余額寶，高回報率從哪兒來

王棟貴

余額寶自從2013年6月推出以來，就備受大家關注。最吸引人的當然是它的高回報率了。對普通消費者來說，余額寶“立存立取”，高峰期利率水平能達到銀行一年期定存的兩倍多。還有什么比每天實時告訴你，今天又幫你掙了多少錢的感覺更好的呢？

目前銀行的活期存款利率基本接近零了，只有0.35%，也就是說一萬元錢存一年，利息只有35元。這肯定趕不上錢“縮水”的速度了。銀行定期存款的利率也很低，一般的一年期利率是3.3%，一萬元錢一年下來利息是330元，總算能抵上錢“縮水”的速度。而余額寶呢，前段時間利率一直都能到6%以上，近來也接近6%，大概是銀行一年定期存款的兩倍，都超過銀行5年期定存的收益了。

余額寶是咋回事

那么，余額寶這么高的回報率是從哪兒來的呢？它的這種回報率安全嗎？我們老年人是不是也可以買余額寶？要弄清楚這些問題，就得了解清楚余額寶到底是怎么掙到錢的，它整個掙錢的過程是咋回事。

事實上金融不過是實體經濟的一個翻版，基本原理是一樣的。

比如，在菜市場上，商販把蔬菜從價格相對便宜的批發市場上買來，再運到價格相對較貴的零售市場上來賣——就是我們大家平常買菜的市場。商販掙錢，靠的就是這一來一回的價格差。他們的作用，本質上是在蔬菜的批發市場和零售市場之間搭起了一座橋。照理說，我們要買菜，自己也能直接去批發市場上買，但是咱們一般人買的量太少啊，夠不到批發市場的門檻，所以只能通過菜市場的商販這道環節。很明顯，菜市場的商販并不是菜市場的“寄生蟲”“吸血鬼”。他們掙錢靠的是他們自己的勞動，起早貪黑，把大堆的蔬菜批發過來，然后等在攤位上，一個個給顧客稱重，賣給來買菜的顧客。他們既給我們提供了方便，同時也解決了我們散客進不了蔬菜批發市場的難題。

余額寶的做法和搞批發的很類似

余額寶在金融市場的作用和那些穿梭在批發市場批菜，再運到零售市場賣菜的商販很類似。它的核心作用也是架通零售市場和批發市場，給我們需要理財的普通顧客提供便利。不過在這里，零售、批發市場不再是那看得見的蔬菜市場了，而是看不見的存款市場。

具體來說，余額寶的主要掙錢思路是，把零散的一個個散戶的閑錢收集起來，你一百、他一千、她一萬的，匯集成數百萬、上千萬，然后再把這些錢用來買貨幣基金——天弘增利基金。貨幣基金又是干什么的呢？貨幣基金就負責把收集起來的錢進行投資的執行工具。貨幣基金的這些投資，絕大部分就是以特殊的大額、定期存款的方式再存到銀行去，另有小部分錢用來買國債等債券。余額寶用戶的收益就主要是來自這些特殊的大額、定期存款的利息。專門存這些特殊大額、定期存款的“市場”，和我們普通儲戶經常存的那個“市場”相比，就相當于一個是蔬菜的批發市場，一個是蔬菜的零售市場，通常兩個市場之間的收益水平還是不同的。

如果沒有余額寶、貨幣基金這類中介工具，我們普通儲戶是進不去存款的批發市場的——我們沒那么多錢、沒那么專業。這和沒有菜市場的商販，我們很難自己去蔬菜批發市場買菜一個道理。

所以，余額寶說穿了，就是一個架通存款的“批發市場”和存款的“零售市場”的中介，和菜市場上的商販類似。

銀行為何視余額寶為洪水猛獸

但是金融市場畢竟不是菜市場，有自己的特點。在我國，余額寶之所以能帶給普通儲戶的收益特別大，就是因為利率沒有市場化。

要說清楚什么叫利率沒有市場化并不復雜。國家規定，在銀行存款的 “零售市場”上——也就我們是一個個普通儲戶去存款，銀行能提供的最高利率是受政策限制的，銀行只能給普通儲戶一定額度的利率，超過這個規定的利率就是違法的。實際上，現在這個存款利率就很低，像現在5年定期也就5%出點頭。但是在銀行存款的“批發市場”上——也就是說，如果拿數百萬、成千萬的錢去銀行存定期、大額存款時，銀行能提供的利率水平是不受政策限制的，隨行就市，比“零售市場”高很多。

所以，這種情況下，余額寶的作用就比菜市場上的商販重要多了。或者說，當“批發市場”上和“零售市場”上有很大的價格差，并且這個價格差還是國家政策導致的，打通零售和批發市場的中介商就顯得尤其重要了。因為，如果沒有余額寶這樣的中介，我們普通儲戶就只能被困在低利率水平的存款“零售市場”了，只能讓錢存在銀行里不停“縮水”了。

也正是因為余額寶能把大量小散戶的小散閑錢匯聚起來，形成大額資金，帶到存款的“批發市場”上去，享受小散儲戶本來享受不到的相對高利率，銀行就不高興了。銀行本來可以等著客戶上門來存錢，存在利率極低的存款“零售市場”里，再到利率較高的存款“批發市場”去倒騰。現在好了，散兵游勇匯集成集團軍了，銀行能魚肉的儲戶少了，銀行自然視余額寶為洪水猛獸。

余額寶的創新優勢

事實上，像余額寶這樣的中介有好多家。如各種貨幣基金，銀行的部分理財產品，都是匯集各個散戶的資金后，形成大額存款，再存到銀行去。但是，余額寶和它們相比，能吸引更多人的關注，并且在短短半年多時間里，就能達到超過4000億元的規模，靠的是互聯網和金融創新。

在金融創新方面，余額寶不像貨幣基金、銀行理財產品有較高的門檻，比如必須1000元以上、5萬元以上，余額寶只要1元以上就行。這就給一般客戶很多方便，稍有閑錢就能存進去。另外，余額寶能夠“立存立取”，就是說，不像一般基金、理財產品，你存了錢之后是不能隨時取出來的。這給人很多不方便。

在科技創新方面，余額寶又是和支付寶掛鉤的。支付寶是淘寶網上用戶的賬戶，這樣支付寶能夠和淘寶網的海量客戶掛鉤了，這自然打下了堅實的客戶基礎。另外，余額寶能夠通過手機操作，十分方便。目前，余額寶每天都會顯示昨天它給你掙了多少“利息”錢，這天天看著自己賬戶里的錢變多，這感覺多好啊！

靠著這些創新優勢，加上利率沒有市場化這個大背景，余額寶這個打通存款的“批發市場”和“零售市場”的金融工具，發展迅猛，以致能從銀行虎口奪食也就不怪了。

老年人可以購買余額寶嗎？

那么對老年人來說，余額寶安全嗎？因為余額寶本質上還是貨幣基金，余額寶的安全性問題就和貨幣基金的安全性問題差不多。由于貨幣基金主要用來“買”或者說“存”銀行存款，因此，基本上是安全的，不太會有風險。但是作為投資產品還是會有風險的，我國不久前就有過貨幣基金虧損的例子。特別是考慮到余額寶有那么多創新之后，已經和一般貨幣基金有差異了，它還有自己的一些風險。

如果老年人之前有網上購物的習慣，可以考慮少量存些打算購物用的錢到余額寶里。但是由于余額寶的使用便利性多數老+年人不太能用上，加上它不是一種專門針對老年人的理財產品，所以老年人大額資金購買余額寶是有風險的。 （責編：蕭茵）endprint