我國企業(yè)重組問題趨勢分析

李月秋　李新華

摘要：我國資產(chǎn)重組起步較晚但是發(fā)展十分迅速，目前上市公司資產(chǎn)重組已經(jīng)達到了相當規(guī)模。但是資產(chǎn)重組是否真正提高了企業(yè)績效，尚未達成共識。本文針對一汽轎車股份有限公司資產(chǎn)重組績效進行研究，對一汽轎車資產(chǎn)重組前后的財務指標進行分析，并提出解決方案。

關鍵詞：財務分析 重組 財務指標

一、財務指標選擇

本文著重從盈利能力、償債能力等9個財務指標來衡量公司重組前后的變化。各項指標的計算公式為：主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入×100%；凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%；成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%；流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計×100%；資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%；凈利潤增長率=（本期凈利潤額-上期凈利潤額）/上期凈利潤額×100%；總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%；應收賬款增長率=（本期應收賬款-上期應收賬款）/上期應收賬款×100%；存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額[（期初存貨+期末存貨）/2]×100%。

二、公司重組前后財務指標對比

根據(jù)上市公司年報相關指標，并查閱一汽轎車資產(chǎn)重組前后的相關財務數(shù)據(jù)，可以得到相關財務指標（見表1）。從表1可以看出，一汽轎車資產(chǎn)重組前后的各項財務指標基本都發(fā)生了較大變化，在重組后有所上升，但在穩(wěn)定兩年后開始急劇下降。

1.主營業(yè)務利潤率在重組前后變動較大，且呈下降趨勢，根據(jù)主營業(yè)務利潤率的計算公式可推算出，主營業(yè)務利潤率的下降是由主營業(yè)務利潤下降，或者主營業(yè)務收入上升，或者二者均變化但主營業(yè)務收入增長速度大于主營業(yè)務利潤增長速度引起的，根據(jù)一汽轎車的財務報表，資產(chǎn)重組前后的主營業(yè)務利潤分別為237 845、351 210、475 725、587 174、382 298、263 841萬元，主營業(yè)務收入分別為1 361 751、2 024 546、2 774 450、3 729 590、3 265 267、2 338 490萬元。可以看出，資產(chǎn)重組前后的主營業(yè)務利潤和主營業(yè)務收入都呈上升—下降趨勢，這表明主營業(yè)務利潤率的下降是受主營業(yè)務利潤和主營業(yè)務收入均有下降的影響。

2.凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標，因為公司的根本目標是股東權益或股東價值最大化，而凈資產(chǎn)收益率既可直接反映資本的增值能力，又影響著公司股東價值的大小。該指標越高，則公司盈利能力越好。一汽轎車凈資產(chǎn)收益率呈拋物線變化趨勢，由重組前的9.56%到重組完成時的16.56%再到重組后的-9.94%，處于上升—下降趨勢。根據(jù)凈資產(chǎn)收益率的計算公式，再查閱一汽轎車財務報表可知，重組前后的凈利潤分別為55 160、108 946、162 903、186 008、21 683、-77 863萬元，這就導致了由凈利潤和平均凈資產(chǎn)兩個因素決定的凈資產(chǎn)收益率在重組后一直下降，表明一汽轎車的盈利能力在下降。

3.成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率，表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。一汽轎車資產(chǎn)重組前后的成本費用率分別為5.43%、6.73%、7.32%、6.4%、0.6%、-3.92%，可以看出，在重組后第三年開始下降，到第四年已經(jīng)下降為負增長，說明一汽轎車每消費1元成本費用實現(xiàn)的利潤越來越少，勞動消耗的效益越來越低，企業(yè)成本效益不容樂觀。

4.一汽轎車資產(chǎn)重組前流動比率為1.84，短期償債能力較高，重組完成當年為1.82，重組后一直下降到1.08，短期償債能力大幅度下降。查閱一汽轎車財務報表，集團流動比率降低主要是由于流動負債大幅度增長所引起的。與同行業(yè)相比，同行業(yè)的流動比率為4.57，一汽轎車1.84的流動比率大大小于同行業(yè)，表明集團短期償債能力較弱。

5.一汽轎車重組完成當年資產(chǎn)負債率比重組前降低了4.33個百分點，而資產(chǎn)重組后比資產(chǎn)重組完成當年增加了18個百分點，表明該公司債務負擔開始增加，債權人承擔的風險也有所增加。該公司屬于機械設備行業(yè)，同行業(yè)的資產(chǎn)負債率為44.39%，一汽轎車資產(chǎn)重組完成后資產(chǎn)負債率均大于該指標，所以與同行業(yè)相比，該公司長期償債能力較弱，資產(chǎn)對負債的依賴性較大。

6.凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。一汽轎車的凈利潤增長率由重組前的97.77%降低到重組完成當年的94%，然后一路下滑到重組后第四年的-492.64%，這個下滑速度是非常快的，根據(jù)查閱相關財務報表可以得出，一汽轎車的凈利潤在重組后一路下滑至負增長。

7.資產(chǎn)增長率是用來考核公司資產(chǎn)投入增長幅度的財務指標。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，說明公司本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，說明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；資產(chǎn)增長率為負數(shù)，則說明公司本期資產(chǎn)規(guī)模縮減，資產(chǎn)出現(xiàn)負增長。一汽轎車的資產(chǎn)增長率在重組后第三年出現(xiàn)負增長，在第四年稍有回升。根據(jù)查閱一汽轎車的財務報表可知，該公司在重組后資產(chǎn)有所增加，但在重組后第四年股東權益降低，負債卻一直在增加，這表明公司的經(jīng)營發(fā)展存在一定的問題。

8.一汽轎車的應收賬款在資產(chǎn)重組前1年周轉(zhuǎn)178.87次，周轉(zhuǎn)一次需要2天，重組后應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)開始上升，這表明企業(yè)應收賬款收回變現(xiàn)速度大幅度增加。可以看出，公司資金被外單位占用的時間一直很短。

9.一汽轎車資產(chǎn)重組前的存貨周轉(zhuǎn)率為6.4次，周轉(zhuǎn)一次需要57天，這表明一汽轎車的存貨可維持57天的經(jīng)營使用，資產(chǎn)重組完成當年的存貨周轉(zhuǎn)率為9.99次，周轉(zhuǎn)一次需要36.5天；資產(chǎn)重組后的存貨周轉(zhuǎn)率為48.32次，周轉(zhuǎn)一次需要43天。可以看出，一汽轎車的存貨變現(xiàn)速度減慢，存貨的運用效率降低，從而導致集團的營運能力有所降低。endprint

三、對一汽轎車資產(chǎn)重組問題的相關建議

（一）重視公司重組后的規(guī)模效應。強化領導的管理意識，提高員工的生產(chǎn)技能，強調(diào)降低企業(yè)成本的重要性，使規(guī)模經(jīng)濟能夠有效降低成本的目標能夠?qū)崿F(xiàn)。注重人力資源的優(yōu)化，減少不必要的工種，資源投放避免重復投入，要實現(xiàn)集團的集約化，理順各項工作流程。有效降低單位產(chǎn)品成本和辦公耗費，提高企業(yè)的盈利能力。

（二）降低重組后的財務風險。通過分析可以看出，一汽轎車重組后的負債總額太高，所以企業(yè)應該平衡企業(yè)負債和總資產(chǎn)，降低風險。一汽轎車的所有者權益有所減少，這表明有股東退出企業(yè)，所以企業(yè)應該加強吸引投資基金，吸收資本，降低對負債的依賴性。另外，企業(yè)可以盡力將對其他企業(yè)的債權變換為股權，這樣不僅可以減少負債，而且企業(yè)的資產(chǎn)也不會有變化。要提高決策者的決策水平，加快決策民主化和程序化進程，加強行業(yè)和市場調(diào)查，提高可行性研究的可靠性。

（三）進行科學合理財務決策。企業(yè)應該明確戰(zhàn)略目標，規(guī)避風險。重組后，企業(yè)的狀況有過好轉(zhuǎn)，但是在重組后第三年開始出現(xiàn)下滑趨勢，這應該從多方面分析原因。首先，相關數(shù)據(jù)顯示，一汽轎車下屬的馬自達和一汽夏利受一汽豐田的影響銷售量急劇下降，所以企業(yè)應該注重不可預測的財務風險的發(fā)生，并能及時給出解決的對策，盡最大力量減少企業(yè)的虧損。在重組時，企業(yè)應考慮到影響經(jīng)營風險的各項因素，合理評估企業(yè)重組后的風險和收益。科學合理的決策是每一個重組企業(yè)成功必不可少的因素之一。

（四）加快資金流動，減少固定資產(chǎn)比重。針對一汽轎車的現(xiàn)狀，管理者首先應加快流動比率即增加流動資產(chǎn)的比重。加快存貨和應收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度；優(yōu)化投資結(jié)構，投資有增值能力的公司，賣出和拒買有降價可能的公司的股票；降低固定資產(chǎn)比重。提高產(chǎn)權比率，即增加凈資產(chǎn)總額。凈資產(chǎn)總額與凈利潤和所有者投入資本有關，這需要管理者積極募集資金，增加凈收益。

（五）樹立企業(yè)信譽形象。豐富企業(yè)文化，樹立企業(yè)的優(yōu)秀形象；兼顧各項指標，提高企業(yè)信譽分數(shù)。與同行業(yè)相比，一汽的經(jīng)營能力只算是中上水平，但由于一汽轎車有雄厚的資金、先進的技術、悠久的發(fā)展歷史、明確的市場定位和忠實的銷售者，利益相關者完全可以相信其有厚積薄發(fā)的能力，再展雄風。一汽轎車要做的除了將各項財務風險控制到最低之外，就是不斷提高企業(yè)信譽，既要練好硬本領也要做好社會宣傳工作，這對企業(yè)的業(yè)績提高和財務融資環(huán)境的改善都會產(chǎn)生促進作用。X

參考文獻：

1.夏雪花.試論財務分析體系的改進[J].上海會計，2011，（2）.

2.徐淑娟.企業(yè)財務分析方法的探討[J].商業(yè)經(jīng)濟，2012，（2）.

3.張先治.財務分析[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2011.endprint