公司評級：振東制藥、順絡電子、永輝超市

振東制藥：均線多頭排列

振東制藥（300158）主營業績略超預期。2013年度營業收入為16.09億元，同比增長16%；凈利潤為0.74億元，同比下降19.22%。若剔除訴訟計提的影響，公司2013年度的凈利潤實際應為1.06億元，同比增長15.39%。

公司經營拐點已很明顯。公司在2013年Q4的營業利潤為0.17億元，同比增長了近70%。而2013年前三季的營業利潤增速為下降約12%。由于公司在Q3的業績降幅已經大大放緩，因此，公司在Q4的營業利潤增速的轉正且大幅增長，可以視為公司的經營是在持續性好轉，公司在第四季度的經營性拐點已基本可以確定。

訴訟對于公司影響很小。公司于今年1月份收到山西省高院關于振東醫藥合同糾紛的終審判決，因此公司在年報里計提了訴訟支出3167萬元。此訴訟對于公司實際影響不大，第一，振東醫藥正在依法申請再審，若勝訴則無此項支出；第二，公司控股股東振東集團已經承諾，將承擔該訴訟所產生的全部損失。

操作策略：二級市場上，該股自2012年底筑底反彈以來，保持良好的上行態勢，當前呈現均線多頭排列的形態。公司的經營拐點已較明顯，訴訟計提將導致公司今年的業績彈性大幅增加。公司還有巖舒增量，二線產品放量，中藥材收入增長以及費用率控制等多個盈利增長點，投資者可積極關注。

順絡電子：新業務帶來成長空間

順絡電子（002138）電感結構化成長之路尚未至高潮。智能手機性能提升使得單臺智能機電感價值量持續成長，近期高通與MTK已發布八核手機用量再增長40%。此外，高像素等專業新增需求以及穿戴醫療設備，新能源照明等都將創造新增驅動力。

逐步步入一流客戶，成長空間依然廣闊。公司憑借性價比與快速反應能力，已成為華為、 聯想等核心客戶主流供應商。1）站在目前時點，公司已經具備全方位切入國際一流客戶的可能。2）目前公司電感全球市場份額不到4%，僅為龍頭企業產值約1/3，公司將在步入一流廠商過程中取得快速成長。

新品陸續推出將打通產品線，發揮客戶平臺優勢。公司在材料、裝備上大力投入，學習主流廠商模塊化布局經驗，提升產品附加值。新品方面：攝像頭領域新品增量，順應智能機結構化性能快速提升訴求，在競爭格局與盈利能力上有望帶來突出貢獻。

操作策略：二級市場上，該股自2012年初至2013年年中，一直處于上行通道中，創造20.69元的歷史高價后在17元左右的價格震蕩。公司無論在技術， 客戶還是產能規模方面都具備核心競爭力，下游領域的消費電子景氣度依然在高位。當前，經過小幅沖高回落后，股價再次回到17元附近，投資者可擇機介入。

永輝超市：開始企穩反彈

永輝超市（601933）未來將充分受益農改超。公司2013年新開門店46家，新增門店面積57萬平米，新開店平均面積達1.24萬平，同比提升明顯，坪效略有下降，主要系新增面積擴張較快所致。公司擁有充足的門店儲備，目前已簽約未開業門店達140家，儲備面積157萬平米，未來在農改超的大趨勢下，公司作為行業龍頭，有望加快擴張步伐，預計年均開店達60家以上。

費用控制良好，凈利率同比提升0.32個百分點。公司13年費用率控制良好，同比下降0. 53個百分點，主要受益于公司精細化管理帶來的管理費用率下降以及15億短融券到期償還后財務費用同比大幅減少，此外房租物業費占比近年來首次下降是銷售費用增長趨緩的關鍵。

繼續增持中百集團，積極探索并購合作空間。公司近日繼續增持中百集團5%股份，累計持股比例已達10%，并且不排除繼續增持的可能性。并購擴張也有望成為公司發展的第三條路徑。

操作策略：二級市場上，該股于今年1月底沖高后持續回落，當前有企穩反彈的跡象。公司未來將充分受益于農改超，憑借強大的生鮮優勢門店擴張有望進入爆發期， 同時公司前期大規模門店布局也將進入收獲階段，部分區域盈利逐步改善，未來增長比較確定，投資者可擇機介入。

普邦園林：發展啟動加速

普邦園林（002663）凈利潤同比增長略低于預期。公司2013年公司實現營業收入23.93億元，同比增長29.32%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.05億元，比上年同期增長26.92%，實現EPS為0.55元，略低于預期（0.57元）。

盈利水平保持平穩，回款情況良好。2013年公司凈利率為12.75%，繼續保持平穩態勢。得益于公司良好風險控制，2013年收現比為64%，未結算項目收入占比約為27%，未明顯受到房地產行業影響，剔除BT項目保證金影響，公司經營性現金流凈額已有所改善。

繼續實施大項目戰略，產業鏈整合逐見成效。為提升品牌形象及保持業務穩定性，公司逐步提升大型項目業務占比，2013年旅游度假類項目同比增長207%，2014年公司將加大生態園區建設力度。目前公司在全國已成立13家分公司，隨著城建達設計院收購，公司已逐步實現總規劃—建筑設計—園林設計—園林施工的產業鏈條，競爭實力大幅提升。

操作策略：二級市場上，該股自2013年5月創造歷史最高價后，下行調整，在14元一帶持續調整至今。公司在鞏固地產園林市場的同時，通過加強市政園林業務和設計業務，拓展旅游度假類園林項目，不斷完善公司產業鏈優勢，提升整體競爭實力，成長確定性強。在現有的走勢下，可進行波段操作。

貝因美：低估值迎來買點

貝因美（002570）四季度收入下滑但利潤保持增長。公司抓住洋奶粉受政策打擊之時搶占市場份額，占領消費者心智，因此在三季度投入大量費用進行促銷和廣告推廣，導致三季度鋪貨較多，四季度庫存仍未消化造成收入下滑。由于銷售費用已經于三季度投放完畢，四季度利潤仍能保持較快增長。

未來國產奶粉仍將受益國家政策。預計未來國家將出臺政策限制干法制奶粉，目前進口奶粉絕大多數使用干法而國產奶粉使用濕法，這對進口奶粉將產生很大沖擊。公司大多數產品都為濕法制的，將在之后競爭中處于有利位置。

公司未來將重點布局液體配方奶和嬰童大產業。從短期戰略規劃來看，公司會重點布局液體配方奶產品，目前該產品在國內尚處于空白，并且液體配方奶產品可以針對0-12歲兒童， 消費群體顯著擴大且可以延長單一消費者消費時間，從而攤薄客戶開發成本。

操作策略：二級市場上，該股從2012年底開始，持續上攻，在2013年10月創造歷史高價之后，受奶粉降價事件影響，四季度的收入和股價雙雙下滑。作為國產奶粉第一，在行業整合的大環境下，公司市場份額提升空間大；當前股價對應2014年的估值依舊處于較低位置，悲觀預期已經得到較為充分的釋放，投資者可擇機介入。

三全食品：升級+下沉驅動增長

三全食品（002216）產品升級+渠道深耕，公司收入增長無憂。公司在一二線城市利用私廚等高附加值產品帶動產品結構升級，而在三四線城市通過渠道下沉和深耕細作以提高市占率，未來公司收入預計將繼續保持快速增長。公司目前市場占有率30%左右，短期內公司仍將以提升行業話語權為主，未來有望通過開發輔食等高附加值產品以及費用率的下降帶動盈利能力提升；此外，整合前龍鳳虧損較大，目前公司對龍鳳的整合主要集中在產品生產和研發階段，對管理和銷售端的整合效果將影響公司整體盈利水平。

龍鳳虧損+費用投放加大，4Q凈利潤下滑66%。預計龍鳳四季度虧損3000萬，且公司為配合私廚的營銷推廣，4Q保持了較高的費用投放，綜合影響下，公司4Q凈利潤下滑66%，若剔除龍鳳并表的影響，4Q單季度歸母凈利潤為0.46億，同比下降3.7%。

操作策略：二級市場上，該去去年全年漲幅100%，最大漲幅接近150%，經過橫盤震蕩以及小幅下行調整，當前，股價較去年歷史最高價下行調整了30%。當前，三大巨頭都專注于產品升級，行業格局大幅改善，行業進入良性競爭階段。在公司“升級+下沉”策略下，收入3年翻一番的概率較大。隨著高端產品占比提升，業績釋放值得期待。