VLGC市場：30天瘋訂15艘

夏春暉

去 年，Scorpio Tankers宣告進入大型氣體運輸船（VLGC）市場后，猛下至少11艘新造船訂單，隨后DorianLPG、TransPetrol也跟風下單，分別啟動4艘備選訂單和2艘新訂單計劃。當時正值VLGC造價低谷，該船型從2010年頂峰期的9000萬美元/艘跳水至7500萬美元/艘，交付期均趕在2016年，或與巴拿馬運河屆時拓寬運營的節點相關。

VLGC是運輸液化石油氣（LPG）的專業船舶，該船型獲得前所未有的關注離不開美國頁巖氣革命的大背景。但美國LPG出口量要想獲得實質性突破，必須在亞太地區這一龐大市場中占有更多份額。但據安迅思息旺能源液化氣國際市場（安迅思）行業分析師祝珊珊分析：“美國到亞洲各地的量還未能得到過大的提升。”一旦巴拿馬運河拓寬，VLGC8萬～8.5萬立方米主流船型可通過該運河，美國至東亞的運輸里程將縮短7000英里，運輸時間將縮短20天，這或許會給美國LPG市場帶來出口增量大幅提高的機會，屆時VLGC的運力需求也將擴大。

2月份，在北京某公司新成立的“中國和平”基金、山東海運與西南海運正與造船廠洽談訂造VLGC，30天內3家船東計劃訂造至少15艘，且交付期均商議在2016年。

好評只在“預計”里

近期，VLGC市場集中迎來中國船東造船的大單。

首先傳山東海運將在江南造船訂造6艘83000立方米VLGC，訂造價格可能每艘超過7000萬美元，外界普遍認為這是山東海運進軍VLGC市場的標志。其實去年，山東海運已通過收購二手VLGC進入該市場，這6艘船無非為擴大船隊規模。

幾乎同時，據傳北京某公司新成立的“中國和平”基金已經與大宇造船簽訂意向書，計劃斥資6.4億美元打造4+4艘84000萬立方米的VLGC，訂造價格可能為每艘8000萬美元，交付期定于2016年。

去年9月，西南海運在江南造船訂造2艘VLGC，今年2月又增訂1艘，據知情人士透露每艘造價可能低于7000萬美元。

整個2月份，僅這3家船東就預計下單15艘（含4艘備選訂單）VLGC，下單規模頗大。

克拉克森最新數據顯示，全球VLCC手持訂單數量已經達到89艘，創歷史新高。而Frontline首席執行官Jens Martin Jensen近日稱，LNG船及海工船訂單增長逐漸減速，投資者再次開始關注能源運輸領域，受此影響，今年夏季VLGC手持訂單量可能突破三位數。有船舶經紀分析表示，船東猛下VLGC訂單的原因在于新造船正值低價，2010—2011年，VLGC造價約為每艘9000萬美元，但今年現代重工、大宇造船以及江南造船等開出的造價平均每艘為7000萬～8000萬美元。不過鑒于1—2月船東密集下單，VLGC造價在3月份或又上漲，達到每艘9700萬美元。

導致VLGC訂單量持續上漲更重要的原因，是美國頁巖氣出口量的不斷增長。

船舶經紀人指出，目前，美國處于頁巖氣出口繁榮期，去年年初貨運量平均每月增長僅為5%～6%，這一數字在去年年底增至15%～20%的高水平。經紀人稱，已有的出口碼頭提高了加載速率，同時，一些新的出口設施建造計劃也在討論中。另外，去年，美國至遠東的長途運輸也有利于VLGC市場發展。

基于這兩大優勢與機遇，不少分析行均認為VLGC市場有明朗的前景。來自Pareto Securities分析行認為：“VLGC資產價格有望在今后6個月增長10%。”在一份“VLGC時代開始”的報告中，有專家分析認為VLGC船東在2014—2015年收入將進一步增加。該專家以Avance Gas為例，去年它們在購買Frontline 2012的8艘后，可能成為僅次于BW Gas的第二大VLGC船東，分析師預計今年該船東盈利額將達到3400萬美元，2015年將達到7100萬美元。

LPG沖擊能源市場

提到美國頁巖氣革命的主角，人們的直覺反應也許會是天然氣。確實，自美國爆發頁巖氣革命后，其所引領的能源革命使美國的能源獨立性逐步上升，經濟效益非常明顯。

首先，美國由于天然氣蘊藏量豐富，并且價格低廉——是歐洲的1/3、日本的1/4，推動了美國能源密集型制造業的發展，已有數十億美元的投資計劃投向美國制造業，由此給美國新增近170萬個工作崗位，到2020年可望增加300萬個就業崗位，并且這些崗位的薪水將高于美國平均水平。據業內人士分析，到2020年，美國政府來自非傳統油氣行業的稅收和專利使用費收入可能超過1110億美元。

其次，這場能源革命也將對全球競爭產生越來越重要的影響，除了天然氣，頁巖氣革命還有另一個主角，即液化石油氣（LPG）。它是頁巖氣開采中收集到的伴生氣，也是VLGC伺候的“對象”。

外界經常會把液化天然氣船（LNG船）與LPG船、VLGC搞混，通常而言，LNG船是專門運輸LNG的船舶，其液艙普遍為C型，而LPG船主要運輸LPG，VLGC容積在78000～85000立方米，主要采用IMOA型液艙來運載LPG，與LNG船需要安裝C型儲罐艙有很大的區別，在建造難度上也不及LNG船。

相比LNG，美國在LPG的出口方面沒有政策限制，并企圖撼動中東國家向亞洲市場出口該能源的地位。據悉，由于美國參與LPG出口競爭，導致亞洲市場不得不壓價銷售。去年沙特銷往亞洲的LPG基準價格降至每噸90美元，這是繼2008年國際金融危機后的最大降幅。盡管如此，亞洲國家從美國進口LPG價格仍比沙特低了近60美元/噸，隨著航運成本的降低將會進一步提升美國相對中東的LPG價格優勢。

等到巴拿馬運河完成拓寬工程后，VLGC從美國到東亞的運輸里程將縮短7000英里，時間縮短20天，相應的運費也將下降至80美元/噸左右。另外，近兩年庫存壓力也導致美國LPG價格走低，因此其需要尋找更大的市場，亞太地區正是它的目標。endprint

目前，日本已成為美國第三大LPG出口目的地，而中國也被美國認為是理想的貿易對象，因為中國至少有1100萬噸LPG儲量缺口需要靠進口來填補。但據祝珊珊分析，截至目前，中國七成的進口量主要來自于中東，中東作為最大的生產地區，出口量依然較大，而美國到亞洲各地的量還未能得到很大提升。

跟風或為理性

自去年Scorpio Tankers大舉進軍VLGC市場后，Dorian LPG緊隨其后啟用4艘VLGC的備選訂單，TransPetrol也計劃訂造至少2艘VLGC，交付期限均在2016年。這場看似跟風的訂單潮，其實含有各家的理性盤算。若不出意外，巴拿馬運河或于2016年拓寬，拓寬后8萬～8.5萬立方米的主流VLGC將在運河暢行無阻，從美國到東亞的運輸時間將縮短20天，美國LPG出口量將增加。而此時，Scorpio Tankers、DorianLPG、TransPetrol 8萬立方米以上VLGC均開始交付，這些運力正是為美國LPG出口增量準備的。

Scorpio Tankers在此方面的算盤打得更精，這家船東去年下單造4艘VLGC時，造價均在7500萬美元左右的低價，去年11月Dorian LPG又與Scorpio Tankers簽訂合約，將接收Scorpio Tankers所擁有的全部11艘VLGC，以及190萬美元的現金投資，作為交換，Scorpio Tankers將持有Dorian LPG公司30%的股份。投行Evercore分析認為Scorpio Tankers可能正進行戰略轉移：“該公司雄心勃勃的擴張階段已暫告段落，如今考慮的是向股東提供回報，大舉擴張可能是Scorpio Tankers的投資行為，該集團通過投資VLGC以及DorianLPG的股份已經獲利1.28億美元，市值已擴大到22億美元。”

中國船東選擇此時下單訂造VLGC，似也有搶2016年交付節點的可能。此外，中國VLGC確實有強勁的運輸需求，現階段的運力明顯不足。根據安迅思提供的數據，去年中國LPG的進口量為421萬噸，出口量為126萬噸，其中進口量有較大的增長。增長的主要原因是中國PDH企業投產和深加工企業投產，而中國現有VLGC運力無法滿足這些增量需求，因此中國船東應適當擴大船隊規模。對于未來幾年中國市場對LPG的需求，安迅思預測將會有持續上漲的趨勢，今年或將在3000萬噸左右，到2018年將達到4400萬噸。

如此看，如今中國船東規模化下訂單似乎是基于市場需求的合理性擴張，但安迅思認為若進一步擴張，或有隱憂。祝珊珊分析表示：“按目前VLGC訂單情況，若所有訂單都在2016年準時交付，或將出現一定的運力過剩。最近幾年內，中國液化氣的需求量會得到較大的增長，增長主要來自化工等領域的需求，但在2018年之后的未來不能保證會維持一個持續增長的趨勢。”endprint