2014年，新興經(jīng)濟(jì)體“緩而佳”

張偉

博鰲亞洲論壇授權(quán)本刊發(fā)布《新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展2014年度報(bào)告》

2013年，中國(guó)主動(dòng)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，印度通脹高企，巴西結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出……

自2008年國(guó)際金融危機(jī)后表現(xiàn)搶眼的新興經(jīng)濟(jì)體，被“貨幣表現(xiàn)不佳、股市低迷、資金遭遇外流潮”等負(fù)面消息籠罩，唱衰之聲四起。有人擔(dān)心，新興經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)下行趨勢(shì)，甚至?xí)侠廴蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

將于4月8日至11日在中國(guó)海南舉辦的博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)，今年關(guān)注的重點(diǎn)也是新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展與走勢(shì)。今年年會(huì)的主題為“亞洲新未來(lái)：尋找和釋放增長(zhǎng)新動(dòng)力”。博鰲亞洲論壇秘書長(zhǎng)周文重表示，亞洲奇跡和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)多年的快速發(fā)展，很大程度上受益于全球化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然存在不確定的背景下，新興市場(chǎng)國(guó)家和亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，原有的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力有所減弱，此前改革釋放的制度紅利逐步衰弱。對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，只有通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)現(xiàn)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，才能繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

博鰲亞洲論壇發(fā)布的《新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展2014年度報(bào)告》稱，在2013年世界經(jīng)濟(jì)總體放緩的背景下，以新興11國(guó)（簡(jiǎn)稱E11，指二十國(guó)集團(tuán)中的11個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，即阿根廷、巴西、中國(guó)、印度、印尼、韓國(guó)、墨西哥、俄羅斯、沙特、南非和土耳其）為代表的新興經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)保持上年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入動(dòng)力。

2013年新興11國(guó)整體增長(zhǎng)放緩

增長(zhǎng)：保持緩慢復(fù)蘇

2013年E11經(jīng)濟(jì)總體較2012年略有上升，但表現(xiàn)不盡相同。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，2013年E11經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.1% ，比2012年上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。這一增長(zhǎng)水平高于2013年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體3.8個(gè)百分點(diǎn)。

分國(guó)別來(lái)看，E11國(guó)家中的土耳其、阿根廷、巴西、印度和韓國(guó)增長(zhǎng)勢(shì)頭好于2012年，IMF預(yù)計(jì)2013 年分別增長(zhǎng)3.8%、3.5%、2.3%、4.4%和2.8%，較2012年分別提高1.6個(gè)、1.6個(gè)、1.3個(gè)、1.2個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；而墨西哥、俄羅斯和沙特經(jīng)濟(jì)增速下滑幅度較大，IMF預(yù)計(jì)2013年分別增長(zhǎng)1.2%、1.5%和3.6%，較2012年分別下降2.5個(gè)、1.9個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持在7.7%的增長(zhǎng)水平。

就業(yè)：失業(yè)率總體穩(wěn)定

2013年E11國(guó)家就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，但部分國(guó)家仍維持較高的失業(yè)水平。IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年根據(jù)各國(guó)人口總量加權(quán)計(jì)算得出的E11平均失業(yè)率為5.3% ，與2012年總體持平。

中國(guó)人社部數(shù)據(jù)顯示，2013年前三個(gè)季度中國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，新增就業(yè)1066萬(wàn)人，三季度末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.0%，低于2012年末的4.1%。巴西國(guó)家地理統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年9月巴西共有130萬(wàn)人登記失業(yè)，失業(yè)率為5.4%，較2012年平均失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年9月失業(yè)率為5.3%，較2012年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。其他新興經(jīng)濟(jì)體的就業(yè)形勢(shì)是失業(yè)率總體穩(wěn)中有降，呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

物價(jià)：溫和回升，總體可控

2013年E11國(guó)家的物價(jià)水平溫和回升，但總體可控。IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年E11平均通脹率為4.8%，較2012年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

分國(guó)別看，截至2013年9月金磚國(guó)家中的中國(guó)通脹水平略有下降，而巴西、印度、俄羅斯和南非均有不同程度的上升。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）數(shù)據(jù)顯示，前三季度中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，比2012年平均水平下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；同期印度、俄羅斯、巴西和南非CPI同比分別上漲11.1%、7.0%、6.4% 和5.9%，分別比2012年平均水平上升1.8個(gè)、1.9個(gè)、1.0個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

貿(mào)易與投資：增長(zhǎng)緩慢

2013年，E11貿(mào)易緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍未得到較大改善。IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年E11對(duì)外貿(mào)易名義增長(zhǎng)率為4.8%，較2012年增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，但與金融危機(jī)后一度達(dá)到的10%以上貿(mào)易增長(zhǎng)相比，仍處于緩慢增長(zhǎng)水平。歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等負(fù)面宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易造成了較大沖擊。除此之外，貿(mào)易保護(hù)主義仍是一個(gè)不可忽視的因素，并且貿(mào)易保護(hù)主義的形式變得更加隱蔽。

聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年全球FDI將與2012年持平，其上限為1.45萬(wàn)億美元。由于國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及新興經(jīng)濟(jì)體一些政策對(duì)投資者信心的影響，2013年E11的FDI增長(zhǎng)表現(xiàn)難以有較大幅度改觀，但多數(shù)E11國(guó)家仍是具有吸引力的投資目的地。

公共債務(wù)：有所改善

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政狀況顯著好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但為了刺激經(jīng)濟(jì)，一些新興市場(chǎng)國(guó)家采取了較為寬松的財(cái)政政策，財(cái)政赤字水平總體有所上升。

2013年10月IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字占GDP比例為2.3%，比2012年上升0.6個(gè)百分點(diǎn)；E11的財(cái)政赤字占GDP比例為2.3%，比2012年上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

政府債務(wù)方面，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平，并得到進(jìn)一步改善。2013年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)占GDP比例預(yù)計(jì)為34.7%，比2012年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；E11政府債務(wù)占GDP比例為33.5%，比2012年下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。廣受關(guān)注的中國(guó)地方政府債務(wù)問(wèn)題，仍處于可控范圍。

影響新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的五大因素

展望2014年，由于新興市場(chǎng)國(guó)家仍處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的進(jìn)程中，同時(shí)受復(fù)雜多變的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍然會(huì)充滿曲折。歸納起來(lái)，影響2014年E11經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的因素主要有以下五個(gè)。endprint

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)好轉(zhuǎn)

2013年下半年以來(lái)，美國(guó)、歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到進(jìn)一步鞏固。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體良好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不僅推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還將促進(jìn)全球投資、貿(mào)易活動(dòng)的復(fù)蘇，從而給E11改善外部環(huán)境帶來(lái)正面影響。

值得關(guān)注的是，盡管歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)總體上得到了一定緩解，但不排除個(gè)別國(guó)家債務(wù)問(wèn)題暴露或進(jìn)一步惡化的可能性。如果歐洲的復(fù)蘇受到影響，會(huì)影響E11的外需，從而拖累其增長(zhǎng)。

由于美國(guó)、日本等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步鞏固，E11與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的雙速增長(zhǎng)將呈收斂態(tài)勢(shì)。IMF數(shù)據(jù)顯示，2013年E11的經(jīng)濟(jì)增速高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體3.7個(gè)百分點(diǎn)，而2011年這一差距為5.2個(gè)百分點(diǎn)，2014年兩者之間的差距可能會(huì)進(jìn)一步收窄。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整及其溢出效應(yīng)

2014年1月起，美聯(lián)儲(chǔ)正式實(shí)施“削減數(shù)量寬松規(guī)?！保═aper）計(jì)劃。盡管市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策的調(diào)整早有預(yù)期，并且美國(guó)減少資產(chǎn)購(gòu)買將是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，但這一貨幣政策調(diào)整的溢出效應(yīng)仍將難以估測(cè)，很可能導(dǎo)致短期資本大舉流出新興市場(chǎng)國(guó)家，進(jìn)而增加E11經(jīng)濟(jì)的不確定性。尤其是那些經(jīng)常賬戶赤字大、短期外債占比高、內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債表失衡和對(duì)外開放度高的E11國(guó)家，對(duì)外資異動(dòng)的脆弱性更為顯著。

值得注意的是，目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體總體上處于去杠桿化的不同階段。2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府部門去杠桿步伐減緩，私人部門杠桿率穩(wěn)中有升，貨幣政策有望收緊并進(jìn)入加息通道，而新興經(jīng)濟(jì)體的杠桿化進(jìn)程處于上升期，降息壓力增加，這可能會(huì)加劇新興經(jīng)濟(jì)體的資本外逃，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面影響。

部分E11國(guó)家面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)

過(guò)去10年，一些新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)受益于全球流動(dòng)性寬裕、政府支出擴(kuò)張和新興市場(chǎng)的整體繁榮，而現(xiàn)在這些條件均在發(fā)生變化。同時(shí)，一些長(zhǎng)期積累的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題也使經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)受到掣肘。這其中，印度和巴西尤其值得關(guān)注。

此外，2014年將是新興市場(chǎng)國(guó)家的大選年。在E11國(guó)家中，印尼、南非、印度、巴西和土耳其將迎來(lái)國(guó)會(huì)或總統(tǒng)選舉。由于這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢以及中產(chǎn)階級(jí)需求日益增長(zhǎng)，大選或?qū)?dǎo)致國(guó)內(nèi)不同政治派別或社會(huì)團(tuán)體之間的矛盾激化并引發(fā)社會(huì)的不穩(wěn)定，并且新政府的改革措施和政策取向也將為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加新的不確定性。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將影響E11內(nèi)部貿(mào)易聯(lián)系

近年來(lái)，E11內(nèi)部貿(mào)易聯(lián)系不斷強(qiáng)化，內(nèi)部貿(mào)易額占E11對(duì)外貿(mào)易的比重持續(xù)上升，而G7等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在E11對(duì)外貿(mào)易中的地位持續(xù)下降。如果E11經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩，將會(huì)對(duì)E11各國(guó)相互之間的外部需求帶來(lái)負(fù)面影響，從而使內(nèi)部貿(mào)易增長(zhǎng)相應(yīng)放慢。同時(shí)，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)E11的需求有望提升，這將帶來(lái)E11與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致E11內(nèi)部貿(mào)易聯(lián)系相對(duì)弱化。

公共債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視

E11國(guó)家的財(cái)政狀況顯著好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，公共債務(wù)水平總體維持在較低水平，但部分E11國(guó)家的財(cái)政赤字與公共債務(wù)水平仍不可輕視。部分E11國(guó)家的政府支出擴(kuò)張速度加大使得財(cái)政政策的空間日益變小。此外，債務(wù)水平低并不意味著風(fēng)險(xiǎn)小。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，新興經(jīng)濟(jì)體處理債務(wù)問(wèn)題的能力和手段有限，脆弱性強(qiáng)，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)能力弱，如果財(cái)政和債務(wù)狀況繼續(xù)惡化，很可能會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)社會(huì)問(wèn)題。

2014年新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)將優(yōu)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體

鑒于目前新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的基本狀況以及發(fā)展趨勢(shì)所呈現(xiàn)的種種跡象、2013年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行情況，《新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展2014年度報(bào)告》認(rèn)為，2014年E11經(jīng)濟(jì)將行進(jìn)在曲折復(fù)蘇的道路上。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是部分主要新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)充滿很大的不確定性，2014年E11國(guó)家經(jīng)濟(jì)與IMF估計(jì)的2013年增長(zhǎng)水平相比略為下降的可能性較大，即維持在按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算的增長(zhǎng)率為4.9% 的水平上。

在經(jīng)歷了危機(jī)后的緩慢復(fù)蘇之后，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。全球需求表現(xiàn)疲軟、短期國(guó)際資本市場(chǎng)動(dòng)蕩頻現(xiàn)，以E11為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭有所減弱，但相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，整體表現(xiàn)尚佳。新興經(jīng)濟(jì)體除了需要更好地應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)沖擊之外，還需要進(jìn)一步鞏固內(nèi)部經(jīng)濟(jì)需求，調(diào)動(dòng)企業(yè)活力，將短期的經(jīng)濟(jì)回落作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的契機(jī)，以實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、平衡發(fā)展。endprint