。當日賣出股票，即時可買入貨幣基金；當日賣出貨幣基金，即時可買入股票。既不閑置現金，又不錯過股市。

對于股民來說，“股市沒行情，現金不增值”的煩惱沒了，股市沒機會的時候，就買入貨幣基金，被動管住自己的手。

有券商人士笑言，“銀華日利是股民資金的加油站，駛下股市的高速路，在銀華日利里面加個油，再駛回主路，馬力更強勁。”

對于券商來說，也歡迎此類產品。因為銀華日利就像一個巨大的蓄水池，用較高的收益留住自己的客戶，吸引其他券商和銀行的客戶，為經紀業務長期發展積蓄能量。銀華日利區別于其他場內貨基的五大特點

針對場內保證金賬戶理財的貨幣市場基金主要有華寶興業現金添益、匯添富收益快線以及華夏保證金等。其中，華寶興業現金添益與銀華貨幣ETF類似，在申購贖回的基礎上增加了二級市場交易功能，而匯添富收益快線以及華夏保證金均通過中登擔保交收的方式實現了場內申贖T+0。銀華日利與上述三只產品均存在明顯差異。

一是計價方式不同。華寶興業現金添益、匯添富收益快線以及華夏保證金的基金份額凈值每日恒定，這與普通開放式貨幣基金類似。而銀華日利采用了收益不結轉份額的計價方式，即每日收益在基金份額凈值中體現，并不折算成份額。正常情況下，基金份額凈值將逐日的持續增長。此計價方式便于二級市場投資者直觀評估其投資收益，符合場內交易習慣。

二是收益分配方式不同。華寶興業現金添益、匯添富收益快線以及華夏保證金均采用每日計提收益，按日結轉份額的紅利再投分紅模式。而銀華日利在收益分配上采用現金分紅模式，且固定于每年年初進行現金分紅，將基金份額凈值超出基金面值的部分全部以現金形式分配給投資者。年初的現金分紅模式，有利于持有該基金的機構投資者合理避稅。

三是申購贖回效率不同。銀華日利的申購贖回效率與華寶興業現金添益相似，即申購、贖回均為T+1日確認，T+2日實現申購份額和贖回資金可用，這與普通貨幣基金類似。匯添富收益快線及華夏保證金的申購份額T+1日可用，贖回資金T+0日即可用于場內交易。實際上，為了達到高效申贖的效果，匯添富和華夏均采用了擔保交收模式。雖然采用擔保交收可以提高基金申贖效率，我們仍需警惕該模式可能對基金收益形成的負面影響。在擔保交收模式下，當日的申購贖回規模都是有上限的，投資者可能面臨申購贖回失敗的風險，此外，投資組合中的現金及其等價物資產必然會影響基金資產的收益，申購贖回的高效率與基金資產收益之間存在著此消彼長的關系。

四是費率不同。銀華日利管理費率和托管費率分為0.3%和0.09%，其銷售服務費為0.25%。整體上看，該基金費率低于華寶興業現金添益，如果考慮基金代收的增值服務費（A類），亦低于匯添富收益快線和華夏保證金。

五是信息披露不同。由于計價方式的不同，銀華日利日常信息披露也與其他貨幣基金不同。比較突出的一點是，銀華貨幣ETF將不再披露每日萬份收益和七日年化收益率，取而代之的是每日披露基金份額凈值。銀華日利的無風險套利功能

除了投資功能外，銀華日利還具備無風險套利功能。

銀華日利在交易所上市交易，存在基金份額凈值和二級市場交易價格兩個價格體系。當兩者出現差異時，即為投資者提供了套利空間。理論上，當銀華日利二級市場溢價時，投資者在一級市場按照凈值申購該基金，然后在二級市場以更高的價格賣出，以此獲取超額收益；當銀華日利二級市場折價時，投資者可在二級市場買入，然后在一級市場以較高的凈值贖回該基金，賺取中間的套利收益。

需要注意的是，雖然銀華日利買入到贖回在當天即可完成，然而從申購到份額可賣出中間卻隔了1個交易日，這中間申購效率的損失，較大程度加大了套利風險。

因此，采用買入贖回的套利模式，不確定性更小。只要套利收益足夠大，我們即可實行買入贖回套利。買入贖回套利操作中，唯一不確定的是當日基金的收益率。在具體套利過程中，可以根據當日貨幣市場收益率或歷史經驗，進行判斷。